[V차트 우량주] 남화토건, 재무 우량한 중견 건설사

[아이투자 백용]

남화토건은 1959년 설립된 전남지역 중견 건설사다. 지난 2012년 1월 코스닥시장에 상장했다. 남화토건의 사업부문은 크게 건축사업, 토목사업으로 나눌 수 있다. 2015년 상반기 기준 매출비중은 건축 77%, 토목 19%다.

▷ 신규 수주 감소..매출 감소로 이어져

2015년 들어 매출액이 빠르게 감소하고 있다. 별도재무제표 기준 2015년 상반기 매출액은 294억원으로 지난해 상반기 532억원에 비해 44% 줄었다. 영업이익과 순이익 역시 매출액이 감소하면서 비슷한 추세로 줄어들고 있다.



2014년 신규수주 감소가 올해 매출액 감소에 영향을 미친 것으로 보인다. 지난해 신규 수주금액은 518억원으로 2013년의 786억원 대비 34% 줄었다. 남화토건의 수주 공사는 대부분 소규모 건물에 집중돼 있어, 수주 계약에서 완공까지 걸리는 기간이 2년 내외다. 따라서 신규 수주금액 감소는 다음해 매출액에 직접적인 영향을 준다.

2015년 상반기 신규수주도 전년 동기에 비해 크게 감소했다. 올 상반기 신규수주 금액은 전년 동기 대비 48% 줄어든 214억원이다.

[표] 남화토건 신규수주 금액 추이 
 
(자료: 아이투자, 남화토건)

다만 향후 실적에 대한 전망은 나쁘지 않다. 남화토건은 9월에만 두 건의 공급계약 체결을 공시했다. 9월 11일에는 국군재정관리단과 평택 유류저장시설 공사를 168억원에 체결했다고 공시했고, 23일에는 서광자산개발로부터 190억원 상당의 웨딩타운 신축공사를 수주했다고 밝혔다.

올 상반기 신규수주 금액에 9월 공시한 계약금을 합치면 2015년 신규수주 금액은 573억원으로 늘어난다. 2014년 연간 수주금액 518억원을 넘어선 셈이다. 공시의무가 없는 소규모 계약까지 합치면 수주금액은 더욱 많을 가능성이 있다.

▷ 자회사들은 꾸준히 이익 창출

영업이익에 비해 순이익이 큰 것은 자회사들의 순이익이 반영된 영향이다. 남화토건은 지분 68%를 보유한 종속기업 남화개발, 지분 43%, 41%를 보유한 관계기업 남화산업, 한국케이블TV광주방송을 보유하고 있다.

2014년 자회사들의 순이익이 전반적으로 감소하긴 했지만, 비교적 꾸준히 이익을 창출하는 모습이 눈에 띈다. 2015년 상반기 기준 이들 자회사들로부터 발생한 순이익(자회사순이익*지분율)은 약 18억원이다.

[표] 남화토건 자회사 순익 현황
 
* 지분율은 2015년 2분기 기준
(자료: 아이투자, 남화토건)

▷ 벌어들인 현금은 당좌자산으로..순현금 371억원

벌어들인 이익은 당좌자산에 쌓였다. 2015년 2분기 기준 남화토건이 보유한 순현금은 371억으로 현재 시가총액의 51% 수준이다.

지난해에 비해 순현금의 규모가 줄었다. 이는 회사 현금을 활용해 84억원 상당의 회사채를 사들였기 때문이다. 남화토건이 2분기 매입한 채권은 로케트전기의 회사채로 알려졌다.



▷ 우량한 재무상태, 배당수익률 1.6% 기대

재무상태는 우량하다. 2015년 2분기 기준 부채비율은 10%, 유동비율은 884%를 기록했다. 현재 코스피, 코스닥 시장에 상장된 건설업체들의 평균 부채비율 154%, 유동비율 171%와 비교하면 매우 안정적인 수치다.

배당금도 꾸준히 지급하고 있다. 2013년과 2014년엔 보통주 1주당 100원을 배당했다. 올해 배당금도 100원이 유지된다고 가정하면 27일 종가 6070원 기준 1.6%의 시가배당률을 기대할 수 있다.



전일 남화토건은 전일 대비 0.3% 하락한 6070원에 장을 마쳤다. 전일 종가와 2분기 연환산(직전 4분기 합산) 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 16.7배, 주가순자산배수(PBR)는 0.61배, 자기자본이익률(ROE)은 3.6%다.

<저작권자 ©아이투자(www.itooza.com) 무단전재 및 재배포 금지>