[V차트 우량주] 세우테크, 영업외손익 많은 미니프린터 제조사

[아이투자 김다희] 세우테크는 각종 특수프린터를 생산한다. POS(Point of Sales)용 프린터, 라벨 프린터, 모바일 프린터 등 미니프린터를 제조하며, 이 중 지난 반기 기준 POS프린터가 전체 매출액의 71%를 차지했다.

▷ 일시적 매출증가 발생...영업외손익 및 법인세 영향으로 영업이익 < 순이익

세우테크의 매출액은 다소 감소추세를 보이다 지난 13년도에 일시적으로 증가한 바 있다. 이는 전반적으로 각 제품별 매출액이 증가한 가운데, 모바일 프린터 제품의 매출증가가 가장 영향이 컸다. 2013년 모바일 프린터 부문 매출액은 74억원으로 전년 동기 대비 138% 늘었다. 반면 이듬해인 2014년, 54% 감소해 매출성장이 이어지지 않았다. 모바일 프린터는 PC에 연결할 필요 없이 무선으로 인쇄할 수 있는 제품으로, 택배, 주차관리를 할 때 영수증 출력에 사용된다.



일반적으로 영업이익에서 법인세비용을 차감해 순이익을 구하기 때문에 순이익보다 영업이익이 더 크다. 그러나 세우테크는 지배지분 순이익이 영업이익보다 더 크게 나타난다. 이는 꾸준히 발생하는 영업외손익으로 인한 영향인데, 그 중에서도 이자수익의 비중이 크다. 연환산(최근 4개 분기 합산) 기준으로 5억원 전후의 이자수익이 세우테크에 꾸준히 발생해왔고, 이는 순이익이 영업이익보다 더 많아지는 데 영향을 줬다. 지난 2분기 이자수익은 1억4000만원이 발생했다.

환율변동으로 외화관련손익이 발생한 영향도 있다. 세우테크는 기준 시점마다 수치에 차이는 있지만, 기본적으로 달러화순자산(달러화부채 – 달러화자산)과 유로화순자산, 그리고 엔화순부채(엔화부채 – 엔화자산)를 보유해왔다. 이 때문에 원/달러환율 및 원/유로화 환율이 상승하거나 원/엔환율이 하락하면 외화관련이익(외환차익 + 외화환산이익)이 발생한다.

지난 2분기에는 전반적으로 원/달러환율 및 원/유로화 환율이 상승하는 추세를 보였고 이에 외화관련이익이 1억756만원이 발생했다. 외화관련손실(외환차손 + 외화환산손실)을 제외한 외화관련손익은 1541만원이었다.



법인세 영향도 있다. 세우테크는 적용세율에 따라 꾸준히 법인세가 발생했지만, 세액공제효과로 지난 2012년부터 작년까지 3년 연속 환입을 받았다. 지난 2분기에도 법인세환입이 1억원 발생해 순이익이 증가한 바 있다.

▷ 재무구조 안전...자산구조 장-자-고

세우테크의 자산구조는 장기자본 – 자기자본 – 고정자산의 순서를 보인다. 특히, 비유동부채가 거의 없어 전반적으로 장기자본과 자기자본이 거의 같다. 이는 비유동부채(장기부채) 없이도 자기자본만으로 고정자산 투자를 감당할 수 있음을 뜻한다.

또한, 지난 10년간 부채비율은 100% 미만, 유동비율은 100% 이상을 꾸준히 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100% 미만이고 유동비율이 100% 이상이면 재무안전성이 높다고 판단한다.



▷ ROE 8% 내외...배당수익률 1.8% 기대

세우테크는 최근 4년간 수익이 대체적으로 감소해 이와 함께 연환산 기준 자기자본이익률(ROE)도 하락세를 보였다. 이후 ROE는 등락은 있지만, 대체로 8% 내외에 형성됐다. 주가순자산배수(PBR)는 전반적으로 0.6배~0.8배 사이다.

세우테크는 매년 주당 50원의 배당금을 지급해왔다. 특히, 수익이 감소추세를 보인 기간에도 배당을 꾸준히 실시했다. 지난해 배당수익률은 2.1%로 시중금리(1.50% 내외)를 다소 상회했다. 올해도 주당 50원의 배당을 실시하면 전일 종가 기준 1.8%의 수익률이 예상된다.



2분기 실적을 반영한 세우테크의 주가수익배수(PER)는 9.1배, 주가순자산배수(PBR)는 0.70배다. 자기자본이익률(ROE)은 7.7%다.

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