[V차트 우량주] 한신기계, 현금 많은 공기압축기 제조사

[아이투자 백용]

한신기계는 1969년에 설립된 산업용 공기압축기 제조업체다. 사업부문은 공기압축기 제조부문과 공기압축기의 부대설비를 외주가공해 판매하는 도매부문으로 나뉜다. 지난 1분기 누적매출 비중은 제조부문 92%, 도매부분 8%다.

공기압축기는 동력을 이용해 공기를 압축하는 기계로, 압축공기를 동력원으로 하는 공장설비에 사용된다. 증권업계에 따르면 국내 공기압축기의 시장규모는 1500억원으로 추산되며, 한신기계의 점유율은 50% 내외로 1위를 유지하고 있다.

▷ 공장자동화, 공기압축기 수요 증가

한신기계의 매출액은 지난 2010년 이후 꾸준히 증가했다. 전 산업에 걸친 공장자동화 추세에 따라, 공장자동화에 필수적으로 사용되는 공기압축기의 수요가 늘었기 때문이다. 지난 1분기 별도 재무제표 기준 매출액은 154억원으로 전년 동기 대비 8% 증가했으며, 영업이익은 21% 늘어난 22억원이다.



▷ 재무구조 안전

2015년 1분기 기준 부채비율과 유동비율은 각각 34%, 336%를 기록하고 있다. 차입금이 꾸준히 줄어들면서 올해 1분기 전체 자산에서 차입금이 차지하는 비중이 0.5%까지 낮아졌다.



▷ 토지재평가로 자산구조 변동

2011년 장기자본과 자기자본, 고정자산, 유형자산 모두가 급증했다. 이는 IFRS(국제회계기준) 도입과 함께 경기도 안산시에 위치한 토지를 재평가하면서 재평가차액 104억원이 발생했기 때문이다. 이는 토지(자산) 104억원, 이연법인세(부채) 22억원, 재평가잉여금(자본) 82억원으로 각각 회계처리됐다.

유형자산(토지)의 장부가액이 증가하면서 고정자산이 함께 늘었고, 재평가잉여금(자본) 및 이연법인세 부채(비유동부채)가 반영돼 자기자본 및 장기자본이 증가했다.



▷ 벌어들인 이익은 당좌자산에.. 순현금 시가총액의 48%

유형자산이 늘어나지 않았음에도 매출 증가를 이뤄냈다는 점이 눈에 띈다. 2011년 1분기 121억원 규모였던 유형자산은 2015년 1분기 124억원을 기록했다. 이는 연간 유형자산에 투자되는 금액이 유형자산 감가상각비와 비슷한 것을 의미한다. 유형자산에 대한 큰 투자 없이도 늘어나는 판매량을 충당해 온 것이다.

한신기계의 주요 제품인 공기압축기는 생산 근로자의 조립을 통해 생산한다. 1분기 말 기준 93명의 임직원 중 50여명의 직원이 생산라인에 투입되며, 일 8시간 기준 공기압축기 35대를 생산할 수 있다. 2014년 기준 가동률은 80.5%로 현재 보유한 공장과 직원들로 2014년 대비 약 25%의 생산량을 늘릴 수 있다.

투자 없이 이익을 늘려온 덕분에 벌어들인 이익은 당좌자산에 차곡차곡 쌓였다. 이익축적지수에서 2011년 4분기 341억원이었던 당좌자산이 2015년 1분기 514억원으로 늘어난 것을 볼 수 있다. 올해 1분기 기준 순현금(현금및현금성자산+단기금융상품-총차입금)은 306억원으로 29일 시가총액 629억원의 48% 규모다.

▷ 2.3% 배당수익률 기대

한신기계는 비교적 꾸준한 배당정책을 유지해왔다. 지난 10년간 매년 배당금을 지급했으며 이 중 6번 보통주 1주당 45원을 배당했다. 올해도 45원의 배당금을 유지한다고 가정한다면, 29일 종가 1940원 대비 2.3%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



▷ 이익증가.. 영업활동현금흐름 ↑

매출 증가에 따라 이익의 폭이 커지면서 영업활동현금흐름이 점차 개선됐다. 2012년 이후 꾸준히 (+)를 기록하고 있으며 점차 (+)폭이 커지고 있다. 지난 2010년~2012년 영업활동을 통해 최대 40억원가량의 현금을 벌어들였으나, 2013년 이후 60억~110억원의 현금을 창출해내는 기업으로 성장한 것이다.



한편 한신기계는 29일 전일 대비 2.5% 하락한 1940원에 장을 마감했다. 29일 종가와 올해 1분기 연환산 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 9.2배, 주가순자산배수(PBR)는 0.96배, 자기자본이익률(ROE)는 10.4%다.

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