[V차트 우량주] 인팩, 신제품 + 자회사로 성장

[아이투자 정창욱] 인팩은 1969년 설립된 자동차 부품 제조사다. 주요 제품은 자동차용 케이블, 밸브, 전자식파킹브레이크(EPB) 등이다. 현대기아차그룹을 비롯해 한국GM, 쌍용자동차와 같은 국내 완성차 업체 및 GM, 보그워너, 마쯔다 등 해외업체에 제품을 공급하고 있다.

인팩의 매출액은 지난 2011년까지 국내 자동차 생산량과 비슷한 흐름을 나타냈다. 이후 지난 2012년 자동차 생산량 감소에도 매출액이 늘었다. 이는 신제품인 전자식파킹브레이크(EPB)의 매출액이 더해졌기 때문이다. EPB는 현대모비스와 함께 국산화한 것으로 기존 케이블식 파킹브레이크를 자동화시킨 형태다. 지난 2012년 기아차 K9에 처음 적용됐고 이후 싼타페, 에쿠스 등으로 적용 차종이 확대됐다. 이 결과 지난 2012년 75억원이던 EPB 매출액은 지난해 204억원으로 172% 급증했다.



지난 2008년부터 인팩의 (연결 지배)순이익은 영업이익보다 많이 발생하고 있다. 이는 종속회사 영향이다. 인팩은 지난 1991년 중국법인인 심양인파극기차부건(보유 지분율 60%) 취득을 시작으로 지난 1994년 삼하인파극기차부건유한공사(97.55%), 지난 1998년에는 인도법인(100%, INFAC India Private Ltd.)을 차례로 취득했다.

또한, 지난 2002년 인팩케이블(보유 지분율 20%), 2004년 인팩일렉스(20%), 2008년 인팩 북미법인(25%, INFAC North America Inc.) 2010년 인팩혼시스템(20%), 지난해 강소인파극기차부건유한공사(40%)를 관계회사로 편입했다.

이 가운데 지난해 기준 연결 지배지분 순이익과 개별기준 순이익은 20억원 차이로 큰 차이를 나타내지 않는다. 다만, 종속기업에서 발생하는 배당수익과 수수료수익을 제외한 개별기준 법인세차감전이익은 96억원 규모로 연결기준 법인세차감전순이익 대비 절반 수준이다. 이에 따라 인팩의 연결 지배지분순이익의 절반 규모는 자회사를 통해 발생 한다는 것으로 추정할 수 있다.



종속회사와 관계회사에 투자하면서 투자자산은 점차 늘었다. 지난 2005년말 기준 72억원에서 지난 2010년 기준 260억원으로 늘었다. 다만 지난 2011년 종속회사였던 ‘인팩일렉스’의 지분을 일부 매도하면서 투자자산은 196억원으로 감소했다. 지난해말 기준 투자자산은 242억원을 기록 중이다.

인팩은 유형자산에도 투자했다. 지난 2010년말 기준 유형자산은 197억원에서 지난 2011년말 기준 398억원으로 늘었다. 세부항목을 살펴보면 건설중인자산이 지난 2010년 1억원에서 2011년 170억원으로 증가했다. 유형자산투자에 따른 자금은 차입금을 이용했다. 차입금은 지난 2010년까지 무차입에 가까운 수준을 유지했으나, 지난 2011년 223억원, 2012년은 267억원으로 늘었다. 이후 일부 상환하면서 지난해말 기준 145억원을 기록 중이다. 같은 시기 차입금 비중은 12.4%다.



다만, 지난해 인팩은 주요제품인 EPB의 가격이 하락하면서 영업이익률이 하락했다. 지난해말 기준 EPB의 가격은 11만4327원으로 전년 대비 2.6% 하락했다. 또한, 원/달러 환율 하락으로 수출단가가 낮아져 영업이익률은 2.3%로 전년 대비 1.5%P 낮아졌다. 여기에 자회사인 삼하인파극기차부건유한공사의 순이익도 41억원으로 전년 대비 27% 감소하면서 자기자본이익률(ROE)은 지난 2013년말 기준 21.1%에서 지난해말 기준 15.2%로 하락했다.

ROE가 하락하면서 주당순이익(EPS)도 낮아졌다. EPS는 지난 2013년말 기준 1715원에서 지난해말 기준 1422원으로 낮아졌다. 주가도 하락했다. 지난해 8월 29일 종가기준 1만1450원에서 전일 종가기준 6760원까지 내렸다.



한편, 인팩은 배당금도 꾸준히 지급하고 있다. 지난 2005년부터 지난해까지 지속적으로 주주들에게 배당을 실시했다. 지난해 주당배당금은 140원으로 전년보다 10원 늘렸다. 배당락일 종가 기준 시가배당률은 1.9%다. 배당성향은 10%대로 낮은 편이다.

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