[V차트 우량주] 이노칩, 휴대폰 소음과 정전기 방지 담당

[아이투자 정창욱]

이노칩은 스마트폰과 태블릿PC에 사용되는 ESD필터 등 세라믹 수동부품을 생산하는 업체다. 잡음 없는 휴대폰 통화를 위해서는 전자파장애(EMI)를 막는 필터 칩을 사용해야 한다. 또한 정전기를 막기 위한 배리스터 칩도 필요하다. 이노칩이 만드는 ESD필터는 EMI필터와 배리스터 칩 기능을 합친 복합전자칩이다. ESD필터는 기존 두 가지 부품을 따로 사용했을 때보다 면적이 작고 가격도 더 저렴하다.

ESD필터 개발 성공 이후 이노칩은 CMEF(Common Mode ESD Filter)를 개발했다. CMEF는 스마트폰에 흐르는 노이즈와 정전기를 동시에 방지하는 칩 부품이다. CMEF는 기존 일반폰에 사용되던 ESD필터에서 한발 더 나아가 USB 2.0, HDMI, e-SATA 등 고속 전송 규격을 사용하는 디지털 장치에 사용하는 ESD필터다.

피처폰부터 스마트폰, 태블릿PC 등 스마트기기들의 출하량이 늘면서 이노칩의 실적도 점차 개선됐다. 매출액은 지난 2005년 개별기준 347억원에서 지난 2010년 531억원, 2013년 950억원, 지난해는 1075억원으로 증가했다. 영업이익은 지난 2005년 104억원에서 지난해 209억원으로 늘었다.



이노칩은 스마트폰 보급이 증가하면서 세라믹 수동부품 수요가 늘어나자 설비를 늘렸다. 기계장치는 지난 2010년말 기준 48억원에서 지난 2011년말 기준 156억원, 지난 2013년말 기준 232억원, 지난해 264억원으로 늘었다. 칩부품의 생산능력은 지난 2010년 기준 70억2720만개에서 지난해 96억7680만개로 증가했다.

설비 증설을 통해 매출액과 영업이익이 증가하자 이노칩은 차입금 상환했다. 차입금은 지난 2011년 4분기 기준 202억원에서 지난해 4분기 기준 65억원으로 감소했다. 같은 기간 차입금 비중은 19.8%에서 5.1%로 낮아졌다.



다만, 지난 2012년부터는 아모텍이 CMEF 시장에 진입하면서 경쟁 심화로 영업이익률이 하락하고 있다. 또한, 이노칩은 주로 달러로 구성된 외화자산이 외화부채보다 많아 원/달러 환율이 하락하면 외환관련손실이 발생한다. 지난해 말 기준 외화자산은 170억원, 외화부채는 15억원을 보유하고 있다. 사업보고서에 따르면 원/달러 환율이 10% 하락할 경우 순이익에 인식되는 손실액은 15억원 가량이다.



이익률이 낮아지면서 자기자본이익률(ROE)은 점차 하락했다. 지난 2012년 1분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 28.45%에서 지난해 4분기 연환산 기준 16.97%로 낮아졌다. 듀퐁분석(ROE = 순이익률 × 총자산회전율 × 재무레버리지)으로 살펴보면, 매출액이 증가하면서 자산회전율이 높아졌으나, 순이익률 하락폭이 더 커지면서 ROE가 하락했다.



한편, 이노칩은 지난 2007년부터 지난해까지 주주들에게 꾸준히 배당금을 지급했다. 주당배당금은 지난 2010년 기준 100원, 2011년 120원, 2013년 150원, 지난해 200원으로 점차 상승했다. 다만, 주가 상승으로 시가배당률은 지난 2010년 기준 2.1%에서 지난해 1.3%로 하락했다.

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