[V차트 우량주] 게임빌, 국내 최대 모바일 게임 제작사

게임빌은 지난 2000년 서울대학교 벤처 동아리에서 시작한 모바일게임 개발사다. 세계 최초의 아이디어 모바일게임으로 불리는 ‘놈’ 시리즈, 누적 다운로드 4천만 건을 돌파한 ‘프로야구시리즈’ 등을 출시했다. 스마트폰의 대중화와 함께 꾸준히 출시한 게임들이 인기를 끌면서 매출액이 꾸준히 늘었다.

매출액은 지난 2010년 별도기준 285억원에서 지난 2012년 기준 538억원으로 늘었다. 지난해는 ‘별이되어라’, ‘크리티카’, ‘다크어벤저2’ 등의 게임이 신규 출시되면서 매출액은 1233억원으로 전년 대비 2배 이상 늘었다. 또한, 게임빌은 지난 2006년 미국법인을 시작으로 2011년 일본법인, 2013년 중국법인 등을 차례로 설립해 해외에도 진출했다.

해외법인들이 실적을 내면서 지난 2012년부터 연결기준 지배지분 순이익은 별도기준 영업이익보다 크다.다만, 40%를 넘던 영업이익률은 지난 2013년부터 하락했다. 영업이익률은 지난 2012년 기준 40.5%에서 지난 2013년 21.6%, 지난해는 12.2%로 낮아졌다. 이는 인력 증가 및 해외 퍼블리싱 게임 확대로 인한 라이센스비용 증가 등에 따른 것으로 풀이된다.

이에 따라 게임빌은 모바일 게임 경쟁력 강화를 위해 지난 2013년말 모바일게임 업체인 컴투스의 지분 21.37%를 장외매매로 양수해 경영권을 확보했다. 취득 금액은 700억원으로 컴투스의 주식 215만5813주를 주당 3만2470원에 사들였다. 때문에 투자자산은 지난 2013년 3분기 기준 122억원에서 같은 해 4분기 892억원으로 늘었다.

경영권 양수 이후 모바일게임 플랫폼인 ‘하이브’를 개발해 게임을 만들고 있다. 자체 플랫폼으로 게임을 개발해 출시하면 ‘카카오’ 등의 메신저를 통해 게임을 운영하지 않아 지급수수료 부담이 적어진다. 이 밖에 지난 2011년 11년에는 서울시 서초동 사옥을 200억원에 사들였다. 이에 따라 유형자산은 지난 2011년 4분기 기준 52억원에서 지난 2012년 1분기 기준 242억원으로 증가했다.

투자에 따른 자금은 자체적으로 조달한 것으로 보인다. 지난 2013년 3분기 기준 당좌자산은 1205억원에서 같은 해 4분기 481억원으로 감소했다. 이에 따라 지난 2013년까지 매년 20억원씩 발생했던 이자수익은 지난해 기준 4억원으로 감소했다.

수익성이 하락하면서 자기자본이익률(ROE)도 낮아졌다. 지난 2013년 1분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 ROE는 23.47%에서 지난해 2분기 연환산 기준 6.74%으로 낮아졌다. 듀퐁분석(ROE = 순이익률 × 총자산회전율 × 재무레버리지)으로 살펴보면, 순이익률이 하락하면서 ROE가 낮아지는 것을 확인할 수 있다.

 
ROE가 낮아지면서 주당순이익(EPS)도 하락했다. 지난 2013년 1분기 연환산 기준 EPS는 4076원에서 지난해 2분기 연환산 기준 1797원으로 낮아졌다. 주가는 지난 2013년 5월 31일 종가기준 12만1000원에서 지난 1월 29일 종가기준 4만5150원으로 하락했다.

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