[V차트 우량주] 신성통상, '탑텐'·'지오지아' 보유한 업체

[아이투자 강현정] 1968년에 설립된 신성통상은 니트의류를 주문자상표부착(OEM)방식으로 생산하는 한편, ‘탑텐’·‘지오지아’·‘유니온베이’ 등 자체 브랜드 상품을 만들어 판매한다. 최대주주는 배낭 및 텐트 등을 만드는 가나안으로, 특수관계인 포함 지분 65.52%(2014년 3분기 말 기준)를 들고 있다. 한편, 신성통상은 6월 결산 법인이다.



▷ 매출은 꾸준히 증가, 이익은 변동

신성통상의 매출액은 2009년부터 꾸준히 늘었다. OEM 사업을 진행하는 가운데, 자체 브랜드를 꾸준히 내놓은 결과로 보인다.



특히 2012년 7월부턴 상품 매출이 꾸준히 증가했음을 볼 수 있다. 새로운 SPA(Specialty store retailer of Private label Apparel: 제조·유통일괄형) 브랜드 ‘탑텐’을 내놓은 영향으로 보인다. 지난 2012년 5월 신성통상은 탑텐을 내놓았다. 이후 탑텐의 생산실적은 크게 늘었다. 2012년 6월까지 53만5000피스(PCS)이던 탑텐의 생산실적은 2013년 6월 3043만피스 → 2014년 6월 4773만피스로 증가했다.



매출액과 달리 이익의 변동은 컸다. 2012년 7월 ~ 2013년 6월엔 외주가공비가 크게 늘어나면서 영업이익률은 하락했다. 이후 다시 외주가공비가 줄어들면서 수익성이 개선됐다.



▷ 매출↑ → 매출채권 ↑

매출이 늘어나면서 매출채권이 증가했다. 이에 2011년까지 500억원 미만이던 매출채권은 지난 1분기(2014년 9월) 1284억원으로 늘었다. 이익축적지수 그래프를 보면 당좌자산이 늘어났음을 볼 수 있다.

이에 매출채권이 현금으로 잘 회수되고 있는지 확인할 필요가 있다. 매출채권 회전일수는 30일 ~ 60일 사이를 유지하고 있다. 이는 매출이 발생한 후 약 1달 ~ 2달 사이에 현금으로 들어온다는 의미다.

또한 신성통상과 같은 의류회사는 재고자산회전일수를 잘 체크해야한다. 의류는 유행이 지나면 가격이 크게 떨어지기 때문에, 팔리지 않은 재고는 시간이 지날수록 헐값에 처분될 가능성이 높다. 2012년까지 90일 ~ 130일 사이를 유지하던 재고자산 회전일수는 이후 높아지기 시작 지난해 9월 말 기준 154일을 기록하고 있다.



한편, 2008년 자산 재평가를 하면서 유형자산이 크게 늘었다. 2011년에는 재평가잉여금을 이익잉여금으로 대체하면서 이익잉여금이 대폭 늘었다.

▷ 차입금 비중 45%로 높아

신성통상의 차입금은 2008년부터 꾸준히 늘었다. 2007년 말 551억원이던 신성통상의 차입금은 지난해 9월 말 3070억원으로 대폭 증가했다. 전체 자산에서 차입금이 차지하는 비중 또한 18%에서 45%로 높아졌다.

다만, 영업이익으로 이자를 갚을 수 있는 능력을 나타내는 이자보상배율은 2.3배다. 일반적으로 이자보상배율이 1배 ~ 5배 수준일 경우 보통으로 평가한다. 다만, 앞으로 영업이익이 꺾일 경우 영업이익으로 이자를 내기 어려울 수도 있으므로 유의할 필요가 있다.

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