[V차트 우량주] 제일테크노스, 국내 2위 데크플레이트 업체

[아이투자 강현정] 1971년에 설립된 제일테크노스의 사업부문은 데크플레이트, 조선, 플랜트 및 기타 세 가지로 나뉜다.

데크플레이트는 기존 공법을 대체하며, 건축현장에서 범용으로 활용되는 건축 자재다. 기존에는 현장에 맞게 철근을 짠 다음 콘크리트를 부어 넣는 방식으로 건축물을 시공했다. 반면 데크플레이트는 공장에서 제작돼 나온 틀로 현장에서는 규격에 맞춰 배치한 다음 위에 콘크리트만 부으면 시공이 끝나 사용이 간편하다는 장점이 있다. 최근 상장한 덕신하우징 투자설명서에 따르면 제일테크노스의 시장점유율은 18%로 2위를 차지하고 있다.

조선 부문에선 선박용 철판의 표면처리 및 절단 가공하는 사업을 한다. 직접 제작하는 건설 자재와 달리 임가공 형태의 사업 구조다. 플랜트 부문은 발전, 화공, 풍력, 환경 설비를 제작한다.

한편, 베트남 자회사(JEIL VINA, 지분율 100%)를 통해 해외에서도 철강 임가공 사업을 한다.

▷ 데크플레이트 원재료 하락으로 수익성 개선

2010년부터 제일테크노스의 매출액은 비슷한 수준을 기록했다. 이와 달리 이익은 변동이 컸다. 주로 데크플레이트 영향이다.



2011년에 합성데크 가격이 하락하는 가운데, 원재료 가격은 모두 상승했다. 이에 따라 데크플레이트 부문 매출총이익률은 13%로 전년 대비 3%P 낮아졌다. 하지만 이후 원재료 가격이 더 크게 하락하면서 데크플레이트 부문 수익성이 개선됐다. 이에 따라 제일테크노스의 전체 영업이익도 개선됐다.



이런 가운데 최근 출시한 신제품으로 수익성 개선이 더욱 기대된다. 제일테크노스는 지난 9월 세계 최초로 캡 데크 플레이트를 상용화했다. 캡 데크 플레이트는 최대 9m까지 동바리(철골 가설보) 설치 없이 시공이 가능해 층간 높이를 최소화 하면서도 기존 제품에 비해 공사비는 20%, 공기(공사기간)는 30% 줄일 수 있는 장점을 가지고 있다. 증권업계에 따르면 캡 데크 플레이트는 종전 제품 대비 가격이 높다. 한편, 지난해 4분기 실적 일회성이익인 유형자산처분이익 45억원이 발생하면서 순이익 증가폭은 더욱 컸다.

▷ 차입금으로 시설투자

2011년부터 제일테크노스의 유형자산, 고정자산, 장기자본이 대폭 늘었다. 즉, 비유동부채(장기 차입금)를 이용해 시설투자에 나섰을 유추할 수 있다.



실제 같은 기간 제일테크노스의 차입금도 크게 늘었다. 2010년 말 159억원이던 차입금은 지난해 말 568억원으로 증가했다. 전체 자산에서 차입금이 차지하는 비중도 25.5%에서 47.4%로 높아졌다. 유형자산 또한 275억원에서 811억원으로 늘었다. 이 결과 생산능력 또한 늘었다. 특히 2011년부터 데크플레이트 부문 생산능력이 증가했다.

다만 올해 들어 차입금이 감소하고 있다. 또한 영업이익으로 이자를 갚을 수 있는 능력을 나타내는 이자보상배율은 3.1배로 보통 수준이다.

한편, 제일테크노스는 올해 8월 토지를 재평가 했다. 이 결과 기타포괄손익누계엑 125억원이 발생하면서 자기자본이 크게 늘었다.

▷ 차입금 감소로 ROE↓

수익성이 개선되면서 지난해부터 높아지던 자기자본이익률(ROE)은 올해 3분기 꺾였다. ROE은 자산회전율, 재무레버리지, 순이익률의 곱으로 분해할 수 있다. 이를 살펴보면 재무레버리지가 낮아진 영향이다.

올 들어 차입금을 상환하면서 3배 수준을 유지하던 재무레버리지는 2.4배로 낮아졌다. 이 결과 올해 3분기 연환산(최근 4개 분기 합산) 기준 ROE는 12.01%로 2분기 연환산 기준 14.88% 대비 낮아졌다. 하지만 5년 평균 ROE 8.42% 대비 3.59%P 상승한 수치다. 다만 현재 주가순자산배수(PBR)는 0.67배로 5년 평균 PBR 0.48배 대비 33% 높은 수준이다.

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