[V차트 우량주] 로만손, 사업다각화로 '성장'

[아이투자 김구민] 로만손은 지난 1988년 손목시계 제조, 판매를 목적으로 설립된 회사다. 1999년 코스닥 시장에 상장됐다. 로만손은 성장을 위해 지난 2003년에는 주얼리, 2011년엔 핸드백 사업에 나서 사업영역을 확대했다.

▷ 주얼리 + 핸드백 성장으로 매출, 이익 증가

주얼리 부문에서는 김연아를 모델로 기용했고, 지난 2008년부터 후원 관계를 맺어왔다. 김연아는 지난 2010년 밴쿠버 동계올림픽에서 국내 최초로 피겨스케이팅 올림픽 금메달을 획득하던 순간 로만손의 제이에스티나 브랜드 귀걸이를 착용하고 있었다. 이를 통해 로만손은 브랜드 인지도를 높일 수 있었다.

핸드백 부문에서는 인기 아이돌 그룹인 소녀시대를 모델로 제품을 홍보했다. 주얼리에서부터 다져진 제이에스티나 브랜드를 전면에 내세우면서 티아라(왕관) 문양을 주력 로고로 사용했다. 그 결과 주얼리와 핸드백 부문은 꾸준한 성장세를 보이면서 최근 실적 개선을 이끌고 있다. 지난해에는 두 부문 모두 시계 부문의 매출을 넘어서면서 로만손의 주력 매출원으로 자리잡았다.



핸드백 부문 매출액은 지난 2011년 72억원에서 지난해 366억원으로 2년 만에 5배 이상 성장했다. 올해 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 매출액은 425억원으로 성장세를 이어가고 있다. 같은 기간 주얼리 부문 매출은 584억원에서 764억원으로 늘었다. 반면 시계 부문은 296억원(2011년)에서 293억원(2013년)으로 소폭 매출이 둔화됐다.

로만손의 전체 매출액은 지난 2006년 이후 매년 증가세다. 2006년 454억원에서 지난해 1392억원으로 7년간 206% 늘었다. 올해 2분기 연환산 매출액은 1482억원이다. 이 기간 영업이익은 8억원(2006년)에서 106억원(2013년)으로 증가했고, 2006년 9억원이던 지배지분 순이익은 지난해 85억원으로 늘었다.



다만 로만손은 지난 2008년 4억원으로 전년 대비 1/4 수준으로 순이익이 감소한 바 있다. 이는 환율 변동에 따라 당시 가입하고 있었던 파생상품(KIKO)의 손실이 발생했기 때문이다. 그러나 이듬해인 2009년에는 적극적인 선물환 거래를 통해 손실액을 줄이는 데 성공하면서 거래소로부터 환리스크 관리 최우수 기업에 선정되기도 했다.

▷ 차입금 줄여 이자비용 감소

최근 순이익 개선에는 이자비용 감소도 반영돼 있다. 로만손은 지난 2009년 이후 차입금 비중을 낮추면서 이자비용을 줄였다. 과거 최대 349억원(2009년 1분기)에 달했던 차입금은 올해 2분기 말 258억원으로 낮아졌고, 이 기간 차입금 비중은 45%에서 25%로 낮아졌다. 연간 이자비용도 21억원(2009년 1분기)에서 8억원(2013년 2분기) 규모로 줄었다.



2분기 말 기준 부채비율은 58%, 유동비율은 184%로 일반적으로 안전하다고 판단하는 부채비율 100% 미만, 유동비율 100% 이상도 충족한다.



▷ 자산구조, 장-자-고...영업매장 확대로 유형자산 증가

로만손의 자산구조는 장기자본과 자기자본이 가장 많으며, 고정자산이 아래에 위치하는 구조를 나타내고 있다. 성장을 위한 유형자산 투자를 자기자본 내에서 해온 것이다. 로만손은 시계를 개성공단에 위치한 공장(로만손개성공장, 지분율 100%)에서 생산한다. 개성공단이 정치적인 상황으로 가동이 중단될 경우에는 중국(ROMANSON TRADING, 지분율 100%)에서 생산할 수 있다. 주얼리 및 가방은 외주 생산한다. 따라서 유형자산은 대부분 본사 사옥과 토지가 차지하고 있다.

자산구조지수에서 노란 선인 유형자산은 지난 2009년과 2012년 이후 증가한 점을 살펴볼 수 있다. 이는 제품 판매를 확대할 목적으로 백화점 등의 영업매장을 늘렸기 때문이다. 제무제표상으로는 시설장치로 기재돼 있는데 이는 영업매장의 인테리어다.

최근에는 해외 시장에 주목하고 있다. 로만손은 지난해부터 해외면세점 진출을 시작해 싱가폴 창이공항, 인도네시아 자카르타 시내 면세점, 중국 하이난섬 면세점에 입점했다. 또 지난 2월에는 중국 최대 온라인 쇼핑 사이트 T mall에 입접했다. 로만손은 이 같은 준비 과정을 거쳐 2015년부터 본격적인 해외진출을 추진할 계획이다.



▷ 올 들어 주가 '더블', 투자지표 과거 평균치 상회

최근 성장세가 부각되면서 로만손 주가도 크게 올랐다. 7일 종가는 1만6950원으로 연초 대비 2배 가량 높다. 핸드백 사업을 본격적으로 시작했던 지난 2011년과 비교하면 6배 가까이 오른 것이다. 이러한 주가 상승이 반영돼 로만손의 주가수익배수(PER)는 29.8배로 과거 5년간 평균치 12.7배를 상회한다. 주가순자산배수(PBR)도 4.42배로 평균치 1.72배를 웃돈다. 자기자본이익률(ROE)은 14.7%로 5년 평균치 15.1%와 비슷한 수준이다.

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