[V차트 우량주] 이라이콤, 스마트기기 화면 담당

[아이투자 강현정] 1984년 담배 필터 제조사인 신평물산으로 설립된 이라이콤은 1990년 전자사업으로 진출했다. 다음해인 1991년 BLU(Back Light Unite) 개발에 성공했다. BLU란 말 그대로 ‘뒤에서 빛을 내는 광원’이다. 가장 널리 쓰이는 디스플레이인 LCD는 스스로 빛을 낼 수 없다. 때문에 그 뒷면에 광원을 둬 LCD화면을 밝힌다. BLU는 LCD의 광원 역할을 하는 부품이다. 이라이콤은 2000년에 필터사업부를 분할해 신평을 설립했고, 2003년에 매각한 후 전자사업만 하고 있다.



이라이콤은 중소형 모바일 BLU 부문에서 세계 시장 점유율 20%로 2위를 차지하고 있다. 세계 중소형 모바일 BLU 시장은 Omron(시장 점유율 22%), 이라이콤, MNB(19%) 3강 체제다. 이라이콤은 국내 시장에서 점유율 54%로 1위를 차지하고 있다. 비슷한 사업을 하는 회사로는 KJ프리텍, 파인텍 등이 있다. 국내 2위권 업체의 점유율은 12%로 이라이콤과 격차가 크다.

▷ 스마트기기 팔릴수록 매출 증가

이라이콤의 매출은 2010년부터 본격적으로 개선되기 시작했다. 애플에 납품하기 시작한 영향으로 풀이된다. 이라이콤은 2010년부터 LG디스플레이를 통해 애플 아이폰에 공급하기 시작했다. 증권업계에 따르면 애플 아이폰의 45%를 이라이콤이 담당하고 있다. 이와 더불어 이익도 개선됐다. 다만 2012년에 영업환경 악화로 LCM(액정표시장치 모듈) 사업부문을 중단한 결과 부진한 실적을 기록했다.



지난해부터 이라이콤의 실적은 다시 개선되기 시작했다. 태블릿PC 판매 증가 영향으로 보인다. 이라이콤은 삼성디스플레이를 통해 삼성전자 태블릿PC에 주로 BLU를 납품한다. 지난해 삼성전자 태블릿PC 판매량은 4250만대로 2012년 대비 156% 늘었다. 특히 태블릿PC에 들어가는 BLU 제품 가격은 지난해 말 기준 1만3900원 수준으로 피쳐폰, MP3 액정 등에 사용되는 일반 BLU와 스마트폰 BLU 가격 2400원 ~ 2700원 대비 매우 높다.

올해 1분기 실적도 개선됐다. 별도 기준 매출액은 1763억원으로 전년 동기 대비 58% 늘었다. 영업이익은 63% 증가한 122억원을, 연결 지배기준 순이익은 100% 늘어난 103억원을 각각 기록했다.

 ▷ 영업으로 벌어들인 이익 대부분 현금으로 쌓아

2010년부터 이익이 늘어나면서 당좌자산도 함께 늘어남을 알 수 있다. 이라이콤의 당좌자산은 현금 및 예금과 매출채권으로 대부분 구성돼 있다. 2010년 이후 매출채권회전일수가 늘곤 있지만, 여전히 3개월 미만을 기록하고 있어 현금 회수에 문제가 없어 보인다. 따라서 이라이콤은 벌어들인 이익 대부분은 시차를 두고 현금으로 쌓인다.



올해 1분기 기준 이라이콤의 당좌자산은 2047억원이다. 이 가운데 현금(현금및현금성자산 + 단기금융자산)은 716억원으로 차입금 138억원을 제외한 순현금은 578억원으로 전일(23일) 시가총액 대비 28.8% 규모다.

반면 제조업체임에도 유형자산은 적다. 이는 연결대상 종속기업인 중국법인과 베트남 법인이 대부분 생산하기 때문이다. 올해 1분기 기준 해외법인의 생산능력 비중은 90%이며, 생산실적 비중은 86%에 달한다.
 
한편 벌어들인 이익 중 일부로 2009년 유형자산을 취득했다. 2010년 임대가 이뤄지면서 이라이콤은 유형자산 중 일부를 투자부동산으로 재분류했다.

▷ 이익은 ↑, 주가는 →

실적과 동반 상승하던 주가는 올해 들어 1만8000원 부근에서 거래되고 있다. 주력 고객사 중 하나인 삼성전자의 2분기 실적이 기대치에 미치지 못한 영향으로 보인다. 삼성전자 실적 부진에 이라이콤이 삼성전자에 납품하는 매출도 감소할 것이란 우려감이 반영된 결과다.



이런 가운데 애플이 올해 9월 신제품을 내놓는 점은 긍정적이다. 지난 25일 블룸버그에 따르면 애플은 오는 9월 4.7인치와 5.5인치 두 종류의 아이폰6 모델을 출시할 계획이다. 소비자의 요구에 맞춰 화면을 아이폰5의 4인치보다 확대한다.

증권가에선 작은 디스플레이에 대한 불만 해소로 아이폰 판매량이 증가할 것으로 전망하는 의견이 나오고 있다. 만약 전망이 현실로 이어진다면 이라이콤은 납품 물량 증가와 판매단가 인상 효과를 동시에 누릴 것으로 기대된다. 이라이콤이 만드는 백라이트 유닛(BLU)은 크기가 커질수록 판매단가가 상승하기 때문이다.

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