[V차트 우량주] 와이솔, 스마트TV 가입자수 증가 ‘수혜’

 와이솔은 휴대폰용 무선주파수(RF)부품을 만드는 업체다. 2008년 설립 직후 삼성전기로부터 소우 필터(SAW Filter)사업을 양수했으며, 코스닥 시장엔 2010년 9월 상장했다. 최대주주인 김지호 대표가 특수관계인을 포함해 지분 22.42%를 보유중이다. 김 대표는 1984년부터 2008년까지 삼성전기에서 근무했다.

무선주파수 부품이란 휴대폰의 인쇄회로기판(PCB)에 탑재돼 고주파 주파수 등의 신호처리를 담당하는 제품이다. 과거 라디오나 TV에 주로 쓰였으며, 이동통신기기의 등장으로 휴대폰에 채용되면서 본격적으로 성장했다. 무선주파수 부품을 만들기 위해선 높은 기술력이 필요하다. 전극 선폭이 0.3㎛(마이크로미터)에 불과한 압전체에 원하는 주파수를 맞춰야하며, 약 2.6GHz(기가헤르츠) 달하는 주파수에 대한 설계능력이 요구돼 진입장벽이 높다.

와이솔의 주력 제품은 소우 필터다. 소우 필터는 휴대폰 통신 시 필요한 주파수만 걸러주는 무선주파수 부품이다. 사업보고서에 따르면 와이솔은 국내 유일의 소우 필터 제조업체다. 글로벌 시장에서 무라타, 티디케이(TDK) 등 몇몇 일본 업체와 경쟁하고 있다.



와이솔은 본사와 자회사인 중국 법인에서 제품을 생산해 삼성전자 등 휴대폰 완성품업체에 납품한다. 이 밖에 단말기의 송수신 주파수를 분리해 통화의 혼선을 막아주는 듀플렉서, 소우 필터와 듀플렉서를 활용한 모듈도 제작한다. 올해 1분기 말 매출의 52%가 이 사업부문에서 나온다.

이외 스마트 TV 등에 채용되는 BT 모듈 등도 만든다. BT 모듈 등이 포함된 RF 모듈 제품가격은 올해 1분기 3248원, 소우 필터 제품가격은 71원이다. RF 모듈 가격이 소우 필터보다 45배 가량 높다. RF 매출은 2011년부터 발생하기 시작했다.

▷ 스마트 TV, LTE 가입자수 증가 ‘수혜’

와이솔의 매출은 지난해부터 본격적으로 늘어나기 시작했다. 특히 RF모듈 제품 매출이 늘었다. 지난해 RF모듈 제품 매출액은 602억원으로 2012년 대비 82% 급증했다. 매출에서 차지하는 비중도 35%로 높아졌다. 올해 1분기에도 이 같은 흐름을 이어가 RF 모듈 제품의 매출비중은 48%까지 높아졌다.



스마트 TV 판매량이 급증한 영향으로 풀이된다. 시장조사업체 스트래티지애널리틱스(SA)에 따르면 지난해 스마트 TV 출하량은 7600만대로 2012년 대비 55% 증가했다. 이 결과 전 세계 평판TV 시장에서 스마트TV 비중이 33%로 확대됐다.

소우 필터 등 제품 매출액도 27% 늘어난 1139억원을 기록했다. LTE(롱텀에볼루션) 서비스 가입자 수가 늘어난 영향으로 보인다. 업계에 따르면 소우 필터 사용량은 피처폰(4개) → 3G폰(9개) → LTE폰(15개)로 늘어난다. 듀플렉스 사용량 또한 피처폰(2개) → 3G폰(3개) → LTE폰 (5개)로 증가한다.

LTE 서비스는 2011년 7월 처음 도입됐다. 미래창조과학부가 집계한 지난 5월 말 기준 LTE 가입자 수는 3189만명으로 전체 이동통신 가입자의 절반이 넘는다. 매년 1000만명씩 늘어난 셈이다.

향후 전망도 긍정적으로 보인다. 스마트TV 비중 및 LTE 가입자 수가 늘어날 것으로 전망되기 때문이다. SA는 전 세계 스마트TV 시장은 올해 평판TV 출하량의 44%, 오는 2017년까지 73%를 차지할 것으로 전망된다. 여기에 LTE 가입자 비중 또한 올해 70% → 2016년 91.6%로 높아질 것으로 내다봤다.

와이솔은 증가하는 수요에 대응하기 위해 지난 2012년 3월 제3공장 시설투자를 단행했다. 이에 따라 2011년 297억원이던 유형자산은 2012년 485억원으로 63% 대폭 늘어났다. 시설투자가 끝나면서 2012년 53억원이던 유형자산감가상각비는 지난해 88억원으로 66% 늘어났다. 와이솔은 감가상각비 대부분(85%)를 매출원가로 인식한다. 이 결과 지난해 매출원가율이 높아지면서 영업이익률은 낮아졌다.



▷ 재무활동현금흐름으로 투자

와이솔의 재무활동현금흐름은 꾸준히 (+)를 기록하고 있다. 차입금이 꾸준히 늘어난 영향이다. 재무활동현금흐름 폭과 투자활동현금흐름 폭이 비슷한 점을 감안할 때 차입금으로 투자를 했음을 짐작할 수 있다.



▷ 순이익은 개선 VS 주가는 하락

지난해 하반기부터 와이솔의 주당순이익은 다시 늘어나고 있다. 지난해 9월 504원이던 와이솔의 주당순이익은 올해 1분기 812원으로 61% 늘었다. 반면 올해 4월까지 사물인터넷 관련주로 주목받으면서 오르던 주가는 이후 하락세를 이어가고 있다. 18일 오후 12시 38분 현재 주가는 8800원으로 4월 말 대비 약 3개월 동안 40% 내렸다.

자기자본이익률(ROE) 또한 11.16%에서 16.25%로 올랐지만, 2.86배까지 올랐던 주당순자산배수(PBR)는 1.92배로 낮아졌다.

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