[V차트 우량주] 인포바인, 휴대폰인증 보관서비스 업체

[아이투자 강현정] 2002년 설립된 인포바인의 주력사업은 휴대폰인증서 보관서비스로, 올해 1분기 매출비중은 98%에 달한다. 이외 온라인게임서비스에서 매출의 2%를 올리고 있다.

공인인증서는 전자상거래를 할 때 신원을 확인하기 위해 공인인증기관이 발행하는 전자서명으로, 일종의 사이버 인감증명서라고 볼 수 있다. 공인인증서를 보관할 수 있는 매체로는 하드 디스크, 이동식 드라이브, 휴대폰 등이 있다.



인포바인은 공인인증서를 휴대폰에 저장하는 서비스를 제공한다. 인포바인의 휴대폰인증서 보관서비스는 ‘유비키(UBIkey)’다. 유비키는 처음 한 번만 휴대폰에 공인인증서를 저장하면 어느 PC에서나 자유롭게 사용할 수 있다. 또한 16자리 숫자 암호로 공인인증서를 보호하고 있기 때문에 해킹위험도 낮다. 즉 휴대성과 보안성 모두 가지고 있다. 반면 하드디스크에 저장하는 방법은 휴대하지 못하며 해킹위험도 높다. 이동식 드라이브에 저장하는 방법은 휴대할 수 있지만, 여전히 해킹위험이 높다.

유비키 사용료는 현재 900원(월정액)으로 통신사가 수납하며, 인포바인은 통신사와 제휴사 수수료를 제외한 사용료의 65%~70%를 매출로 인식한다. 주요 고객은 은행, 카드, 전자지불결제(PG)사다. 매출의 54%가 은행에서 나오며, 카드사는 9%, PG사는 7% 순이다.

▷ 높은 점유율로 안정적인 실적

증권업계에 따르면 인포바인의 시장점유율은 97%다. 이는 휴대폰인증서 저장서비스가 처음 시작될 때 특허를 바탕으로 선점에 성공한 결과다. 여기에 최근 스마트기기의 보급이 확산되면서 PC, USB 대신 스마트폰에 공인인증서를 보관하려는 수요가 늘어나고 있다.



인포바인의 영업이익률은 60% 이상으로 매우 높다. 또한 매출원가율이 없다. 이는 비즈니스 모델 특성에 있다. 휴대폰인증서 보관서비스 사업을 하고 있어 원재료가 필요 없다. 때문에 공장, 기계장치도 없어 제조업에 비해 감가상각비 등 고정비가 적게 든다. 급여, 지급수수료 정도가 비용의 전부인 셈이다.



다만 정부와 금융업계를 중심으로 공인인증서 폐지 논란이 일고 있는 점은 리스크다. 만약 공인인증서가 사라진다면 인포바인 사업은 존폐 위기에 놓일 수 있기 때문이다. 여기에 시장 규모가 작은 점도 아쉬운 부분이다. 인포바인은 시장을 과점하고 있으면서도 한 해 매출이 200억원 미만에 머물고 있다. 또한 공인인증서는 세계 표준이 아니라 국내에서만 사용하는 제도라 해외 진출도 어렵다.

▷ 벌어들인 이익은 당좌자산으로

서비스 사업을 하는 특성상 인포바인은 유형자산이 필요치 않다. 이 결과 벌어들인 이익 대부분을 당좌자산으로 쌓아두고 있음을 알 수 있다. 이에 따라 꾸준히 이자수익이 발생하고 있다.



지난해 당좌자산이 크게 늘었다. 신주인수권부사채(BW)을 발행해 조달한 자금으로 단기금융상품을 늘린 결과다.

지난해 8월 인포바인은 150억원 규모의 BW을 한국투자증권, 위드창업투자, 무림캐피탈, 현대스위스4저축은행 4곳을 대상으로 발행했다. 표면이자율은 0%, 만기이자율은 0.75%이다. 행사가격은 2만7732원이며, 권리행사기간은 2014년 8월 9일 ~ 2018년 1월 9일까지다. 행사가능주식수는 54만891주다. 이 가운데 37만8623주(69.9%)는 최대주주인 권성준 대표이사가 보유하고 있다.

▷ ROE 유지

인포바인은 꾸준히 자기자본이익률(ROE)을 20% 이상 유지하고 있다. 총자산회전율 하락했지만, 순이익률이 상승한 점, 재무래버리지가 상승한 점이 영향을 준 것으로 보인다.



자기자본이익률은 자산회전율, 재무레버리지, 순이익률의 곱으로 분해할 수 있다. 2010년 2분기 55.56%이던 순이익률은 올해 1분기 말 61.46%로 높아졌다. 같은 기간 총자산회전율은 0.39배에서 0.27배로 낮아졌다.

인포바인은 쌓인 현금으로 자사주를 꾸준히 매입하고 있다. 2009년까지만해도 없던 자기주식은 2010년 17만주로, 지난해에는 51만5257주로 늘었다. 실제 주주자본구조 그래프에서도 기타자본이 줄어들고 있음을 볼 수 있다.

자사주는 언제든지 시장에 매각해 다시 현금화 할 수 있기 때문에 현금과 동일하게 계산할 수 있다. 올해 1부기 말 인포바인이 보유하고 있는 자기주식수(51만5257주)를 전일 종가(3만1900원)으로 현금화하면 164억원이 넘는다. 워렌 버핏은 황금주식을 고르는 7가지 방법 중 하나로 '자사주를 매입하는 회사'를 꼽았다.

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