[V차트 우량주] 엔텔스, 통신사 투자 증가 수혜

[아이투자 강현정] 엔텔스는 통신·방송사업자를 대상으로 소프트웨어 솔루션을 제공하는 업체로 SK텔레콤의 사내 벤처로 시작했다. 2000년 독립법인으로 설립됐으며, 2007년 코스닥 시장에 상장됐다. 올해 1분기 말 기준 심재희 대표이사를 포함한 특수관계인이 엔텔스 지분 19.99%를 보유하고 있다. SK텔레콤도 지분 5.95%를 보유한 주주다.

엔텔스의 사업부문은 크게 과금 솔루션, 네트워크 솔루션, 플랫폼서비스로 나뉜다. 과금 솔루션은 요금을 부과하는 솔루션이다. 고객이 사용한 통화량과 데이터를 분석해 적정 요금을 책정한다. 네트워크 솔루션은 네트워크 접속 경로를 최적화해 데이터 트래픽을 분산시키는 역할을 한다. 엔텔스는 SK텔레콤을 비롯한 이동통신 3사 뿐만 아니라 MVNO(가상이동통신망사업자)에도 과금솔루션과 네트워크 솔루션을 공급한다.

플랫폼서비스로는 사물 간 통신을 해주는 사물지능통신(M2M: Machine-to-Machine)이 대표적이다. 특정 사물에 부착하면 사물의 정보를 자동으로 획득할 수 있고, 사물 간 통신을 통해 정보의 교류도 가능케 해준다. 엔텔스는 기상청 그린 IT(환경), 전자발찌(위치기반), 보건복지부 독거노인 돌보미 시스템(복지) 등 공공서비스 위주로 수주를 확보하고 있다.

▷ 통신업체 투자 증가 수혜

엔텔스는 통신·방송사업자가 투자를 확대하면 수혜를 입는다. 과금솔루션의 경우 새로운 서비스가 도입되면 그에 맞는 과금솔루션 또한 도입돼야하기 때문이다. 네트워크 솔루션도 마찬가지다. 신규 서비스로 데이터 트래픽이 늘어나면, 이를 처리하는 기지국이 과부화가 걸리기 마련이다. 네트워크 솔루션을 통해 데이터를 분산시키고 해당 지역의 네트워크를 최적화하는 작업이 필요하다.

2009년까지 제자리걸음을 하던 엔텔스의 매출액은 2010년 대폭 늘었다. 스마트폰 출현으로 3G서비스가 도입된 영향이다. 이후 스마트폰 사용자가 많아지고, 롱텀에볼루션(LTE) 서비스가 도입돼 통신업체의 투자가 이어진 결과 엔텔스의 매출액도 꾸준히 늘었다.

이익의 증가폭은 매출액보다 낮았다. 2011년 14.7%를 기록했던 엔텔스의 영업이익률은 이후 조금씩 감소하기 시작해 지난해 12.3%를 기록했다. 영업비용(매출원가+판관비)이 늘어난 영향이다. 2011년까지 400억원 미만이던 영업비용은 2012년 469억원 → 2013년 534억원으로 늘어났다. 지난해 기준 영업비용의 86%를 차지하는 원재료의 사용액, 외주가공비, 급여가 2011년 대비 모두 30% 이상 늘었다. 최근 신규사업으로 데이터 트래픽을 효율적으로 관리하는 스마트 트래픽 사업, 빅데이터 사업 등을 추진한 영향으로 풀이된다.

다만 2010년 매출액이 대폭 개선된 이후 엔텔스의 영업이익률은 과거와 달리 꾸준히 10% 이상을 유지하고 있다.



올해 1분기에도 엔텔스의 실적은 개선됐다. 별도 기준 매출액은 121억원으로 전년 동기 대비 31% 늘었다. 영업이익은 42% 증가한 10억원을, 연결 지배기준 순이익은 75% 급증한 14억원을 각각 기록했다. 순이익 증가폭이 큰 이유는 일회성이익인 매도가능금융자산처분이익이 5억원 발생했기 때문이다.

▷ 재무구조 ‘우량’

엔텔스는 재무구조가 우량한 회사다. 지난해 말 유동비율은 249%로 높으며, 부채비율은 52.8%로 낮다. 부채도 이자를 지불하지 않는 매입채무, 법인세부채가 전부다. 엔텔스는 2011년부터 무차입 경영을 지속하고 있다. 이에 따라 여윳돈도 두둑한 상태다. 지난해 말 현금성자산과 단기금융자산을 합친 금액은 317억원으로 시가총액의 28%다. 이익축적지수 그래프에서도 당좌자산이 가장 많음을 알 수 있다. 또한 소프트웨어 판매업체로 유형자산이 거의 없다.



▷ ROE 주춤..PBR은 상승

2011년 이후 이익의 증가폭이 낮아지면서 자기자본이익률(ROE) 또한 감소하기 시작했다. 2011년 20.8%이던 ROE는 지난해 17.2%까지 낮아졌다. 반면 주가순자산배수(PBR)는 0.66배에서 2.66배로 대폭 높아졌다. 실적이 대폭 개선된 점에 더해 사물인터넷 관련주로 부각되면서 주가가 크게 오른 영향이다.

한편 주가&주당순이익 그래프를 보면 지난 2010년~2012년 주당순이익이 흑자로 전환하며 크게 늘었지만 주가는 한동안 비슷한 수준을 유지한 바 있다. 당시 엔텔스의 PER은 3배~6배 사이에 대부분 형성됐다. 이익 성장이 멈춘 가운데 주가가 상승한 최근보다는 이익이 증가하고 주가는 비슷했던 기간이 투자자가 관심을 가지기 좋은 시기가 된다.

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