[V차트 우량주] 삼일기업공사, 순현금이 시총의 2배

[아이투자 박동규] 중견 건설사 삼일기업공사가 벤저민 그레이엄의 종목 선발기준을 통과한 것으로 나타나 관심을 끈다.

아이투자(www.itooza.com)에 따르면 삼일기업공사는 '그레이엄 만족형' 기업으로 분류된다. 그레이엄 만족형이란 시가총액이 순운전자본보다 낮은 주식을 말한다. 순운전자본은 유동자산에서 유동부채를 뺀 값이다. 가치투자의 창시자이자 워렌 버핏의 스승인 벤저민 그레이엄은 순운전자본을 적정 가치로 보고, 시가총액이 그보다 아래에서 거래되면 저평가 된 것으로 봤다.

삼일기업공사의 시가총액은 175억원으로 지난해 3분기 말 기준 순운전자본인 425억원의 41% 규모다. 이는 그레이엄의 매수 조건에 부합하는 것이다. 그레이엄은 시가총액이 순운전자본 67% 이하에 거래되면 주식을 매수하라고 강조했다. 그런 다음 매수 후 2년이 지나거나, 수익률이 50%를 기록하면 주식을 매도하라고 조언했다.

특히 삼일기업공사는 현금비중이 높다. 유동자산 485억원 중 399억원이 단기금융자산을 포함한 현금성자산이다. 여기서 총차입금 14억원을 차감하면 순현금은 385억원이 된다. 순현금만으로도 이미 시가총액을 2배 이상 웃돌고 있는 셈이다.



▷ 현금 쌓기에 '올인'

삼일기업공사는 벌어들인 돈을 현금으로 쌓는 데 주력했다. 실제 이익축적지수-V차트를 보면 삼일기업공사의 이익잉여금과 당좌자산이 함께 우상향하고 있음을 볼 수 있다. 2002년 186억원이던 이익잉여금은 지난해 3분기 말 420억원으로 불어났고, 같은 기간 당좌자산은 211억원에서 454억원으로 증가했다. 자산총계에서 유형자산과 투자자산이 차지하는 비중은 각각 7%, 4%로 미미하다. 투자자산 22억원 중 장기매도금융자산이 14억원인데, 이마저도 모두 국공채로 상대적으로 안전자산으로 평가 받는 곳에 투자중이다.

삼일기업공사는 영업활동 현금흐름이 플러스(+)고, 투자활동과 재무활동 현금흐름이 각각 마이너스(-)다. 일반적으로 우량기업이 보이는 모습이다. 회사는 지난해 영업활동으로 벌어들인 현금을 배당지급(재무활동 현금흐름 마이너스)과 단기금융상품 투자(투자활동 현금흐름 마이너스) 등에 이용했다.



▷ 수주잔고↑ + 낮은 PBR

회사의 지난해 3분기 누적 매출액은 248억원으로 전년 동기 대비 40% 줄었다. 영업이익은 10억7500만원으로 60% 감소했고, 순이익은 15억5100만원으로 46% 줄었다. 지난해 3분기 말 기준 수주총액 550억원 중 완성공사액이 115억원으로 전년 동기보다 22% 감소했다. 하지만 수주잔고가 435억원으로 32% 증가해 향후 매출에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다. 4분기 실적은 아직 발표하지 않았다.

삼일기업공사의 순이익이 영업이익보다 큰 것은 금융수익 덕분이다. 지난해 3분기 누적 금융수익은 8억5900만원으로 영업이익에 육박한다. 회사는 풍부한 현금성자산을 기반으로 이자수익을 올리고 있다.

지난해 3분기 말 자본총계를 반영한 삼일기업공사의 주가순자산배수(PBR)는 0.37배다. 이는 5년 평균치인 0.4배보다 소폭 낮은 수준이다. 주가수익배수(PER)는 10.4배, 자기자본이익률(ROE)은 3.5%다.

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