[V차트 우량주] 유라테크, 차량 점화플러그 과점

[아이투자 우봉래] 전설적인 펀드 매니저인 피터 린치는 유망산업 내의 경쟁이 심한 회사보다 사양산업 내의 독점회사를 더 선호한다고 밝힌 바 있다. 산업이 빠르게 성장해도 경쟁이 심한 기업들은 마진 압박으로 실적 악화를 겪곤 한다. 따라서 틈새시장을 독점 또는 과점하고 있는 기업에 주목하면 좋은 투자 기회를 발견할 가능성이 높다.

틈새 시장을 점유하고 있는 기업 중 유라테크를 V차트 우량주로 소개한다.

▷ 자동차 엔진 점화 플러그 과점회사

유라테크는 국내 자동차용 점화 플러그 시장을 양분하고 있는 회사다. 비상장회사인 우진공업과 함께 현대차, 기아차, 현대모비스에 점화 플러그 부품을 납품한다. 현대차는 정책적으로 부품별로 납품업체를 2개 회사 이상으로 유지하고 있다. 현대모비스에는 A/S용 부품으로 공급해 신차보다 안정적인 매출이 발생한다. 매출비중은 점화부품이 82%며 전기 케이블 부품이 16%를 차지하고 있다.



점화 플러그는 엔진의 핵심부품이다. 점화코일에서 만들어낸 고전압으로 연료 혼합가스를 점화하는 라이터의 역할을 한다. 점화가 성공하면 실린더 내에서 폭발이 일어나 엔진이 작동한다. 점화 플러그는 2500도의 고열과 3만볼트의 고전압, 폭발 압력을 견뎌야 하는 부품으로 안전성이 중요하다. 가솔린의 화학 부식에도 견뎌야 해 백금, 이리듐 등 부식에 강한 희귀금속이 소재로 사용된다.

유라테크는 본사 및 공장이 세종특별자치시에 위치하고 있다. 최근 현대차의 생산량 증가로 세종시 공장 가동률은 125%에 달한다. 세종시 보유 토지의 장부가치는 142억원으로 총자본의 27%다.

▷ 주 매출처인 현대차 성장으로 실적 고성장

매출처인 현대차의 성장으로 유라테크의 실적도 상승하고 있다. 유라테크의 주력 제품인 점화부품의 판매 단가는 개당 3499원으로 작년보다 5% 상승했다. 전기 케이블인 와이어링하네스 판매 단가도 11% 상승했다.

유라테크의 1분기 매출액은 373억원으로 전년 동기 대비 21% 증가했다. 매출성장에 힘입어 1분기 영업이익도 전년 동기 13억원 대비 38% 증가한 18억원을 기록했다. 2012년 들어 영업이익과 순이익이 급증하고 있다.



▷ 차입금 비중 7%..영업이익 꾸준히 상승

유라테크는 무차입경영상태다. 차입금 액수는 2011년부터 급감했으며, 차입금 비중도 감소해 25%대에서 7%까지 낮아진 상태다. 차입금 비중이 낮으면 경기악화시에도 기업의 안정성이 강하다. 2012년 영업이익이 급증한 반면 이자비용이 감소해 재무 안전성이 높아졌다.



▷ 현금흐름과 매출채권 회수 '안전'

유라테크의 현금흐름표를 살펴보면 영업 현금흐름(+), 투자 현금흐름(-), 재무 현금흐름(-)를 기록 중이다. 영업에서 번 현금으로 미래를 위한 투자에 나서고, 주주를 위한 배당금을 지급하는 이상적인 현금흐름 구조다.

유라테크의 매출채권 회전일수는 대체로 1개월(30일)~2개월(60일)이다. 주요 매출처가 현대차, 기아차로 신용도가 높고, 매출채권 회전일수도 상대적으로 짧아 안정적이다.



▷ 과거 평균 대비 낮은 PER에 거래 중

유라테크의 과거 주가이익배수(PER) 밴드는 6배 ~ 15배다. 2012년 실적 급등으로 주당순이익과 주가가 동반 상승했다. 현재는 PER 4.95배에서 거래되고 있다. 유라테크의 최근 5년간 평균 PER은 8.95배로 현재 과거 평균대비 45% 낮은 PER에서 거래되고 있다.

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