반도체 소재를 생산하는 솔브레인271,500원, ▼-2,000원, -0.73%이 메모리 및 파운드리 가동률 개선에 따라 하반기 실적이 개선될 전망이다. 메리츠 김동관 연구원에 따르면 올해 3분기 매출액은 2608억원으로 전년 동기 대비 19% 증가하고, 영업이익은 473억원으로 전년 동기 대비 19% 증가할 것으로 예상된다.

메모리(DRAM, NAND)와 파운드리 가동률 개선에 따라 솔브레인의 제품 수요가 증가할 전망이다. 김 연구원은 "내년에도 서버향 DRAM 및 기업용 SSD(NAND)가 AI 수요 확대로 공급 부족이 전망된다"며 "메모리와 파운드리 가동률 증가에 따른 솔브레인의 반도체 소재 부문 실적도 개선될 전망이다"고 전했다.

고객사의 선단 공정 전환도 솔브레인의 실적 성장에 긍정적이다. 솔브레인의 최대 고객사가 QLC NAND* 수요 대응을 위해 내년부터 V9 전환 투자에 나서며, NAND 노출도가 높은 솔브레인의 제품도 공정 전환에 따른 수요 증가가 예상된다.



*QLC NAND는 셀당 4bit를 저장할 수 있는 NAND 메모리다. 주로 큰 저장 용량을 필요로 하는 데이터센터 등에 쓰인다.

한편, 솔브레인은 제품 다각화로 추가 성장 발판도 마련했다는 분석이다. 솔브레인은 올해 하반기 폴더블향 AP칩 생산 확대에 대응하고 있으며, 내년 1분기에 플래그십 스마트폰향 AP칩에 들어가는 소재를 공급할 예정이다.

솔브레인은 반도체 공정용 화학 소재, 2차전지 소재 등을 생산하고 있는 화학 소재 전문 제조 기업이다. 대표 제품으로 반도체 공정에 쓰이는 HF, B.O.E, CMP Slurry, Precursor 등이 있다. 올해 2분기 기준 반도체 사업부문 매출액이 전체 매출액의 81%를 차지하고 있다.

■V차트 분석
-'25년 2분기 연결 재무 (연환산 차트)

1.수익성: 지난해 2분기를 기점으로 매출액은 소폭 반등했으나 이익은 올해 들어 하락 추세를 보이고 있다. 2분기 연환산 영업이익률은 15%로 전년 동기 대비 2.6%p 감소했다. 솔브레인의 올해 2분기 반기보고서에 따르면 반도체 부문 원재료 가격이 전년 대비 5% 증가했다고 밝혔다.


2.안전성: 2분기 말 부채비율 25% 유동비율 400%로 재무적으로 건전하다. '20년 7월 1일 인적 분할 이후 꾸준히 건전한 모습을 보여주고 있다.


3.자산구조: 2분기 말 유형자산은 5883억으로 전년 동기 대비 24% 증가했다. 솔브레인의 올해 2분기 반기보고서에 따르면 주된 요인으로 신규 취득과 사업결합으로 인한 취득이 있다. 추가 조사를 통해 미래 수익을 예측해 볼 수 있다.


4.밸류에이션: 지난 21일 종가 기준 PER은 30.7배로 역대 최고치를 기록했으나, 2분기 연환산 주당순이익(EPS)은 9123원으로 우하향 추세에 있다.


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