신한투자증권은 5일 {S-Oil}에 대해 3분기 영업이익이 시장 기대치를 웃돌 것으로 전망하며 투자의견 ‘매수’, 목표주가 10만5000원을 유지했다. 전 거래일 종가는 7만4500원이다.

이진명 연구원은 “3분기 영업이익은 전분기 대비 흑자전환한 8860억원으로 시장 기대치 6078억원을 상회하겠다”면서 “정유 영업이익은 6392억원으로 큰 폭의 개선이 기대되며 실적 호조세를 견인할 것”이라고 말했다.

이어 “국제유가는 지난 7월 이후 상승세가 이어졌고 대규모 재고평가이익(2712억원)이 예상된다”며 “복합정제마진은 성수기에 따른 휘발유·항공유 마진 강세와 공급 차질에 따른 디젤 마진 급등으로 전기대비 1배럴당 9달러 상승한 것으로 추정된다”고 밝혔다.

그는 “3분기 화학 부문 영업이익은 전분기 대비 20% 감소한 659억원이 예상된다”며 “PX 스프레드는 강세가 지속됐지만, 휘발유 마진 호조에 따른 가동률 조정 및 7월 정기보수 영향 등으로 감익이 불가피할 것”이라고 했다.

윤활 부문 영업이익은 전분기 대비 27% 줄어든 1809억원이 예상된다. 판가 하락 및 원가 상승으로 스프레드는 전기대비 23% 하락했지만, 4분기 판매량 증가 및 시황 개선으로 안정적인 실적 흐름이 지속될 전망이다.

그는 “연말까지 사우디의 자발적 감산 기한 연장과 러시아 수출 감소, 제한적 미국 산유량 증가세로 유가의 하방 경직성은 지지될 것”이라며 “정제 마진은 석유제품 재고가 낮게 유지되는 가운데 디젤 수요 회복 및 항공유 수요 호조 지속 등으로 강세가 이어지겠다”고 말했다.

그러면서 “정유 업황을 둘러싼 펀더멘탈 요인들을 감안할 때 피크아웃 우려는 과도하며 현재 주가순자산비율(PBR)은 0.85배로 시황 대비 밸류에이션 매력은 여전히 높다”고 판단했다.