신영자산운용(이하 신영자산)이 6.98% 지분을 보유한 평화정공의 1분기 이익이 전년 동기 대비 감소할 것으로 전망됐다. 평화정공은 21일 오전 10시 9분 현재 전일과 같은 1만3550원을 기록 중이다. 평화정공은 자동차 도어잠금장치에 사용되는 도어 랫치(latch), 도어 힌지(hinge) 및 도어모듈 등을 생산한다.

20일 증권정보업체 와이즈에프엔에 따르면, 증권사들이 예상한 평화정공의 올해 1분기 매출액은 전년 동기 대비 0.5% 늘어난 2773억원이지만, 영업이익은 6.3% 줄어든 132억원, 순이익은 19.9% 감소한 96억원으로 각각 예상했다(이하 연결기준). 이는 최근 3개월 간 평화정공의 실적을 예상한 증권사들의 평균치다. 매출액은 소폭 증가하지만, 이익이 감소해 수익성이 악화될 것이라는 전망이다.

1분기 이익을 감소했지만, 연간실적은 개선될 것으로 보인다. 2016년 연간 매출액은 전년 대비 3.9% 늘어난 1조1940억원이고, 영업이익은 1109% 증가한 593억원이 된다. 매출액 대비 이익 증가 폭이 커 영업이익률도 5%로 전년 대비 4.5%p 상승할 것으로 예측된다.

NH투자증권 조수홍 연구원도 지난 4일 평화정공의 2016년 1분기 매출과 이익은 감소하지만, 2분기부터 현대차 그룹 가동률 개선과 전년도 기저 효과 및 중국 태창법인 증설효과 등으로 이익 성장세가 지속될 것으로 전망했다. 또한 조 연구원은 평화정공의 인도공장이 3년만의 흑자전환한 것에 주목하며 2016년 해외공장들의 양호한 성장세를 예상했다.

한편, 평화정공은 2015년 주요제품인 door latch 불량에 따른 대규모 충당금(563억)을 설정해 일시적으로 영업이익이 49억으로 급감한 바 있다. 조 연구원이 예상하고 있는 평화정공의 2016년 1분기 매출액과 영업이익은 각각 2735억원(전년 동기 대비, -0.8%), 영업이익은 123억(-12.3%)이며, 2016년 매출액과 영업이익은 각각 1조1947억원(전년 대비, +4%), 영업이익은 600억원(+1124%)이다. 분기 예상실적은 증권사 예상치보다 낮으나, 연간 예상실적은 증권사 예상치와 비슷한 수준이다.

이런 가운데, 최근 신영자산은 평화정공의 지분을 다소 줄였다. 작년 6월 전자공시에 따르면, 신영자산은 2015년 6월 17일(이하 보고서 작성 기준일) 6.98%를 보유했다고 보고했다. 이는 2015년 4월 20일 평화정공의 지분을 직전 보고서 기준 9.13%에서 8.12%로 줄였다고 공시한 지 2개월 만이다.

신영자산은 2007년 9월 평화정공의 지분을 8.26% 신규보유했다고 처음 공시한 뒤, 매수와 매도를 통해 보유 지분을 여러차례 변동한 바 있다. 2015년 2월까지는 대체로 지분을 확대했으나(9.13%, 이하 보유지분율), 이후 주가가 하락하면서 2015년 6월까지 지분을 축소했다(6.89%). 평화정공의 주가는 신영자산이 지분 5% 보유를 처음 공시 했을 때 3975원을 기록했고, 지난 2월 16일 장중에 52주 최저가(1만250원)을 기록한 뒤 상승하고 있다.

한편, 평화정공의 재무상태는 유의할 점이 있다. 지난해 4분기 연결 기준 부채비율은 108%다. 자산대비 차입금 비중도 21%며, 이자보상배율은 1배로 영업이익과 이자비용이 비슷한 상황이다. 또한, 차입금도 현금성자산보다 많다. 평화정공의 현금성자산(현금및현금성자산 + 단기금융자산)은 661억원으로, 차입금 1816억원보다 1155억원 가량 적어 현금성자산에서 차입금을 뺀 순현금자산이 (-)다.

지난해 4분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 38.8배, 주가순자산배수(PBR)는 0.68배다. 자기자본이익률(ROE)은 1.7%다. 평화정공의 PBR은 52주 최저가를 기록하며 0.56배까지 내려갔지만, 최근 다시 주가가 상승하며 1.1배까지 올라왔다. 올해 예상 순이익 477억원을 반영한 PER은 5.9배다.

[평화정공] 투자 체크 포인트

기업개요 12.06/29	자동차 도어 무빙 시스템 제조업체
사업환경 14.04/21	▷ 현대기아차 해외 생산 증가로 해외 현지에 동반 진출한 부품제조사들이 큰 수혜를 입고 있음 ▷ 한미FTA, 글로벌 완성차 업체들의 부품 구매 다변화 추세는 국내 자동차 부품 기업들에 기회요인 ▷ 엔고, 대지진으로 어려움을 겪어 왔던 일본차 업체들의 경쟁력 회복은 리스크
경기변동 13.09/04	▷ 경기에 민감한 산업으로 현대·기아차 자동차 생산량, 유가, 환율에 영향을 받음
주요제품 15.09/11	▷ 랫치(29.4%) ▷ 도어 모듈(37.2%) ▷ 힌지(18.4%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료 13.09/04	▷ 코일 ▷ 케이블 ▷ 전장품 ▷ 플라스틱
실적변수 13.09/04	▷ 현대·기아차 완성차 판매대수 증가시 수혜 ▷ 원/달러, 원/유로 환율 상승시 수혜
리스크 13.09/04	▷ 영업이익률(1.5%~4.7%)이 낮아 매출 감소시 이익 급감할 수 있음
신규사업 15.09/11	▷ 중국과 인도공장등 신흥시장 진출

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[평화정공] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.12월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	6,228	5,350	5,080	4,807
영업이익	-645	-132	80	105
영업이익률(%)	-10.4%	-2.5%	1.6%	2.2%
순이익(연결지배)	74	393	474	384
순이익률(%)	1.2%	7.3%	9.3%	8%

주요투자지표
이시각 PER	38.64
이시각 PBR	0.68
이시각 ROE	1.75%
5년평균 PER	12.20
5년평균 PBR	1.02
5년평균 ROE	11.70%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[평화정공] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
평화크랏치공업	본인	보통주	5,474,846	26.07	5,474,846	26.07	-
김상태	대표이사	보통주	3,365,411	16.02	3,365,411	16.02	-
한국파워트레인(주)	관계회사	보통주	2,631,152	12.53	2,631,152	12.53	-
계		보통주	11,471,409	54.62	11,471,409	54.62	-
		우선주	-	-	-	-	-
		기타	-	-	-	-	-

[2015년 09월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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