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[2Q 분석] 에스에프씨, 매출액 감소에도 영업익 ‘흑전’...왜?
에스에프씨가 수익성이 개선된 실적을 낸 가운데 주가는 하락세다. 11일 오후 1시 44분 현재 에스에프씨는 전일보다 4.8%(170원) 내린 3350원에 거래되고 있다.
이날 에스에프씨는 반기보고서를 제출했다. 이에 따르면 올해 2분기 에스에프씨의 연결 기준 매출액은 124억원으로, 전년 동기 대비 18% 감소했다. 매출은 줄었지만, 영업비용(매출원가 + 판관비)이 116억원으로 28% 감소하면서 영업이익은 8억2625만원으로 흑자 전환했다.
최근 에스에프씨의 국내 매출액이 증가하면서, 수익성이 개선된 것으로 풀이된다. 올해 2분기 에스에프씨의 국내 매출액은 68억원으로, 전년 동기 대비 267% 늘었다.
에스에프씨는 태양광 모듈용 백시트 필름을 생산한다. 백시트는 태양광 모듈의 수명을 보장하는 역할을 한다. 따라서 모듈 생산이 늘어날수록 매출이 늘어난다. 지난 7월 27일 리포트를 제출한 유진투자증권에 따르면 지난해부터 국내 태양광 모듈업체들이 증설을 본격화하면서 에스에프씨가 수혜를 입은 것으로 보인다. 또한 일본, 미국, 유럽 등에서 중국과 대만 모듈업체에 반덤핑관세를 부과하면서 한국산 모듈 수요가 늘어난 점도 영향을 준 것으로 보인다.
국내 매출액이 늘어나면서 수익성 또한 개선된 것으로 풀이된다. 유진투자증권에 따르면 올해 6월말 기준 국내업체들의 태양광 모듈가격은 중국모듈보다 약 16% 높다.
연결 지배기준 순이익 또한 14억원으로 흑자 전환했다. 이를 반영한 연환산(최근 12개월 합산) 기준 에스에프씨의 주가수익배수(PER)는 12.0배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.91배, 자기자본이익률(ROE)은 7.6%다.
한편 이런 점에 주목해서인지 신영자산운용은 꾸준히 에스에프씨 지분을 확대하고 있다. 전일 신영자산운용은 에프에프씨 주식 2만2561주를 장내 매수해, 지분율이 12.51%로 직전 보고서(작성기준일: 7월 30일)보다 0.14%P 높아졌다고 공시했다.
[2015년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
이날 에스에프씨는 반기보고서를 제출했다. 이에 따르면 올해 2분기 에스에프씨의 연결 기준 매출액은 124억원으로, 전년 동기 대비 18% 감소했다. 매출은 줄었지만, 영업비용(매출원가 + 판관비)이 116억원으로 28% 감소하면서 영업이익은 8억2625만원으로 흑자 전환했다.
최근 에스에프씨의 국내 매출액이 증가하면서, 수익성이 개선된 것으로 풀이된다. 올해 2분기 에스에프씨의 국내 매출액은 68억원으로, 전년 동기 대비 267% 늘었다.
에스에프씨는 태양광 모듈용 백시트 필름을 생산한다. 백시트는 태양광 모듈의 수명을 보장하는 역할을 한다. 따라서 모듈 생산이 늘어날수록 매출이 늘어난다. 지난 7월 27일 리포트를 제출한 유진투자증권에 따르면 지난해부터 국내 태양광 모듈업체들이 증설을 본격화하면서 에스에프씨가 수혜를 입은 것으로 보인다. 또한 일본, 미국, 유럽 등에서 중국과 대만 모듈업체에 반덤핑관세를 부과하면서 한국산 모듈 수요가 늘어난 점도 영향을 준 것으로 보인다.
국내 매출액이 늘어나면서 수익성 또한 개선된 것으로 풀이된다. 유진투자증권에 따르면 올해 6월말 기준 국내업체들의 태양광 모듈가격은 중국모듈보다 약 16% 높다.
연결 지배기준 순이익 또한 14억원으로 흑자 전환했다. 이를 반영한 연환산(최근 12개월 합산) 기준 에스에프씨의 주가수익배수(PER)는 12.0배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.91배, 자기자본이익률(ROE)은 7.6%다.
한편 이런 점에 주목해서인지 신영자산운용은 꾸준히 에스에프씨 지분을 확대하고 있다. 전일 신영자산운용은 에프에프씨 주식 2만2561주를 장내 매수해, 지분율이 12.51%로 직전 보고서(작성기준일: 7월 30일)보다 0.14%P 높아졌다고 공시했다.
[태양광 발전 관련 기업]
[한국투자교육연구소] 태양광 발전은 태양빛을 전기로 직접 변환시키는 발전 방식이다. 친환경적 장점에도 불구, 초기 투자비와 발전단가가 높다는 점이 최대 단점이다.
이를 보완하기 위해 태양광 산업은 정부의 보조금 및 세제지원 정책에 의존해 왔다. 2011년 하반기 재정위기에 처한 유럽 정부의 보조금 인하와 중국 등의 공급과잉으로 태양광 제품가격이 최소 30% 이상 크게 하락했다.
업계에선 2012년 하반기부터 업황이 점진적으로 개선될 것으로 전망하고 있다. 또 기술 개발과 공급 확대, 유가 강세로 2014년이면 화석연료를 통한 발전 단가와 태양광 발전 단가가 같아지는 '그리드 패리티'에 도달할 것으로 관측된다.
태양광 기술은 결정질형과 박막형으로 구분되는데, 결정질형이 세계시장의 대부분이다. 결정질형은 폴리실리콘→잉곳→웨이퍼→태양전지→모듈→설계시공 단계로 나눠져 있다. 단계별 기업 수도 많고 신규진입도 용이하다.
이에 삼성, LG, 현대중공업, 한화, SK 등 주요 대기업들의 진출과 수직계열화가 진행되고 있다.
* 지식경제부는 삼성전자 등 전력다소비 기업에 태양광 사용 의무화 방안을 추진한다고 발표했다. (2012.5.9)
[태양광 발전 관련 기업]
폴리실리콘: OCI
잉곳,웨이퍼: SKC 솔믹스, 티씨케이, KCC, 오성엘에스티, 넥솔론
셀: 현대중공업, 주성엔지니어링
모듈: 웅진에너지, SDN, 에스에너지, 한솔테크닉스, 신성솔라에너지
시스템 설치, 서비스: SDN, 에스에너지, LS산전
소재: OCI머티리얼즈
* LG실트론은 2012.2.15 구미 태양전지 공장 증설을 보류했다.
* 한국철강은 2011년 말 박막형 태양광 투자를 정리했다.
* LG화학은 2011.12.5 폴리실리콘 신규 투자를 보류했다.
* 웅진폴리실리콘은 2011년 12월 연산 5000톤 규모 상주공장 가동을 중단했다.
* SK케미칼은 2011.11.23 폴리실리콘 사업 철수를 결정했다.
* 현대중공업은 2011.11.8 태양광 모듈공장 일부 생산 중단을 발표했다.
이를 보완하기 위해 태양광 산업은 정부의 보조금 및 세제지원 정책에 의존해 왔다. 2011년 하반기 재정위기에 처한 유럽 정부의 보조금 인하와 중국 등의 공급과잉으로 태양광 제품가격이 최소 30% 이상 크게 하락했다.
업계에선 2012년 하반기부터 업황이 점진적으로 개선될 것으로 전망하고 있다. 또 기술 개발과 공급 확대, 유가 강세로 2014년이면 화석연료를 통한 발전 단가와 태양광 발전 단가가 같아지는 '그리드 패리티'에 도달할 것으로 관측된다.
태양광 기술은 결정질형과 박막형으로 구분되는데, 결정질형이 세계시장의 대부분이다. 결정질형은 폴리실리콘→잉곳→웨이퍼→태양전지→모듈→설계시공 단계로 나눠져 있다. 단계별 기업 수도 많고 신규진입도 용이하다.
이에 삼성, LG, 현대중공업, 한화, SK 등 주요 대기업들의 진출과 수직계열화가 진행되고 있다.
* 지식경제부는 삼성전자 등 전력다소비 기업에 태양광 사용 의무화 방안을 추진한다고 발표했다. (2012.5.9)
[태양광 발전 관련 기업]
폴리실리콘: OCI
잉곳,웨이퍼: SKC 솔믹스, 티씨케이, KCC, 오성엘에스티, 넥솔론
셀: 현대중공업, 주성엔지니어링
모듈: 웅진에너지, SDN, 에스에너지, 한솔테크닉스, 신성솔라에너지
시스템 설치, 서비스: SDN, 에스에너지, LS산전
소재: OCI머티리얼즈
* LG실트론은 2012.2.15 구미 태양전지 공장 증설을 보류했다.
* 한국철강은 2011년 말 박막형 태양광 투자를 정리했다.
* LG화학은 2011.12.5 폴리실리콘 신규 투자를 보류했다.
* 웅진폴리실리콘은 2011년 12월 연산 5000톤 규모 상주공장 가동을 중단했다.
* SK케미칼은 2011.11.23 폴리실리콘 사업 철수를 결정했다.
* 현대중공업은 2011.11.8 태양광 모듈공장 일부 생산 중단을 발표했다.
[태양광 발전 관련 기업] 관련종목
주가 : 8월 11일 오후 13시 40분 현재
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| OCI | 92,800원 | ▲900원 (1%) | 5,476 | -99 | -92 | N/A | 0.79 | -1.7% |
| SKC 솔믹스 | 2,165원 | ▼5원 (-0.2%) | 283 | 18 | -9 | N/A | 1.59 | -17.5% |
| 티씨케이 | 18,500원 | ▼200원 (-1.1%) | 126 | 28 | 22 | 39.1 | 2.63 | 6.7% |
| 신성솔라에너지 | 1,250원 | 0원 (0%) | 421 | 8 | -4 | N/A | 1.56 | -17.7% |
| 오성엘에스티 | 585원 | ▲5원 (0.9%) | 349 | -11 | -17 | N/A | 0.65 | -43.3% |
| 넥솔론 | 1,200원 | ▼15원 (-1.2%) | 354 | -141 | 3,383 | N/A | 2.35 | -78.8% |
| 주성엔지니어링 | 4,960원 | ▼80원 (-1.6%) | 338 | 8 | -11 | N/A | 2.30 | -17.6% |
| 웅진에너지 | 1,505원 | 0원 (0%) | 570 | 12 | -23 | N/A | 1.59 | -43.7% |
| SDN | 1,035원 | ▼15원 (-1.4%) | 123 | 10 | -23 | N/A | 0.72 | -20.9% |
| 에스에너지 | 7,230원 | ▲230원 (3.3%) | 601 | 22 | 8 | 32.6 | 0.94 | 2.9% |
| 한솔테크닉스 | 19,800원 | ▼250원 (-1.3%) | 1,229 | 11 | 11 | N/A | 2.07 | -5.5% |
| OCI머티리얼즈 | 115,500원 | ▲3,600원 (3.2%) | 648 | 207 | 157 | 38.2 | 3.59 | 9.4% |
| 한화케미칼 | 19,400원 | ▲250원 (1.3%) | 7,997 | 254 | -179 | 162.7 | 0.70 | 0.4% |
| 에프티이앤이 | 3,555원 | ▼45원 (-1.3%) | 68 | -9 | 7 | N/A | 3.86 | -36.5% |
| 에스에프씨 | 3,340원 | ▼180원 (-5.1%) | 154 | 9 | 9 | 32.9 | 0.94 | 2.9% |
* 기간 : 2015년 1월~3월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배
[에스에프씨] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 태양광 전지용 백시트필름 라미네이팅(흡착) 국내 1위 회사 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 태양광 수요는 미국, 아시아 등에서 확대되고 있음 ▷ 유럽 태양광 정책은 보조금지원에서 태양광발전 시스템 설치 증가로 변화 중 |
| 경기변동 | ▷ 전방산업인 태양광 산업의 경기에 따라 매출과 수익이 결정됨 ▷ 태양광 산업은 화석연료 가격 상승, 원자력 발전소 폐기 정책에 영향을 받음 |
| 주요제품 | ▷ 태양광 백시트 (80% 이상) * 고객, 모델의 다양화(TPT제품군, TPE제품군 등)로 인해 주요 제품 가격 변동추이 산정이 어려움 |
| 원재료 | ▷ 필름류(86%) ▷ 잉크류(14%) * 고객, 모델의 다양화(TPT제품군, TPE제품군 등)로 인해 주요 제품 가격 변동추이 산정이 어려움 |
| 실적변수 | ▷ 원유가 상승시 수혜 ▷ 수출비중이 84%에 달해 환율 상승시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 태양광 산업 공급과잉 지속 ▷ 재고자산 회전일수 173일, 매출채권회전일수 107일로 높음 |
| 신규사업 | ▷ 진행중인 신규사업 없음 |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 에스에프씨의 정보는 2015년 06월 09일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[에스에프씨] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[에스에프씨] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 박원기 | 본인 | 보통주 | 5,879,387 | 35.71 | 5,879,387 | 35.71 | - |
| 박종일 | 자 | 보통주 | 75,000 | 0.46 | 75,000 | 0.46 | - |
| 박명규 | 형제 | 보통주 | 734,922 | 4.46 | 734,922 | 4.46 | - |
| 박용인 | 임원 | 보통주 | 6,568 | 0.00 | 6,568 | 0.00 | - |
| 계 | 보통주 | 6,695,877 | 40.67 | 6,695,877 | 40.67 | - | |
| 기타 | - | - | - | - | - | ||
더 좋은 글 작성에 큰 힘이 됩니다.
