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[아하!] 관계기업→종속기업..손익은 어떻게 바뀔까?
편집자주
법률용어나 세무용어 못지 않게 읽는 사람을 '뭥미'(뭐지) 하게 만드는 말이 투자 세계에도 적잖습니다. 속칭, 그들만 잘 아는 '공장 용어'인 셈인데요, 아이투자의 [아하!]는 투자세계에서 언급되곤 하는 이런 말들의 정확한 개념 설명이나 풀이를 통해 이해가 쉽도록 도와드리는 코너입니다. 많은 관심 바랍니다.
영원무역42,950원, 0원, 0%은 지난 3월 31일 주요종속회사 편입을 공시했습니다. 편입하는 회사는 Scott Corporation SA(이하 스캇)로 자전거 및 스포츠용품 유통 업체인데요. 영원무역은 이미 2013년에 스캇의 지분 20%를 취득해 관계기업투자주식으로 분류하고 관계기업투자손익(=지분법손익)을 인식하고 있었습니다. 이날 30.01%를 추가취득하면서 지분율이 50%를 초과해 관계기업에서 종속기업으로 바뀌게 됐습니다.(관련기사 : [승부주] 영원무역, 투신+연기금 '쌍끌이'...자전거 타고 '씽씽'?)
이번 사례를 통해 지분법손익을 인식할 때와 연결기준으로 손익을 인식할 때 손익계산서가 어떻게 달라지는지 알아보도록 하겠습니다. 또한, 영원무역은 과연 스캇의 지분을 어떻게 평가했는지도 검토해 보겠습니다.
▷ 관계기업과 종속기업의 차이
일반적으로 특정기업의 지분 20% ~ 50% 를 취득하는 경우 관계기업투자주식으로 분류가 됩니다. 관계기업투자주식에서 발생하는 손익은 지분법 회계처리를 통해 영업외에서 관계기업투자손익(=지분법손익)으로 인식됩니다.
지분율이 50%를 초과하는 경우에는 종속기업투자주식으로 분류하고 연결재무제표를 작성합니다. 연결손익계산서는 모회사(영원무역)의 손익계산서와 종속기업(스캇)의 손익계산서를 더해서 구해집니다.(합산 후에는 내부거래를 제거해 주는 과정이 있습니다만, 여기서는 내부거래가 없다고 가정하겠습니다.) 그렇게 구해진 당기순이익(=영원무역 당기순이익 + 스캇의 당기순이익)은 모회사 몫(지배지분순이익)과 모회사 몫이 아닌 부분(비지배지분순이익)으로 구분하여 표시해 줍니다. 밑에서 실제 영원무역의 사례를 통해 살펴보도록 하겠습니다.
흔히 지분율을 통해 연결대상 또는 지분법 대상을 판별하는 것은 절대적인 기준은 아닙니다. 예를 들어 지분율 50%미만이라도 해당 회사에 영향력을 행사할 수 있다면 종속기업으로 분류할 수 있습니다. 반대로 지분율이 50%를 초과하더라도 관계기업으로 분류될 수 있습니다.
[그림] 지분율에 따른 투자주식의 구분
(자료: 아이투자)
[그림] 연결손익계산서의 도식화
(자료: 아이투자)
▷ 2014년과 2015년 1분기 스캇의 실적이 영원무역의 손익에 미친 영향
스캇이 영원무역의 종속기업이 된 것은 2015년 3월 31일입니다. 따라서 2015년 1분기 까지는 관계기업으로 인식해 지분법손익을 인식합니다.
지분법이익은 관계기업의 순이익을 지분율만큼 인식합니다. 2014년 스캇의 이익 204억원에 지분율 20%를 곱하면 41억원(=204×20%)입니다. 영원무역은 2014년에 스캇으로부터 44억원의 관계기업투자이익을 인식했습니다. 실제로 인식한 금액(44억원)과 지분율을 이용해 구한 금액(41억원)이 서로 다른 이유는 내부거래 등의 효과 때문일 것으로 추정되나, 차이가 크지 않아 추가적으로 고려하지는 않겠습니다.
2015년 1분기 보고서에는 관계기업투자이익은 23억원을 인식했습니다. 하지만 관계기업이 스캇외에도 다른기업도 있어서 스캇으로 인한 손익은 추정이 안됩니다. 다행히 1분기 연결재무제표의 주석 26번에 스캇의 1분기 매출액과 순이익이 기재돼 있습니다. 이를 통해 1분기 스캇에서 발생한 지분법이익을 추정해보면 대략 20억원(=99억원×20%)으로 추정됩니다. 내부거래 효과는 2014년의 경우를 볼 때 금액이 크지 않을 것으로 보아 무시했습니다.
(자료: 아이투자, 사업보고서)
▷ 추가지분 확보에 따른 손익 영향은?
영원무역은 스캇의 지분 30.01%를 추가 취득해 2분기부터 스캇의 재무제표는 영원무역의 재무제표에 합산돼 연결재무제표로 공시가 됩니다. 1분기에 이미 나와 있는 숫자를 이용해 지분법과 연결의 차이점에 대해서 알아보도록 하겠습니다. 효과를 알아보기 위해 Case 1에서 현재 1분기 손익계산서를 제시하고, Case 2에서 1분기 지분율 20%를 지분법이 아닌 연결했을 경우를 가정하고 손익계산서의 모양을 추정해보겠습니다. 마지막으로 Case 3에서 만약에 올해 1월 1일부터 50%를 연결했을 경우 손익계산서가 어떻게 바뀌는지 추정해 보았습니다.
Case 1. 20% 지분법 적용시
상기에서 살펴봤듯이 지분법이익으로 20억원을 영업외손익으로 인식하게 됩니다.
Case 2. 20% 연결시
지분법이익을 인식하지 않고 스캇의 손익을 통째로 인식합니다. 아래의 표와 같이 스캇의 1분기 당기순이익 99억원이 영원무역의 당기순이익에 가산됩니다. 그리고 99억원 중 영원무역의 지분율(20%)에 해당하는 20억원은 지배지분이익으로, 영원무역이 보유하지 않은 지분율(80%)에 해당하는 79억원은 비지배지분 이익으로 구분하여 표시됩니다.
Case 1과 2로 볼때 같은 지분율을 가진 경우 회계처리 방법에 따라 손익이 변하지는 않습니다. 다만, 지분법손익과 다르게 연결손익계산서에서는 매출액과 영업이익 등 전체적인 외형이 커지는 효과가 있습니다. 또한, 지분법손익은 영업외손익으로 인식하는 반면 연결에서는 영업이익에 영향을 주게 됩니다.
Case 3. 50% 연결시
영원무역이 1분기부터 50%연결을 했다고 가정하여 순이익에 미치는 영향을 살펴보겠습니다. Case 2 와 같은 방법으로 당기순이익을 인식하게 됩니다. 다만, 지분율에 차이가 있으므로 스캇의 당기순이익 99억원 중 절반인 49.5억원을 지배지분순이익으로 인식하고, 나머지 절반은 비지배지분순이익으로 인식하게 됩니다.
(자료: 아이투자)
▷ 결론
영원무역은 스캇을 연결종속기업으로 편입하게 됨에 따라 상기에서 살펴본 바와 외형이 커지게 됐습니다. 즉, 스캇의 매출액 등을 그대로 인식함에 따라 연결기준 매출액과 영업이익이 증가하게 됩니다. 그리고 지분율 상승분 만큼 지배지분의 이익이 증가하게 됩니다.
스캇의 지분 30% 취득함에 따른 당기순이익 증가분은 2014년 스캇의 실적 기준 61억원(=204억원×30%) 입니다. 이를 위해 투자한 금액은 1124억원 입니다. 14년 기준으로 보면 수익률 5.4%(=61억원÷1124억원) 입니다. 역시 14년 실적기준 PER 18배(5.4%의 역수)에 스캇의 지분을 매수한 셈입니다. PER 18배에 매수하는 것은 아주 싸게 거래했다고 보긴 어려울 듯 합니다. 하지만 영원무역은 이번 투자를 통해 자체 브랜드가 없는 OEM 업체에서 '스캇'이라는 자체 브랜드를 보유하게 되었습니다. 앞으로 어떤 시너지효과가 나올지 귀추가 주목됩니다.
[영원무역] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 노스페이스, 나이키 등 아웃도어 의류 OEM 제조회사 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 레저, 문화생활 인구 증가로 아웃도어 의류 수요가 증가하고 있음 ▷ SPA(제조·유통 일괄 의류) 브랜드의 성장세, 이들을 고객으로 둔 OEM 업체 실적도 개선되고 있음 ▷ 글로벌 의류 메이커들은 원가 절감을 목적으로 베트남, 방글라데시에 생산기지를 보유한 업체에 발주를 늘리고 있음 |
| 경기변동 | ▷ 과거 경기변동에 민감했으나, 최근 소비 침체와 경쟁심화로 개별 기업의 아웃도어 의류 매출에 악영향 |
| 주요제품 | ▷ 의류 (149%) * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료 | ▷ 기능성 원단, 패딩, 지퍼 등 (한국, 미국, 대만, 홍콩, 일본 등지에서 매입) * 괄호 안은 매입 비중 |
| 실적변수 | ▷ 수출 비중 높아 환율 상승시 수혜 ▷ 아웃도어 시장 확대시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 환율 하락시 이익 감소 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 영원무역의 정보는 2015년 06월 09일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[영원무역] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[영원무역] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 |
소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| (주)영원무역 홀딩스 |
최대주주 | 보통주 | 22,386,320 | 50.52 | 22,386,320 | 50.52 | - |
| 성래은 | 임원 | 보통주 | 9,600 | 0.02 | 9,600 | 0.02 | - |
| 이흥남 | 임원 | 보통주 | 2,844 | 0.01 | 2,844 | 0.01 | - |
| 박선하 | 임원 | 보통주 | 40,344 | 0.09 | 40,344 | 0.09 | - |
| 김진국 | 임원 | 보통주 | 1,524 | 0.00 | 1,524 | 0.00 | - |
| 김진규 | 임원 | 보통주 | 4 | 0.00 | 4 | 0.00 | - |
| 장경애 | 임원 | 보통주 | 2,844 | 0.01 | 2,844 | 0.01 | - |
| 임동한 | 임원 | 보통주 | 2,844 | 0.01 | 2,844 | 0.01 | - |
| 오명걸 | 임원 | 보통주 | 2,844 | 0.01 | 2,844 | 0.01 | - |
| 염종섭 | 임원 | 보통주 | 93 | 0.00 | 93 | 0.00 | - |
| 선준영 | 임원 | 보통주 | 2,590 | 0.01 | 2,590 | 0.01 | - |
| 윌리엄이페리 | 임원 | 보통주 | 16,394 | 0.04 | 0 | 0.00 | 임원퇴임 |
| 영원무역사내근로복지기금 | 기타 | 보통주 | 80,000 | 0.18 | 80,000 | 0.18 | - |
| 계 | 보통주 | 22,548,245 | 50.89 | 22,531,851 | 50.85 | - | |
| 우선주 | - | - | - | - | - | ||
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