"잘 아는 기업에 집중투자 하라"

클리퍼 펀드의 매니저 제임스 깁슨은 집중투자의 대가로 불린다. 그는 강한 경쟁력을 보유하고 있지만, 가치 대비 30% 이상 할인된 가격에 거래되는 기업을 찾은 뒤 집중적으로 투자한다. 깁슨의 포트폴리오는 자산의 절반 이상이 상위 10개 종목에 집중된다.

깁슨은 기업에 대한 이해를 가장 중시한다. 그는 투자하려는 기업이 어떤 일을 하고, 전망은 어떤지 합리적으로 판단할 수 있어야 한다고 강조한다. 깁슨은 단순한 사업구조를 가진 회사가 이해하기 쉽다고 말한다.

깁슨은 대부분의 투자자들이 가져야 할 미덕이 인내라고 생각한다. 빨리 부유해지려는 생각이 오히려 손해를 부추길 수 있기 때문이다. 깁슨은 보유 주식의 주가가 내재가치에 도달할 때까지 인내심을 가지고 기다린다. 그리고 매입할 만한 주식이 보이지 않으면 포트폴리오의 3분의 1을 현금으로 보유하기도 한다.

제임스 깁슨의 선택 '매커스'

깁슨은 자기자본이익률(ROE)이 15% 이상이고, 영업이익률이 10%를 웃도는 기업을 선호한다. 주가수익배수(PER)가 시장 평균 이하인 경우 투자 매력도가 높다고 본다. 재무건전성 확인을 위해 부채비율이 150% 미만인 기업을 고른다.

매커스8,470원, ▼-100원, -1.17%는 깁슨의 투자 기준을 만족하는 상장사 중 하나다. 지난 1분기 연환산 영업이익률은 12.0%로 10%를 웃돌고, ROE(자기자본이익률)는 15.2%로 15% 이상이다. 주가수익배수(PER)는 8.7배로 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 시장전체 평균 PER 17.6배보다 낮다. 아이투자는 상장기업 전체 시가총액 합계에서 순이익(연결 지배지분) 합계를 나누는 방식으로 PER을 산정한다. 부채비율은 140%로 150%보다 낮아 재무 건전성 기준을 통과했다.

▷ 비메모리 반도체 솔루션 업체

매커스는 2007년 상장된 비메모리 반도체 솔루션 업체다. 제품을 직접 제조하지 않고 자일링스(Xilinx), 인터실(Intersil) 등 세계적인 반도체 전문회사들로부터 PLD(Programmable Logic Device) 반도체를 수입해 국내 약 500여개의 IT업체에 판매한다. PLD 반도체는 고객이 직접 회로를 설계할 수 있는 반도체로, 전자회사들이 신제품을 만들기 위해 사용한다. 매커스가 PLD 반도체를 수입해 오는 자일링스사는 PLD 반도체 세계 시장점유율 50~55%를 차지하는 1위 업체다.

매커스는 기술지원(솔루션)을 제공한다. 특별한 기술적 지원 없이 단순히 판매를 목적으로 하는 유통회사와는 다르게, IT 업체들에게 그들의 제품 사양에 맞는 반도체를 선정해 반도체 솔루션을 제공한다.

이외에 매커스는 연결대상 종속회사로 매커스시스템즈와 매커스인베스트먼트 2곳을 보유하고 있다. 매커스가 보유한 지분율은 둘 다 100%다. 매커스시스템즈는 스토리지(storage) 및 서버를 유통하는 업체다. 스토리지란 컴퓨터 프로세서가 접근할 수 있도록 데이터를 전자기 형태로 저장하는 장소를 말한다. 매커스시스템즈는 미국의 스토리지 기업인 퓨어 스토리지(Pure Storage)의 한국내 파트너사다. 매커스 인베스트먼트는 기업구조조정 전문회사다. 지난 1분기 매출비중은 매커스 97%, 매커스인베스트먼트 1%, 매커스시스템즈가 2%다.

▷ 지난 1분기 실적 개선

매커스는 지난 1분기에 개선된 실적을 거뒀다. 지난 1분기 연결 매출액은 232억원으로 전년동기 대비 67% 증가했으며, 영업이익은 같은 기간 73% 증가한 26억원을 기록했다.

매커스 외 자회사인 매커스인베스트먼트의 매출이 증가했다. 지난 1분기 매커스 매출액은 225억원으로 전년동기 대비 73% 증가했으며, 매커스인베스트먼트 매출액은 4억6000만원으로 26% 증가했다. 반면 매커스시스템즈의 매출액은 2억4000만원으로 51% 감소했다.

매출액 증가로 판매비와 관리비율은 낮아졌다. 판매비와 관리비 세부항목 중에선 ‘수선비’가 ‘14년 1분기에 1억1953만원 발생했으나 지난 1분기에 11만원으로 줄었다. 판매비와 관리비율이 ‘14년 1분기 12.8%에서 지난 1분기 8.6%로 낮아졌으며, 영업이익률은 같은 기간 10.9%에서 11.3%로 높아졌다.