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[수연이] (8) 쇼핑은 즐거워!



수연 : 올해(2011년) 6월 11일에 신세계159,600원, ▲2,800원, 1.79%이마트59,200원, ▲1,100원, 1.89%가 분할 후 재상장했다고 들었습니다. 어떤 이유로 분할하게 됐고 분할이 신세계에 어떤 이점을 가져다 주었는지 알고 싶습니다.

아이투자 :
백화점과 할인점이 취급하는 상품과 목표로 하는 고객이 다르기 때문입니다. 고품질, 고마진의 상품을 취급하는 백화점과 박리다매 영업을 하는 할인점의 마케팅은 다르게 해야 효과적일 거에요. 백화점에서 높은 수익이 나도 할인점이 정부의 가격규제로 부진할 수 있습니다. 둘을 합친 총 수익이 부진하다고 성과급이 나오지 않는다면 백화점 직원들 가슴이 아프겠지요? 회사를 분할해서 책임경영을 하면 양쪽의 경영성과를 높이는 효과가 있답니다.

수연 : 현재 주가수익배수(PER)이 0.69배로 5년 PER 4.79배에 비해 현저히 낮습니다. 자기자본이익률(ROE)도 180%로 5년 ROE 48.55%과 비교해보면 과도하게 높은 수치를 보이고 있습니다. 왜 이런 수치가 나오게 됐는지 궁금합니다. 더불어 이런 변화가 제게 기회가 될지 위기일지 판단하는 데 조언해주세요! ^_^*

아이투자 : 기존 상장기업이던 신세계에서 이마트부분이 분할로 빠져나가면서 주식수와 시가총액이 감소했기 때문입니다. 분할 당시 이마트의 비중은 74%로 이마트가 빠져나가자 남은 신세계의 시가총액은 예전의 26%에 불과했어요. 자본은 줄었지만 PER과 ROE를 구할 때 사용하는 과거이익은 예전 이마트와 함께 올린 수익이기에 신세계의 PER이나 ROE가 일시적으로 높게 보인답니다. 대신 이마트는 비정상적으로 수익이 없는 것으로 보이죠. 분할 후 1년이 지나기 전까지는 PER, ROE 계산시 주의가 필요합니다.

신세계는 올해 의정부에 경기 북부 최대 규모의 백화점을 개장할 준비를 하고 있답니다. 3300억원규모의 대규모 투자라 총력을 다해 의정부에 집중하고 있어요. 투자비용으로 현금이 빠져나가고 있지만 이마트의 분리와 신규 백화점 출점을 통해 더 럭셔리한 고품질 고마진 정책을 펼 계획이랍니다. 백화점 경기가 살아나면 가장 큰 혜택을 입을 수 있는 기업이 신세계랍니다.



[표]수연이 포트폴리오 (2012년 1월 3일)
종목명
투자일
주식 수
매수가
현재가
수익률
매입총액
현재 평가액
동서19,750원, ▲1,240원, 6.7%
2011.6.28
26
37,300
30,950
-17.0%
969,800
804,700
LG생활건강384,500원, ▲1,500원, 0.39%
2011.7.26
1
474,000
499,000
5.3%
474,000
499,000
신도리코41,400원, ▼-650원, -1.55%
2011.8.26
22
45,050
50,000
11.0%
991,100
1,100,000
YES24
2011.9.27
306
3,150
4,360
38.4%
963,900
1,334,160
율촌화학22,600원, ▲300원, 1.35%
2011.10.31
120
8,350
7,880
-5.6%
1,002,000
945,600
CJ CGV
2011.11.29
40
25,600
26,800
4.7%
1,024,000
1,072,000
신세계159,600원, ▲2,800원, 1.79%
2011.12.29
2
245,000
250,500
2.2%
490,000
501,000
합계
·
·
·
·
5.8%
5,914,800
6,256,460
현금             4,085,200
현금비중             41%






[백화점업계] 테마분석

명품 등 고가품 매출 비중이 높은 백화점은 경기 영향을 적게 받고 이익률이 높다. 반면, 수수료 인하정책, 공정성 위반 등 정부 정책이 실적과 주가에 악영향을 주기도 한다.

지방백화점들은 제한적인 성장으로 시장에서 저평가돼 거래될 때가 많다. 광주, 대전, 대구 등 해당 지역에 위치한 산업이 호황을 누리면 지방백화점의 실적도 함께 개선된다.

전국: 현대백화점, 롯데쇼핑, 신세계
지방백화점: 광주신세계, 한화타임월드, 대구백화점, 그랜드백화점

[저작권자ⓒ 한국투자교육연구소 www.kieri.co.kr]

[백화점업계] 관련종목

종목명 현재가 전일대비 PER PBR ROE
롯데쇼핑 333,000 ▼3,000 (-0.9%) 10.8 0.75 6.9%
현대백화점 156,000 ▼500 (-0.3%) 11.7 1.72 14.8%
신세계 245,000 ▼5,500 (-2.2%) 0.7 1.28 180.4%
광주신세계 169,500 ▼1,500 (-0.9%) 5.5 0.93 16.9%
한화타임월드 19,100 0 (0%) 4.5 0.59 13.2%
대구백화점 12,550 ▲50 (0.4%) 5.1 0.35 6.7%
그랜드백화점 6,610 ▼50 (-0.8%) N/A 0.15 -1.3%

[신세계] 기업정보

기업개요 신세계 백화점 사업을 영위
사업환경 성장률 둔화 추세, 고객관리 강화 및 복합쇼핑몰 개발로 백화점 내부의 체질개선, 외국인 관광객 증가/명품 구매 증가 추세
경기변동 경기변동에 민감한 편이나, 최근 고소득층을 주요 고객으로 삼는 고급화 전략을 시행하면서 민감도가 소폭 줄어듬
실적변수 경기호황 시 매출 증가로 수혜
신규사업 신규점포 출점, 복합쇼핑몰 개발
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[신세계] 실적 및 주요 투자 지표

(단위: 억원)
손익계산서 2011.9월 2010.12월 2009.12월 2008.12월
매출액 10,812 110,251 100,016 88,911
영업이익(보고서) 1,396 9,941 9,193 8,400
영업이익률(%) 12.9% 9% 9.2% 9.4%
영업이익(K-GAAP) 1,323 9,941 9,193 8,400
영업이익률(%) 12.2% 9% 9.2% 9.4%
순이익(지배) 33,326 10,768 5,680 5,738
순이익률(%) 308.2% 9.8% 5.7% 6.5%
주요투자지표
이시각 PER 0.71
이시각 PBR 1.28
이시각 ROE 180.44%
5년평균 PER 4.84
5년평균 PBR 0.92
5년평균 ROE 26.22%
(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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  • 예측투자 - 부크온

댓글 10개

  • warren12
    저는 의정부 살아서 개장할 신세계 백화점 건물 봤습니다. ㅎㅎ

    곧 개장하는군요.ㅎ

    2012년에 수연씨도 새해 복 많이 받으세요~ ^0^
    
    2012.01/09 21:34 답글쓰기
  • warren12
    2012.01/09 21:34
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  • jozee
    PER 잘못된 것 같습니다
    분할전 데이터가 잡혀서 그런건지...
    신세계 PER이 0.7이라니요
    그럼 집팔아서 사죠
    PBR이나 ROE도 체크해보시죠
    2012.01/10 18:35 답글쓰기
  • jozee
    2012.01/10 18:35
  • 로그인이 필요합니다
  • 윤선진
    타국에서 제가 제일 즐겨찾던 백화점 모습이 보이니 괜히 향수(?)병 생기네요ㅠ 하지만 한가지 아쉬운 점은…강남신세계의 뽀인트는 지하 식품매장이러는 거!! 그걸 놓치다니 식신녀 수연이답지 않네요….ㅋㅋ 새해복 많이 받고 2012년에도 계속 활발한 활동 보여주세요!!
    
    2012.01/10 19:27 답글쓰기
  • 윤선진
    2012.01/10 19:27
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  • spk금융그룹
    피터린치식 생활의 발견 투자의 대가가 되실듯..
    팬이에요..^^
    2012.01/10 23:42 답글쓰기
  • spk금융그룹
    2012.01/10 23:42
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  • 아이투자™
    안녕하세요 jozee님. PER에 대한 질문 답변 드립니다.
    신세계의 PER이 낮고, ROE가 높은 것은 이마트 분할로 중단사업 손익 3.3조원이 이익에 반영됐기 때문입니다. 즉 자본과 시가총액은 분할로 줄었는데, 이익은 분할 전 수치가 쓰인 것입니다. 중단사업 이익을 제거하면 신세계의 PER은 약 16배 정도로 계산됩니다. 감사합니다.
    2012.01/11 10:18 답글쓰기
  • 아이투자™
    2012.01/11 10:18
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  • VOBAnalyst
    생활 주변에서 기업을 발견하면, 하루하루가 즐겁습니다. 주변에 사소하게 지나갔던 것들이 색다르게 다가오고 세상이 넓어져 보이기 때문이지요. 주변 인턴들에게도 소개해주었더니 반응이 참 좋습니다. 새해에도 화이팅하세요 ㅎ
    2012.01/12 14:43 답글쓰기
  • VOBAnalyst
    2012.01/12 14:43
  • 로그인이 필요합니다
  • 케빈무어

    좋은 글 잘 읽었습니다. 투자, 가치투자를 나이가 조금이라도 젊었을때 공부해서 경험을 쌓는다면
    나중에 허물어지지 않는 큰 성을 쌓는 효과를 가지고 오게 될 것입니다.

    20 대에 배운 가치투자는 30대와 40 대에 배우기시작한 가치투자가 메울 수 없는 갭을 만들어냅니다.
    시간과 복리의 효과의 10 년, 20 년 차이는 하늘과 땅끝차이죠.

    이렇게 제대로 공부하고 있는 수연양이 부럽습니다. ^^제대로 공부하여 우리나라의 최고의 여성투자가가 되기를 바랍니다.


    저는 궁극적으로 신세계+ 광주신세계의 합병가능성에 무게를 두고있습니다. 양사의 주가와 주식수, 순익 등 여러가지를 고려하면 시너지효과가 상당할 것입니다. (의정부신세계는 멋지게 지어지고있습니다. 저도 보면서 다니죠.)

    이마트와 분리된 마당에 신세계 그룹내의 백화점 사업부분의 합병은 자연스럽게 이루어질 것이라 생각되는 군요.

    그리고 제가 주목하는 것은 이마트몰의 성장입니다. 전국주요각지에 형성되어있는 이마트를 거점으로 이용하여 신선한 농수산물을 집까지 택배로 배송한다(예약시간과 예약날짜에 맞추어)는 기존의 온라인 마켓이 시도하지 않았던 영업시도입니다. 신세계 그룹에서 이마트몰의 성장에 집중을 하고 있어서 향후 어떤 결과를 보여줄지 기대가 큽니다.

    건강하세요.
    2012.01/15 21:10 답글쓰기
  • 케빈무어
    2012.01/15 21:10
  • 로그인이 필요합니다
  • kwon4711
    좋은 회사 좋은 글 잘 보았습니다.^^
    2012.01/15 22:10 답글쓰기
  • kwon4711
    2012.01/15 22:10
  • 로그인이 필요합니다
  • 하기와라
    많은 가르침 받고 있습니다.앞으로도 잘 부탁드립니다.
    2012.01/16 11:05 답글쓰기
  • 하기와라
    2012.01/16 11:05
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  • 예측투자 - 부크온

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