신영자산운용(이하 신영자산)이 8.32% 지분을 보유한 한국철강8,950원, ▼-10원, -0.11%의 1분기 수익성이 개선될 것으로 전망됐다. 한국철강은 20일 오전 9시 46분 현재 전일 대비 0.8% 내린 4만5900원을 기록 중이다. 한국철강은 철근, 단조 제조사로 국내 철근 점유율 10.6%를 차지하고 있다.

20일 증권정보업체 와이즈에프엔에 따르면 증권사들이 예상한 한국철강의 1분기 매출액은 전년 동기 대비 6.2% 줄어든 1470억원이다(이하 개별기준). 영업이익은 207.6% 증가한 149억원, 순이익은 101.7% 늘어난 131억원으로 각각 예상했다. 이는 최근 3개월 간 한국철강의 실적을 예상한 증권사들의 평균치다.

1분기와 마찬가지로 연간기준 수익성도 개선될 것으로 보인다. 한국철강의 2016년 연간 매출액은 전년 대비 8% 감소한 6299억원, 영업이익은 전년과 비슷한 수준인 651억원으로 추정됐다. 순이익은 6.8% 증가한 573억원으로 예상됐다.

한국철강은 지난해 2분기부터 수익성 개선이 본격화된 바 있다. '14년과 '15년 1분기 영업이익률은 2~3% 정도였으나, '15년 2분기~4분기 영업이익률이 10%~12%대를 기록했다.



한편, 지난 11일 리포트를 발표한 하나금융투자 박성봉 연구원도 한국철강의 1분기 실적은 매출은 감소하나 영업이익은 증가할 것이라 전망했다. 지난해 4개 분기 연속 철근 기준가격 인하 덕분이다. 단, 계절적 비수기 영향으로 철근 판매량이 전분기 대비 7.8% 감소할 것이란 설명이다. 이에 따라 1분기 매출액 1543억원(-1.5%, 전년 동기 대비), 영업이익 125억원(+158.2%, 전년 동기 대비)으로 예상했다. 매출액은 증권사 평균치와 비슷한 수준이나, 영업이익은 16% 적다.

이런 가운데 신영자산은 '11년 11월 30일(이하 보고서 작성 기준일) 한국철강의 지분 5.04%를 보유했다고 첫 공시한 이후 약 1년간 매수와 매도를 통해 보유 지분을 여러차례 변동하며 5~6%가량 유지했다. 이후 '12년 10월 31일 5.5%에서 '15년 5월 18일 12.16%로 약 3년간 꾸준히 지분을 확대했다. 지분을 늘린 가격대는 2만7000원~3만7000원이다. 신영자산은 한국철강의 주가가 24%('15년 5월 18일 종가 대비) 올랐던 '15년 6월 17일 보유 지분을 10.84%로 줄였고, 71%('15년 5월 18일 종가 대비) 오른 '15년 7월 22일 보유 지분을 8.32%로 한차례 더 줄였다.



이런 가운데, 한국철강의 재무상태는 양호하다. 지난해 4분기 개별 기준 부채비율은 22%로 낮고 유동비율은 340%로 높다. 차입금도 거의 없어 이자비용이 미미하다. 영업이익을 통해 이자비용을 감당할 수 있는지 알 수 있는 지표인 이자보상배율은 880배다.

배당도 꾸준히 지급해왔다. 한국철강은 최근 5년간 매년 주당 900원을 배당금으로 지급했다. 시가배당률은 2%~4%, 배당성향은 -25%~88% 가량이다. 2011년엔 순이익이 적자를 기록했음에도 배당금을 지급했다. 만약 올해도 900원을 지급한다고 가정하면 기대할 수 있는 시가배당률은 1.9%다(전일 종가 기준).



지난해 4분기 실적과 현재 주가를 반영한 주가수익배수(PER)는 8.0배, 주가순자산배수(PBR)는 0.58배다. 자기자본이익률(ROE)은 7.3%다. 지난해 7월 주가가 52주 최고가(6만8300원)를 기록하며 PBR은 0.85배에 근접했다. 이후 주가는 다시 내려 최근 4만5000원대, PBR은 0.6배 가량에 형성됐다.

[한국철강] 투자 체크 포인트

기업개요 16.04/04	철근, 단조 제조사(국내 철근 점유율 10.6%).
사업환경 15.04/10	▷ 건설경기 침체 및 중국산 저가 제품 유입으로 철근 시장은 불확실성 증가 ▷ 고급강, 고기능성 금속 소재 수요는 늘어날 전망
경기변동 13.07/14	▷ 건설 및 조선업 업황에 민감. 매년 2분기 수요 집중
주요제품 16.04/04	▷ 철근(81.5%): 건축구조용('11년 79만원/톤 → '12년 77만원 → '13년 69만원 → '14년 63만원 → '15년 54만원, 내수기준) ▷단조강(14.5%): 설비구조용('11년 178만원/톤 → '12년 179만원/톤 → '13년 170만원/톤 → '14년 181만원 → '15년 173만, 내수기준) 안은 매출 비중 및 가격 변동 추이
원재료 16.04/04	▷ 국내고철(65.8%, '11년 50만원/톤 → '12년 46만원 → '13년 41만원 → '14년 35만원 → '15년 24만원, 내수기준) * 괄호 안은 매입 비중 및 가격 변동 추이
실적변수 13.07/14	▷ 고철 가격 하락시 수혜 ▷ 건설수주액 증가시 수혜
리스크 15.04/10	▷ 외화부채가 많아 원/달러, 원/엔 환율 상승시 외환관련 손실 발생
신규사업 15.04/10	▷ 진행 중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[한국철강] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.12월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	6,845	7,471	8,211	9,870
영업이익	651	125	13	145
영업이익률(%)	9.5%	1.7%	0.2%	1.5%
순이익(연결지배)	536	180	94	185
순이익률(%)	7.8%	2.4%	1.1%	1.9%

주요투자지표
이시각 PER	7.95
이시각 PBR	0.59
이시각 ROE	7.36%
5년평균 PER	15.35
5년평균 PBR	0.42
5년평균 ROE	1.34%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[한국철강] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
키스코홀딩스(주)	본인	보통주	3,758,785	40.81	3,758,785	40.81	-
장상돈	임원	보통주	1,080,578	11.73	1,080,578	11.73	-
장세현	계열사 임원	보통주	316,263	3.43	193,943	2.10	-
한국특수형강(주)	계열사	보통주	215,667	2.34	215,667	2.34	-
장인희	기타	보통주	65,076	0.71	65,076	0.71	-
신금순	기타	보통주	16,792	0.18	16,792	0.18	-
김종록	계열사 임원	보통주	36,901	0.40	36,901	0.40	-
이수하	임원	보통주	200	0.00	200	0.00	-
계		보통주	5,490,262	59.61	5,367,942	58.28	-
		기타	-	-	-	-	-

[2015년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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