광동제약5,560원, ▲100원, 1.83%은 1963년에 설립된 제약사다. 한방을 위주로 한 일반의약품을 바탕으로 성장해왔으나, 현재는 생수(삼다수), 비타500, 옥수수수염차 등 유통부문이 전체 매출액의 50% 이상을 차지하고 있다. 지난해 3분기 누적 기준 매출비중은 생수부문 31%, 유통부문(비타500, 옥수수수염차) 24%였다.

▷ 꾸준한 매출 증가...삼다수 판매로 급격한 성장

광동제약의 매출액은 2012년까지 완만한 성장세를 보여 왔다. 제약 산업은 국민건강 및 질병치료에 필수적이라는 제품 특성상 경기변동에 대한 민감도가 낮은 편이다. 다만, 일반의약품과 드링크류의 경우 경기변동에 다소 영향을 받는데, 광동제약은 비타500, 옥수수수염차 등 기능성음료를 연이어 출시하며 매출성장을 이어갔다.

2013년부터 광동제약의 매출성장은 급격한 기울기를 보인다. 이는 생수매출이 반영된 영향이다. 광동제약은 지난 2012년 농심에 이어 제주 삼다수 사업자로 등록됐다. 제주 삼다수는 과거 농심 연간 매출의 2000억원 가까이를 책임지기도 했고, 생수부문에서 브랜드 경쟁력이 높은 편이다. 2013년부터 광동제약이 본격적으로 판매를 시작하며 매출이 크게 증가할 수 있었다.



▷ 투자목적으로 차입금 증가...비중은 양호

광동제약은 2012년까지 차입금규모를 일정수준 유지하다 2013년에 크게 늘렸다. 공장유지 매입 및 삼다수 영업 관련 보증금 등에 활용하기 위함이었다. 이후 비슷한 규모를 유지하다 지난해 상반기부터 다시 차입금을 늘렸다. 액수와 비중은 늘고 있지만, 차입금비중의 절대수치는 지난해 3분기 말 기준 19.5%로 20% 미만을 유지하고 있어 재무 안전성에 큰 무리는 없다.



지난해 늘린 차입금은 자회사편입에 지출한 것으로 보인다. 광동제약은 지난해 2월 소모성자재 구매대행 사업을 하는 코리아이플랫폼의 지분을 취득했다. 취득금액은 407억원으로, 현금을 통해 취득했다고 밝혔다. 이 영향으로 투자자산이 2014년 말 336억원에서 2015년 1분기 769억원으로 증가했고, 현금흐름표에서도 투자활동 현금흐름의 (-) 폭이 확대됐다.



▷ 꾸준한 배당 실시

광동제약은 배당을 꾸준히 실시한 기업 중 하나다. 지난 10년간 한 해도 거르지 않고 배당을 실시했고, 2012년부터는 매년 배당금을 늘리기도 했다. 다만, 실적 개선과 함께 주가가 상승하며 최근 3년간 시가배당률은 1% 이하로 낮다. 2014년엔 주당 80원을 지급해 시가배당률이 0.8%를 보였다. 올해도 주당 80원을 지급하면 현재 주가(1만800원, 12일 오후 1시 4분 기준) 기준 0.7%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



광동제약의 주가는 주당순자산과 큰 차이 없이 변동해오다 2013년에 삼다수 판매자로 결정된 이후 상승폭이 컸다. 지난 6월 52주 최고가를 기록한 이후 하락세로 전환했지만, 현재 주가 기준 주가순자산배수(PBR)가 1.65배로 여전히 5년 PBR(1.36배)보다 높은 수준에서 거래되고 있다.



지난해 3분기 말 연환산(최근 4분기 합산) 실적과 현재 주가 기준 주가수익배수(PER)는 15.4배, 자기자본이익률(ROE)은 10.7%다.

[광동제약] 투자 체크 포인트

기업개요 13.12/03	삼다수, 비타 500, 옥수수수염차 등을 주력으로 판매하는 제약사.
사업환경 14.04/14	▷ 웰빙 트렌드로 국내 건강식품 시장 꾸준히 성장 중 ▷ 광동제약은 비타500 출시이후 건강음료를 주력으로 삼고 있음 ▷ 2012년 4분기부터는 상품 '삼다수'가 매출에 반영되기 시작
경기변동 13.05/09	▷ 경기변동에 대한 민감도가 높지 않은 편
주요제품 15.09/09	▷ 생수영업 : 삼다수 (30.5%) ▷ 약국및유통영업: 비타 500, 옥수수 수염차 등 (24.3%) (비타 500 가격 11년 개당 241원→ 12년 241원 → 13년 240원 → 14년 240원 → 15년 반기 240원) (쌍화탕 가격 11년 248원 → 12년 263원 → 13년 280원 → 14년 268원 → 15년 반기 273원) * 괄호 안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료 15.09/09	▷ 유통영업 원재료: 병, 비타민C 등 (27.0%) (병류 가격 11년 54.6 → 12년 54.6 원 → 13년 56.7원 → 14년 56.7원 → 15년 반기 56.7원) ▷ 약국영업 원재료: 병, 금박 등 (16.1%) * 괄호 안은 매입 비중 및 가격 추이
실적변수 13.05/09	▷ 의약품 및 건강음료 시장 확대시 수혜 ▷ 주요 제품가격 인상시 수혜
리스크 14.10/02	▷ 약가인하 등 정부규제 ▷ 삼다수 계약기간 2017년까지
신규사업 15.09/09	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[광동제약] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.9월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	4,289	5,210	4,674	3,318
영업이익	388	505	443	356
영업이익률(%)	9%	9.7%	9.5%	10.7%
순이익(연결지배)	290	350	220	278
순이익률(%)	6.8%	6.7%	4.7%	8.4%

주요투자지표
이시각 PER	16.43
이시각 PBR	1.76
이시각 ROE	10.72%
5년평균 PER	13.31
5년평균 PBR	1.36
5년평균 ROE	10.57%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[광동제약] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
최성원	본인	보통주	3,455,604	6.59	3,455,604	6.59	-
박일희	친인척	보통주	675,937	1.29	675,937	1.29	-
손현주	친인척	보통주	250,000	0.48	250,000	0.48	-
최윤석	친인척	보통주	250,000	0.48	250,000	0.48	-
최행선	친인척	보통주	23,000	0.04	23,000	0.04	-
최지선	친인척	보통주	58,430	0.11	58,430	0.11	-
최지원	친인척	보통주	50,000	0.10	50,000	0.10	-
이강남	친인척	보통주	198,283	0.38	198,283	0.38	-
광동생활건강	기타	보통주	1,600,000	3.05	1,600,000	3.05	-
가산문화재단	기타	보통주	2,621,042	5.00	2,621,042	5.00	-
김현식	임원	보통주	51,989	0.10	52,489	0.10	-
모과균	임원	보통주	58,358	0.11	58,758	0.11	-
이인재	임원	보통주	11,862	0.02	12,892	0.02	상여금 지급 外
박철수	임원	보통주	11,245	0.02	12,275	0.02	"
기영덕	임원	보통주	2,785	0.01	3,815	0.01	"
조상언	임원	보통주	2,785	0.01	0	0.00	"
박상영	임원	보통주	2,785	0.01	3,815	0.01	"
노병두	임원	보통주	2,685	0.01	3,715	0.01	"
안주훈	임원	보통주	2,685	0.01	3,715	0.01	"
우문제	임원	보통주	2,585	0.00	3,515	0.01	"
김영목	임원	보통주	2,585	0.00	3,515	0.01	"
강병호	임원	보통주	2,585	0.00	3,515	0.01	"
이석	임원	보통주	2,465	0.00	3,395	0.01	"
김현정	임원	보통주	2,465	0.00	3,395	0.01	"
김영인	임원	보통주	0	0.00	2,855	0.01	"
이규원	임원	보통주	0	0.00	3,135	0.01	"
박희만	임원	보통주	0	0.00	3,585	0.01	"
계		보통주	9,342,160	17.82	9,360,680	17.86	-
		기타	0	0.00	0	0.00	-

[2015년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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