중앙백신9,990원, ▼-110원, -1.09%은 동물용 약품을 제조하는 업체다. 동물질병 예방을 목적으로 하는 동물용 백신을 제조하고, 사료첨가제, 구충제, 소독제 등의 상품 판매, 질병 검사 등의 연구 및 용역사업을 하고 있다. 지난해 3분기 누적 기준 양돈백신의 매출비중이 36%로 가장 높았고, 구제역백신이 30%로 뒤를 이었다.

▷ 축산업 경기에 영향...최근 수익성 악화

중앙백신의 매출액은 전반적으로 꾸준히 증가하는 편이다. 동물약품산업은 축산업의 경기 변동에 민감하게 반응하는 특징을 가지고 있다. 사육두수의 증감, 육우, 돈육, 닭고기 등 축산물 소비량의 변동에 따라 실적이 영향을 받는다. 이에 동물약품시장은 축산물 소비 증가에 따라 꾸준히 성장해왔다. 여기에 국가 간 교역이 활성화됨에 따라 광우병, 구제역, 조류독감 등을 예방하기 위한 동물용 의약품에 대한 수요도 증가해왔다.

시장에서의 수요증가로 중앙백신은 안정적인 매출성장을 기록해올 수 있었던 것으로 보인다. 여기에 지난 2013년부터 매출액이 급격히 증가했다. 이는 시설투자로 인해 생산력이 확대된 영향이다. 중앙백신은 지난 2012년 국제적 기준에 부합하는 GMP 시설에 대한 신규투자 및 기존 제조시설의 리모델링 투자를 진행했다. 이에 2012년 말 기계장치가 86억원으로 2011년 대비 25% 증가했다. 같은 기간 생산능력은 99억원에서 142억원 규모로 43% 확대됐다. 생산능력 확대로 2013년부터 매출액이 급격하게 증가할 수 있었던 것으로 보인다.



매출증가와 함께 수익성도 전반적으로 개선됐지만, 2014년 3분기부터 수익성이 크게 악화됐다. 이는 매출원가율 상승이 배경이 된 것으로 보인다. 2014년 3분기에 55%를 기록했던 매출원가율은 지난해 3분기에 68%로 24% 상승했다. 같은 기간 판관비율은 23%에서 25%로 소폭 상승했다.



▷ 재무구조 안전...당좌자산으로 시설투자

중앙백신의 차입금비중은 대체적으로 5% 미만을 보이며 안전한 재무구조의 모습을 보이고 있다. 유형자산 투자를 실시했던 2012년도에 차입금을 늘리기도 했으나, 차입금비중이 5%대로 양호한 수치를 보였다. 중앙백신은 유형자산 투자를 사내 유보자금을 기반으로 실시했다. 이에 유형자산이 증가했던 시기에 당좌자산이 감소하는 모습을 보였다.



▷ 배당은 꾸준하나 배당매력은 낮음...수익성 악화에 투자지표 변화

중앙백신은 지난 10년간 배당을 꾸준히 실시했다. 그러나 시가배당률은 1% 미만으로 배당매력은 다소 떨어진다. 지난 2014년에는 주당 50원을 지급해 시가배당률이 0.3%였다. 올해에도 주당 50원을 지급하면 현재 주가(1만5450원, 12시 49분 기준) 기준 0.3%의 배당수익률을 기대할 수 있다.



중앙백신의 수익성이 악화되며 연환산(최근 4분기 합산) 기준 자기자본이익률(ROE)이 지난 2014년 3분기부터 낮아지고 있다. 지난해 3분기 말 기준 ROE는 3.4%였다. 그러나 같은 기간 주가는 큰 변동을 보이지 않아 투자지표는 높아졌다. 2014년 3분기 말 2.03배였던 주가순자산배수(PBR)는 현재 주가 기준 2.13배를 나타내고 있다. 주가수익배수(PER)는 현재 주가 기준 62.4배로, 2014년 3분기 말(20.3배) 대비 207% 높은 수치를 보이고 있다.

[중앙백신] 투자 체크 포인트

기업개요 11.10/10	동물용 백신 전문 제조업체
사업환경 13.05/28	▷ 국내 동물약품 시장은 완전 성숙기에 접어듬 ▷ 백신 위주의 생물학적제제 시장은 매년 성장하고 있음 ▷ 동남아시아 등 신흥국 해외 시장이 꾸준히 확대되고 있음
경기변동 13.05/28	▷ 축산업 경기변동에 매우 민감, 동물 전염병 발생 및 항생제 남용 등의 환경적, 정책적 요인에 영향받음
주요제품 15.09/23	▷ 양돈백신: 수이샷 (31.3%) ▷ 축우백신: 보비샷 (6.6%) ▷ 가금백신: 포울샷 (14.7%) ▷ 애견백신: 캐니샷 (7.4%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료 15.09/23	▷ 구제역벌크 : 백신원료(59.2%) ▷ 혈청: 백신원료 (12.0%) ▷ 병: 백신용기 (6.2%) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수 13.05/28	▷ 신종 동물 질병 창궐시 수혜 ▷ 혈정·오일·종란 등 주요 원재료를 수입하므로 환율 하락 수혜 ▷ 해외시장 판매를 통한 실적 성장
리스크 14.10/13	▷ 국내 시장 포화, 동남아시아를 중심으로 해외 진출 성공 여부
신규사업 13.05/28	▷ 진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[중앙백신] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2015.9월	2014.12월	2013.12월	2012.12월
매출액	250	296	243	193
영업이익	17	55	51	44
영업이익률(%)	6.8%	18.6%	21%	22.8%
순이익(연결지배)	15	43	44	44
순이익률(%)	6%	14.5%	18.1%	22.8%

주요투자지표
이시각 PER	61.37
이시각 PBR	2.10
이시각 ROE	3.42%
5년평균 PER	32.10
5년평균 PBR	2.14
5년평균 ROE	8.24%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[중앙백신] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
윤인중	본인	보통주	2,653,776	36.25	2,653,776	36.25	-
김필봉	모	보통주	350,000	4.78	350,000	4.78	-
윤기중	형제	보통주	37,000	0.51	37,000	0.51	-
윤소라	형제	보통주	24,000	0.33	24,000	0.33	-
윤희	형제	보통주	6,240	0.09	6,240	0.09	-
김은희	배우자	보통주	85,000	1.2	85,000	1.2	-
장봉혁	임원	보통주	1,000	0.01	1,000	0.01	-
박승기	임원	보통주	1,000	0.01	1,000	0.01	-
윤석원	자	보통주	0	0	3,490	0.05	-
계		보통주	3,158,016	43.14	3,161,506	43.19	-
		-	-	-	-	-	-

[2014년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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