코리아오토글라스는 지난해 12월 29일 코스피 시장에 상장한 KCC계열 자동차용 안전유리 제조업체다. 전일 코리아오토글라스는 3.6% 내린 1만7400원에 거래를 마쳤다. 전일 종가는 공모가 1만1000원보다는 58% 높다.

▷ 국내 1위 자동차용 유리 제조업체

코리아오토글라스는 완성차 업체에 자동차용 유리를 공급한다. 매출비중은 접합유리 52%, 강화유리 48%다. 주요 매출처는 현대차그룹으로 매출비중은 약 73%에 해당한다.

접합유리는 자동차 앞유리로 사용되며 제품 생산에 적용되는 필름에 따라 일반유리, 차음유리, HUD유리, 발열유리로 구분된다. 강화유리는 뒷유리, 옆유리, 썬루프 등에 사용되며 색상에 따라 클리어유리, 그린유리, 솔라유리, 프라이버시유리로 구분된다.

[그림] 자동차용 앞유리(좌), 썬루프(우)

(자료:아이투자, 투자설명서)

코리아오토글라스는 지난 2000년 판유리 제조사인 KCC와 Asahi Glass의 합작을 통해 설립됐다. 국내 자동차용 유리 산업은 현대기아차의 성장과 함께 안정적인 매출과 실적을 기록해왔다.

코리아오토글라스는 지난 2014년말 기준으로 자동차 외관 제품을 납품하는 업체 78개사 중 유일하게 품질, 납입, 기술력 3개 부분의 5스타 인증을 취득하고 있는 1위업체다. 품질 5스타 등급의 경우 자동차사의 신차 수주 시 업체 선정에 반영돼 실적에 직접적 영향을 준다. 뿐만 아니라 지난해(2015년) GM시상식에서 올해의 협력사로 수상한 바 있다. 코리아오토글라스는 한국GM 총 생산 물량의 약 75%를 공급 중이다.



주요 매출처는 현대차, 기아차, 현대글로비스, 한국GM, AGC Automotive헝가리 등이다. 현대차그룹(현대차, 기아차, 현대글로비스) 매출비중이 73%다.



한국GM의 매출비중은 11%다. 따라서 최종 수요처인 현대기아차 등 완성차 업체의 차종별 생산계획에 따라 수주가 결정된다. 수주한 차종 및 품목에 대해서는 해당 차종의 생산 종료시점까지 수주가 발생한다.



지난해 3분기 기준 수출 비중은 60%로 높은 편이다. 그러나 매출대금을 대부분 현대차그룹에서 원화로 회수하고 있어 환율 변동에 따른 위험은 크지 않은 편이다.

▷ 최대주주 KCC로부터 원재료 매입

자동차용 유리의 주요 원재료는 판유리다. 국내 판유리 생산업체는 KCC와 한국유리공업으로 2개 뿐이다. 현재 코리아오토글라스의 국내 자동차용 유리 시장점유율 1위다. 2위업체인 한국세큐리트는 관계회사인 한국유리공업에서 판유리를 공급받고 있다. 코리아오토글라스도 최대주주인 KCC(지분율 19.9%, 상장 이후)로부터 안정적으로 판유리를 공급받고 있다.

판유리의 주 원료는 규사, 석회석 등으로 국내조달이 가능하고 매장량도 풍부해 자원 조달의 문제는 적은 편이다. 코리아오토글라스는 KCC로부터 안정적으로 원재료를 매입하고 있어 완성차업체의 예상치 못한 수요 증가에도 원활히 제품을 생산할 수 있는 원재료 공급망을 갖추고 있다.

▷ 구주매출

이번 공모는 100% 구주매출로 공모로 인해 유입되는 자금은 없다. 구주매출은 대주주 보유 지분 중 일부를 일반인들에게 공개적으로 파는 것이다. 일반적으로 구주매출은 증시 상장을 위한 지분분산요건을 맞추거나 종전 주주의 자본조달을 위해 이뤄진다.

공모주 804만주 전량이 KCC(402만주)와 아사히글라스(402만주)의 구주물량이다. 구주물량은 804만주에 공모가 1만1000원을 곱한 884억원이다.

- 2014년 재무정보와 전일종가(1만7400원)를 반영한 투자지표

시가총액 3480억원, 순이익 255억, 자본총계 2186억원

 주가수익배수(PER) 13.6배
 주가순자산배수(PBR) 1.59배
 자기자본이익률(ROE) 11.7%