옴니시스템은 디지털 전력량계 등 계량기를 생산하는 업체다. 지난 1997년 설립된 이후 2008년 9월 코스닥 시장에 상장했다. 계량기 이외에 신용카드 제조사업도 진행하고 있다. 별도 재무제표 기준 2015년 상반기 매출비중은 계량기 68%, 신용카드 32%다.

▷ 2012년 자회사 지분 손상차손.. 2013년부터 실적 개선

실적추이를 보면, 2012년 발생한 대규모의 영업외 손실이 눈에 띈다. 옴니시스템이 지분 100%를 보유하고 있던 종속회사 위지트동도가 2011년 17억원, 2012년 71억원의 당기순손실을 기록해 자본잠식 상태가 되자, 장부가액 55억원을 전액 손상처리했다. 또한 지분 21.0%를 보유하고 있던 관계기업 나노레볼루션이 2012년 기업회생절차에 들어가자 나노레볼루션의 장부금액 8억9000만원 역시 손상차손으로 처리했다.



옴니시스템의 매출액은 지난 2013년 하반기부터 늘기 시작했다. 2013년 6월 신용카드 제조사 이너렉스를 흡수합병해 카드사업부 매출액 발생하기 시작했으며, 2014년엔 해당 매출액이 온기로 반영됐다. 카드사업부의 매출액은 2013년 97억원, 2014년 165억원이다.

[표] 옴니시스템 사업부문별 매출액 추이

(자료: 아이투자, 옴니시스템)

더불어 건설경기 호조로 계량기 사업부문의 매출액도 늘었다. 2014년 계량기 부문 매출액은 343억원으로 전년 대비 53% 급증했다.

옴니시스템은 피에스텍3,885원, ▲15원, 0.39%과 함께 국내 디지털 전력량계 시장의 80%를 점유하는 것으로 알려졌다. 두 업체가 각각 시장의 40%를 양분하고 있다. 계량기 사업부문은 올해도 호실적을 이어가고 있다. 2015년 상반기 매출액은 전년 동기 대비 36% 증가한 197억원이다.

▷ 순이익 증가는 ROE 상승으로 이어져

계량기 사업부문의 매출액이 증가하면서 2014년 부문별 영업이익과 순이익이 흑자로 돌아섰다. 또한, 계량기에 비해 비교적 이익률이 높은 카드사업부 매출이 발생해 최근 순이익률이 상승했다. 2015년 상반기 기준 계량기사업부문의 영업이익률은 5.3%, 카드부문은 13.4%다.

순이익률 상승, 매출액 증가의 영향으로 최근 자기자본이익률(ROE)이 반등하는 추세다. 듀퐁분석을 보면 재무레버리지가 낮아지고 있으나 순이익률과 자산회전율(매출액/총자산)이 늘어 ROE가 개선된 것을 확인할 수 있다.

2012년 4분기 -22%였던 ROE는 2015년 반기 기준 10.3%로 상승했는데, 같은 기간 순이익률은 -30%에서 12%로, 자산회전율은 0.49배에서 0.68배로 올랐다. 재무레버리지는 1.52배에서 1.26배로 하락했다. 재무레버리지를 낮추면서도 ROE는 높인 것으로, 그만큼 ROE의 질이 좋아졌다는 의미다.



▷ 재무상태, 영업현금흐름은 안정적

재무상태는 안전하다. 2015년 2분기 기준 유동비율은 159%, 부채비율은 36%를 기록하고 있다.

최근 차입금이 증가하면서 총자산 대비 차입금 비중이 17%로 상승했다. 올해 2분기 옴니시스템의 총 차입금은 145억원이다. 차입금에서 발생하는 연환산(최근 4분기 합산) 이자비용은 3억원 수준이다. 연환산 영업이익이 35억원 규모를 유지하고 있어, 이자비용이 큰 부담이 되지는 않을 것으로 보인다.



영업활동현금흐름은 영업이익과 비슷한 추이를 보이고 있다. 영업이익이 흑자로 돌아선 2013년부터 영업현금흐름도 (+)로 전환했으며, 최근 40억원~60억원 사이를 유지하고 있다.

[표] 옴니시스템 연환산 영업이익, 영업활동현금흐름 비교

(자료: 아이투자, 옴니시스템)

▷ 실적 개선과 함께 주가도 상승, PBR 2.10배

실적 개선 등의 영향으로, 옴니시스템을 바라보는 시장의 눈높이도 높아진 것으로 보인다. 지난 2011년 이후 줄곧 1배를 넘지 못하던 주가순자산배수(PBR)는 올해 6월 2.84배까지 상승했다. 전일 종가와 2분기 연환산(직전 4분기 합산) 실적을 반영한 PBR은 2.10배다. 5년 평균 PBR이 0.95배인 점을 감안하면, 두 배 이상의 가격에 거래되는 셈이다.



전일 종가 기준 주가순이익배수(PER)는 20.2배로, 이 역시 5년 평균 PER 14.9배에 비해 높은 수준이다.