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[대가의 선택] 마틴 휘트먼의 '만호제강'
편집자주
대가의 선택은 역사상 존경 받는 투자자들이 '만약 한국에 투자했다면 어떤 기업을 샀을까?'에 대한 해답을 제시해 주는 코너입니다. 종목 발굴시 대가들이 선택한 주요 지표를 국내 기업에 적용해 기업을 골라 소개합니다.
휘트먼 "순운전자본 대비 저평가 된 소형주를 사라"마틴 휘트먼은 월가에서 벌처투자자로 유명하다. 벌처(vulture) 투자는 '남의 불행을 이용해 잇속을 챙기는 자'라는 뜻의 영어 단어인 벌처에서 알 수 있듯, 부실기업을 싼값에 인수해 정상화시킨 후 고가에 매각하는 투자를 의미한다. 휘트먼은 침체를 겪고 있는 기업의 주식을 싼값에 대량 매집해 기업 의사결정에 적극 참여했다.
또한, 휘트먼은 성장하는 소형주를 선호했다. 종목 선정시 시가총액 규모, 부채비율, 주당영업현금흐름비율(PCR), 시가총액 대비 순운전자본 규모 등을 고려했다. 그의 기준에 따르면 투자대상은 저렴하면서도 재무상태가 좋고 경영진이 주주의 관점에서 일하며 이해할 수 있는 회사여야 한다.
만호제강33,200원, ▲1,600원, 5.06%은 휘트먼의 기준에 부합하는 종목 중 하나다. 11일 종가 기준 시가총액이 955억원으로 1000억원 미만인 소형주에 속하고, 1분기 말 기준 부채비율은 22%로 일반적으로 안전하다고 판단하는 100% 미만이다. 또한, 순운전자본(유동자산-유동부채)이 1342억원으로 시총의 141%에 달해 휘트먼의 저평가 기준(순운전자본이 시총의 40% 이상)을 통과했다.
▷ 로프 제조업체, 최근 수익성 개선
만호제강은 1953년에 설립된 로프 제조업체다. 주력제품으로 철제로프와 섬유로프가 있다. 철제 로프엔 와이어로프, 경강선 등이 있다. 와이어로프는 조선, 건설, 교량 등에 쓰이며, 경강선은 자동차와 전자 산업에 주로 이용된다. 섬유 로프는 어업, 특히 양식용으로 많이 쓰인다. 지난 ‘14년 7월부터 ‘15년 3월까지 매출 비중은 철제 84%, 섬유 16%다. 한편 만호제강은 6월 결산법인으로, 올 1월부터 3월까지가 3분기에 해당한다.
만호제강의 지난 3분기 연결 매출액은 561억원으로 전년동기 대비 12% 감소한 반면, 영업이익은 23배 가량 급증한 23억원을 기록했다.
철제로프와 섬유로프의 매출액이 모두 감소했지만, 수익성이 개선됐다. 지난 3분기 철제로프 매출액은 468억원으로 전년동기 대비 13% 감소했으며, 섬유로프 매출액은 같은 기간 9% 감소한 89억원을 기록했다. 반면 철제로프의 영업이익은 15억원으로 흑자전환 했으며, 섬유로프 영업이익은 전년동기 대비 4배 증가한 5억원을 기록했다.
이 같은 배경엔 주요 원재료가 하락이 자리잡고 있다. 철제로프의 주요 원재료는 선재(WIRE ROD)로, 만호제강은 POSCO홀딩스303,500원, ▼-500원, -0.16% 및 중국, 일본 기업들로부터 선재를 구입한다. 또한 섬유로프의 주요 원재료는 합성수지(PP, EE)로 롯데케미칼66,400원, ▼-100원, -0.15%에서 구입한다.
최근 철강 업황 부진과 유가 약세에 따라, 와이어로드와 합성수지의 가격이 내렸다. 지난 3분기 선재가격은 kg당 719원으로 전년동기 대비 19% 하락했으며, 합성수지 가격은 kg당 1494원으로 같은 기간 17% 하락했다. 이는 3분기 누적, 반기 누적 기준 생산량과 원재료가로 역산한 수치다. 영업이익률은 ‘14년 3분기 0.2%에서 지난 3분기 4.0%로 개선됐다.
[만호제강] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 철제 와이어, 섬유 로프 제조업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 주요 전방 산업인 조선, 건설 경기 침체로 수요가 감소하는 추세임 ▷ 원재료인 철강제품 및 합성수지 가격은 하락 |
| 경기변동 | 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 조선, 건설, 자동차, 수산업종 등의 경기에 영향을 받음 |
| 주요제품 | ▷ 철제와이어(와이어 로프) : 조선, 엘리베이터, 교량 건설에 사용됨 (84%) ▷ 섬유로프 : 수산, 양식용으로 사용 (15%) * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료 | ▷ 선재(와이어 로드) ▷ 합성수지(PP,PE) |
| 실적변수 | ▷ 조선, 건설 경기 호황시 수혜 ▷ 선재 가격 하락시 매출원가 하락으로 수익성 개선 |
| 리스크 | ▷ 경기민감형 산업으로 호황기와 불황기의 실적 차이가 클 수 있음 ▷ 조선, 건설 경기 침체 지속 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 만호제강의 정보는 2015년 04월 29일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[만호제강] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[만호제강] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 김영규 | 본인 | 보통주 | 153,560 | 3.70 | 152,660 | 3.70 | 장내매도 |
| 김동수 | 제 | 보통주 | 270,200 | 6.51 | 270,200 | 6.51 | - |
| 김상환 | 자 | 보통주 | 190,600 | 4.59 | 205,625 | 4.95 | 장내취득 |
| 김국대 | 처 | 보통주 | 138,830 | 3.35 | 138,830 | 3.35 | - |
| 김선희 | 제수 | 보통주 | 76,585 | 1.85 | 76,585 | 1.85 | - |
| 김석환 | 자 | 보통주 | 10,240 | 0.25 | 10,240 | 0.25 | - |
| 김충환 | 조카 | 보통주 | 51,800 | 1.25 | 51,800 | 1.25 | - |
| 김은아 | " | 보통주 | 3,000 | 0.07 | 3,000 | 0.07 | - |
| 김진아 | " | 보통주 | 3,000 | 0.07 | 3,000 | 0.07 | - |
| 김운태 | 임원 | 보통주 | 13,300 | 0.32 | 13,300 | 0.32 | - |
| 김장수 | " | 보통주 | 100 | 0.00 | 100 | 0.00 | - |
| 박정근 | " | 보통주 | 6,000 | 0.14 | 0 | 0.00 | 장내매도 |
| 조현종 | " | 보통주 | 6,390 | 0.15 | 540 | 0.01 | 장내매도 |
| 임하수 | " | 보통주 | 5,000 | 0.12 | 0 | 0.00 | 장내매도 |
| 김종원 | " | 보통주 | 50 | 0.00 | 50 | 0.00 | - |
| 송영균 | " | 보통주 | 5,255 | 0.13 | 300 | 0.01 | 장내매도 |
| 정진균 | 감사 | 보통주 | 7,830 | 0.19 | 7,830 | 0.19 | - |
| 계 | 보통주 | 941,740 | 22.69 | 934,060 | 22.51 | - | |
| 종류주식 | - | - | - | - | - | ||
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