하이록코리아26,100원, ▲1,300원, 5.24%는 계측장비용 관이음쇠·밸브 제조업체다. 최대주주는 문휴건 대표이사로 특수관계인 포함 지분 39.5%를 보유하고 있다. 이외 5% 이상 주주로는 피델리트 매니지먼트 앤 리서치 컴퍼니(지분율 8.70%), 인베스코 캐나다(7.54%), 랜져 피크 글로벌 어드바이저스(6.50%), 베이링자산운용(5.02%), 국민연금(5.0%) 등이 있다.



▷ 다양한 전방산업으로 성장

계측장비는 대형 파이프의 압력, 속도, 온도를 측정하기 위한 장비다. 하이록코리아가 만드는 제품은 단순히 배관의 방향과 크기를 바꿔주는 것에서 벗어나 기체·유체의 역류방지, 압력조절, 방향전환에도 쓰인다. 한 마디로 기체나 유체의 흐름을 제어하는 산업에서 없어서는 안 될 장치다. 이에 따라 전방산업도 조선, 건설업을 포함한 반도체, 항공, 군수 등 다양하다.

다양한 전방산업을 보유한 덕분에 하이록코리아의 매출액과 영업이익은 꾸준히 늘었다. 특히 2011년 한국 건설사가 중동 석유화학 플랜트 수주를 받으면서 하이록코리아의 매출도 크게 늘었다. 이후 비슷한 흐름을 이어가고 있다. 다양한 고객사를 보유한 덕에 단가 인하 압박 영향을 크게 받지 않은 덕분에 영업이익률은 꾸준히 18% 이상을 유지했다. 마진이 높은 해양플랜트용 제품의 판매가 늘어난 점도 이익률 유지에 보탬이 됐다.



하이록코리아의 수주잔고는 올해 다시 늘어나고 있다. 증권사에 따르면 조선산업이 개선된 영향으로 보인다. 올해 2분기 하이록코리아의 수주잔고는 1066억원으로, 1000억원을 넘어섰다. 한편, 하이록코리아는 늘어나는 수요에 대응하기 위해 내년 생산을 목표로 매출액 기준 최대 200억원의 배관용 밸브 전용공장의 증설을 계획 중이다.



매출액과 영업이익이 성장세를 이어가는 것과는 달리, 순이익은 꺾였다. 환율 영향이다. 하이록코리아는 수출 비중이 30%~40%로 높아 환율에 영향을 받는다. 지난해 사업보고서에 따르면 하이록코리아는 원/달러 환율 10% 하락 시 33억원 가량의 외환손실이 발생한다. 올해 상반기 원/달러 환율은 하락세를 이어갔다. 하지만 올해 3분기부터 원/달러 환율은 반등, 상승세를 이어가고 있다.



▷ 재무구조 '안전' + 현금흐름 '양호'

재무 안전성도 높은 편이다. 2006년 162%를 기록했던 부채비율은 이후 꾸준히 하락해 올 상반기 말 23%를 기록했다. 같은 기간 유동비율은 2006년 142%에서 409%까지 상승했다. 일반적으로 부채비율이 100% 미만이고, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 평가한다.



현금흐름도 양호한 모습이다. 2011년 이후 하이록코리아의 영업활동 현금흐름은 (+)를, 투자활동 현금흐름을 마이너스(-)를 기록 중이다. 이는 영업활동을 통해 현금이 유입되고 있고, 이 현금을 회사 성장을 위한 투자활동과 재무활동에 쓰고 있다는 것을 의미한다.

▷ 벌어들인 이익, 대부분 당좌자산으로

하이록코리아는 2011년 이후 시설투자를 하지 않고 있다. 이에 따라 벌어들인 이익 대부분이 당좌자산으로 쌓이고 있다. 2011년 747억원이던 당좌자산은 올해 상반기 1353억원으로 늘었다. 전체 자산에서 차지하는 비중도 34%에서 50%로 높아졌다. 같은 기간 유형자산은 670억원 수준을 유지하고 있다.



당좌자산은 단기금융자산 694억원, 매출채권 538억원, 현금및현금성자산 121억원으로 구성돼있다. 당좌자산에서 절반 정도를 차지하고 있는 매출채권도 회수가 잘 되고 있다. 하이록코리아의 매출채권 회전일수는 대략 120일 내외에서 유지되고 있다. 제품을 판매한 뒤 4개월 정도 지나면, 현금으로 들어온다는 의미다.

하지만 최근 하이록코리아가 증설을 계획하고 있으므로, 2010년처럼 유형자산이 늘어나는 가운데 당좌자산이 줄거나 유지할 수 있다.

▷ 이익 따라 주가 상승

하이록코리아의 주가는 2008년~2009년을 제외하고는 순이익과 비슷한 수준으로 올랐다. 최근 4분기 합산 순이익 기준 주가수익배수(PER)는 13.6배다. 과거 5년 평균 10.1배 보다는 높은 수준이다.



자기자본이익률(ROE)은 13.8%를, 주가순자산배수(PBR)는 1.88배다.

[피팅·밸브업체]

[한국투자교육연구소] 피팅(관이음쇠)은 배관을 수평이나 수직으로 연결해주는 장치다. 밸브는 배관을 열고 닫는 장치를 의미한다. 피팅과 밸브는 배관이 필요한 석유화학, 발전, 담수, 조선, 해양구조물 각종 플랜트(공장)의 필수 자재다.

조선업의 수주 증가와 국내 EPC(설계, 자금조달, 시공까지 하는 프로젝트)종합업체의 중동 플랜트 수주물량 증가로 피팅업체의 수주량도 늘고 있다.

[관련 기업]
피팅업체: 성광벤드(54%, 2012년 국내시장 점유율), 태광(40%), AJS(5%).
계장용 피팅밸브: 하이록코리아(국내 1위), 비엠티, 디케이락

[피팅·밸브업체] 관련종목

주가 : 10월 24일 오전 10시 18분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
태광	14,700원	0원 (0%)	1,296	100	61	31.1	0.91	2.9%
성광벤드	16,400원	▼350원 (-2.1%)	1,496	371	261	8.6	1.08	12.6%
	0원	0원 (0%)	0	0	N/A	N/A		0%
하이록코리아	29,850원	▼150원 (-0.5%)	815	186	152	13.3	1.83	13.8%
디케이락	6,220원	0원 (0%)	281	35	26	12	0.70	5.8%
비엠티	6,330원	▼40원 (-0.6%)	296	30	18	12.5	0.95	7.6%

* 기간 : 2014년 1월~6월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[하이록코리아] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 수위권 계측장비용 피팅, 밸브 제조사
사업환경	▷ 고유가 기조에 따른 에너지 개발 증가로 플랜트용 관이음쇠 수요는 꾸준히 늘 것으로 기대됨 ▷ 수요처가 반도체, 항공, 우주, 의료 등 첨단산업으로 확대돼 고부가가치 제품 수요 증가 기댐 ▷ 전형적인 수주 산업으로 호황기와 불황기의 실적 차이가 매우 클 수 있음
경기변동	▷ 경기에 따라 실적 영향을 받는 산업으로 조선, 플랜트 경기에 직접적인 영향을 받음
주요제품	▷ 피팅 : 발전설비 계장용, 유압 및 공압배관용 조절기능(매출 비중 23%) ▷ 밸브: 배관, 계기장치용 조절기능(매출 비중 38%)
원재료	▷ 스테인리스강: (매입 비중 34.8%) ▷ 황동: (매입 지중 5.1%)
실적변수	▷ 국내 대형 건설사 플랜트 수주 증가시 수혜 ▷ 국내 조선사 LNG선, 해양플랜트 수주 증가시 수혜
리스크	▷ 전형적인 수주 산업으로 호황기와 불황기의 실적 차이가 클 수 있음
신규사업	진행 중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 하이록코리아의 정보는 2014년 04월 16일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[하이록코리아] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.6월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	815	1,831	1,848	1,428
영업이익	186	424	404	303
영업이익률(%)	22.8%	23.2%	21.9%	21.2%
순이익(연결지배)	152	327	289	242
순이익률(%)	18.7%	17.9%	15.6%	16.9%

주요투자지표
이시각 PER	13.25
이시각 PBR	1.83
이시각 ROE	13.82%
5년평균 PER	10.15
5년평균 PBR	1.57
5년평균 ROE	16.43%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[하이록코리아] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
문휴건	최대주주	보통주	2,140,567	15.7	2,140,567	15.7	-
문영훈	특수관계인	보통주	2,577,275	18.9	2,077,275	15.2	-
문휴원	특수관계인	보통주	410,454	3.0	410,454	3.0	-
정지희	특수관계인	보통주	342,068	2.5	242,068	1.7	-
문정숙	특수관계인	보통주	217,760	1.6	217,760	1.6	-
(주)협동정공	관계회사	보통주	130,000	1.0	130,000	1.0	-
문창환	특수관계인	보통주	100,000	0.7	100,000	0.7	-
김윤희	특수관계인	보통주	64,900	0.5	64,900	0.5	-
계		보통주	5,983,024	43.9	5,383,024	39.5	-
		-	-	-	-	-	-

[2013년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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