시장이 약세를 보이는 가운데 피혁 제조업체 삼양통상49,700원, ▼-300원, -0.6%이 소폭 상승세다.  27일 오후 2시 36분 현재 전일 대비 0.4% 오른 2만7100원에 거래되고 있다.

삼양통상은 지난 1월 29일 아이투자(www.itooza.com)가 'V차트 우량주'로 소개한 종목이다. 소개 당일 종가는 2만900원으로 현재가는 이보다 30% 오른 상태다. V차트(Value Chart) 우량주는 재무분석 도구인 'V차트'를 통해 실적과 재무 안전성이 우량한 기업을 소개하는 코너다.

(바로가기: [V차트 우량주] 삼양통상, 현금+부동산 시총 1.5배)



삼양통상의 상승세는 저평가와 배당 매력, 실적 개선 등이 반영된 결과로 풀이된다. 삼양통상은 시가총액이 순운전자본 아래에 있다. 이 회사의 시가총액은 810억원 수준으로, 이는 올 1분기 말 순운전자본인 1168억원의 69%다. 순운전자본은 유동자산에서 유동부채를 뺀 값을 말한다.

가치투자의 창시자이자 워렌 버핏의 스승인 벤저민 그레이엄은 이 금액보다 시가총액이 밑에 있으면 주식이 저평가 된 것으로 판단했다. 특히 그레이엄은 시가총액이 순운전자본의 67% 이하에 거래되면 무조건 매수하라고 강조했다. 그리고 매수 후 2년이 지나거나, 수익률이 50%를 기록하면 주식을 매도하라고 조언했다.

현재 삼양통상은 그레이엄 매수 기준에 조금 못 미친다. 그러나 'V차트 우량주'로 소개 당시엔 매수 기준에 부합했다.

배당 매력도 있다. 삼양통상은 지난 10년간 꾸준히 배당금을 지급해왔다. 이 기간 주당배당금은 두 차례를 제외하고 750원으로 동일했다. 올해도 750원으로 유지된다면, 현재가 기준 시가배당률은 2.8%다. 소개 당일 종가 기준은 3.6%다.



이런 점을 주목한 것인 지 가치투자 운용사로 유명한 신영자산운용은 삼양통상 주식을 사들였다. 신영자산운용은 지난달 10일 삼양통상 지분을 1.2%P 추가로 매입했다고 공시했다. 이에 따라 보유 지분율이 종전 7.6%에서 8.8%로 올랐다. 취득단가는 2만4000원에서 2만8000원 사이다.

이런 가운데 삼양통상은 지난 1분기 실적 개선에 성공했다. 1분기 매출액은 431억원으로 전년 동기 대비 15% 증가했고, 영업이익은 26억8300만원으로 115% 늘었다.

미국의 소 사육 규모가 줄어 주요 원재료인 원피 가격이 상승세를 탔으나, 제품가 인상과 판매 증대를 통해 실적 개선을 이룬 것으로 풀이된다. 분기보고서에 따르면 올 1분기 내수용 피혁 가격은 수량당 3078원으로 지난해 같은 기간보다 6.6% 올랐다. 수출용 제품 단가 또한 2928원으로 1% 상승했다. 판관비도 8% 가량 감소했다. 세부적으로 급여, 복리후생비, 통신비, 임차료, 여비교통비, 지급수수료 등이 줄었다.

▷ 삼양통상은 어떤 기업?

삼양통상은 피혁 전문 제조업체다. 국내 인조가죽 업계에서 2위를 달리고 있다. 이 회사는 미국 등지에서 소가죽 원피를 수입해 인조가죽으로 가공한다. 삼양통상에 의해 가공된 가죽은 신발, 야구장갑, 핸드백 등을 만드는 데 사용된다. 그리고 고부가가치 제품인 자동차 시트, 가구용 가죽 등도 생산한다. 피혁산업은 중국과 남미 업체들의 공급물량 확대로 시장경쟁이 치열해 삼양통상은 고부가가치 제품 비중을 확대하고 있다.

삼양통상은 GS그룹 계열사다. 허만정 LG그룹 공동창업주의 장남인 고 허정구 전 회장이 지난 1957년에 설립했다. 그리고 현재는 그의 장남인 허남각 회장이 지분 20%를 보유한 최대주주다.