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[1Q 실적과 분석] 삼아제약, 순익이 영업익보다 큰 이유는?

삼아제약이 1분기 실적을 발표했다.

15일 전자공시에 따르면 전일 삼아제약17,320원, ▲170원, 0.99%은 1분기 매출액이 131억원으로 전년 동기 대비 3% 줄었다고 분기보고서를 통해 공시했다. 같은 기간 영업이익은 18억9000만원으로 17% 감소했으며, 순이익은 26억3000만원으로 12% 줄었다고 밝혔다.

분기보고서에 따르면 올 1월부터 적용된 기존 품목의 약가 인하 영향으로 실적이 감소했다. 실제로 주요 제품인 아토크건조시럽(300G)의 경우 지난해 7만909원에서 올 1분기 6만5181원으로 하락했으며, 같은 기간 헤브론에프정(50T)도 3만5454원에서 3만2727원으로 내렸다.

한편 순이익이 영업이익보다 큰 것은 금융수익 8억8000만원이 발생한 영향이 컸다. 삼아제약은 정기예금과 정기적금을 포함해 190억원 가량의 금융자산을 보유하고 있으며, 438억원 규모의 회사채에 투자하고 있어 매 분기 마다 8억원 가량의 금융수익을 내고 있다.

1분기 실적을 반영해 주가수익배수(PER)는 7.2배에서 7.4배로 높아졌다. 주가순자산배수(PBR)는 0.7배에서 0.69배로 낮아졌으며, 자기자본이익률(ROE)은 9.8%에서 9.3%로 하락했다.

삼아제약은 호흡기계 항생제, 해열진통소염제 등을 생산하는 중소형 제약사다. 2009년 강원도 원주에 유럽 의약품 생산기준(EU GMP)에 맞는 공장을 준공했다. 신규공장은 2010년에 완공됐으며, GMP인증을 획득한 후 가동 중에 있다.



[삼아제약] 투자 체크 포인트

기업개요 호흡기계·항생제 의약품 주력의 제약회사
사업환경 ㅇ 제약시장은 500여개 이상의 업체가 난립하는 완전경쟁 양상
ㅇ 인구고령화, 기술진보로 전문의약품 수요 급증
ㅇ 이 회사는 기존 소아과 위주의 품목을 탈피하고자 정형회과, 내과 약물등을 출시함
경기변동 제약업은 경기방어적인 산업으로 경기변동에 대해 안정성이 높음
주요제품 ㅇ 호흡기계 의약품 (매출 비중 47%)
ㅇ 항생제 (매출 비중 12%)
ㅇ 해열진통 소염제 (매출 비중 14%)
ㅇ 피부기계 (매출 비중 11%)
원재료 ㅇ 의약품 원료: 삼응산업, ALPS 등에서 매입 (매입 비중 85%)
ㅇ 포장 재료: 아성프라스틱에서 매입 (매입 비중 15%)
실적변수 ㅇ 의약품 원료 수입비중이 높아 환율하락시 수혜
리스크 ㅇ 약가인하로 인한 수익성 악화
ㅇ 한미 FTA 타결로 다국적 제약사와 경쟁 심화
신규사업 진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)


[삼아제약] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2012.12월 2011.12월 2010.12월 2009.12월
매출액 566 569 547 531
영업이익(보고서) 93 76 21 43
영업이익률(%) 16.4% 13.4% 3.8% 8.1%
영업이익(K-GAAP) 93 76 21 43
영업이익률(%) 16.4% 13.4% 3.8% 8.1%
순이익(지배) 120 98 218 35
순이익률(%) 21.2% 17.2% 39.9% 6.6%
주요투자지표
이시각 PER 7.36
이시각 PBR 0.72
이시각 ROE 9.85%
5년평균 PER 6.95
5년평균 PBR 0.41
5년평균 ROE 9.60%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[삼아제약] 주요주주

관 계주식의
종류
소유주식수 및 지분율비고
기 초기 말
주식수지분율주식수지분율
허 준최대주주보통주2,825,48944.362,825,48944.36-
허 억친인척보통주209,5693.29209,5693.29-
허미애친인척보통주836,41413.13836,41413.13-
박진영친인척보통주306,0164.80306,0164.80-
보통주4,177,48865.584,177,48865.58-
우선주0000-
[2012년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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