삼양통상49,700원, ▼-300원, -0.6%이 순운전자본 이하에 거래돼 관심을 끈다.

9일 증권업계에 따르면 삼양통상의 전날 종가 기준 시가총액은 663억원이다. 이는 지난해 말 순운전자본인 1171억원의 57% 규모이다. 순운전자본은 유동자산에서 유동부채를 뺀 값을 말한다. 가치투자의 창시자이자 워렌 버핏의 스승인 벤저민 그레이엄은 이 금액보다 시가총액이 아래에 있으면 주식이 저평가 된 것으로 판단했다. 특히 그레이엄은 시가총액이 순운전자본의 67% 이하에 거래되면 주식을 매수하기에 좋은 조건이라고 평가했다.

삼양통상은 과거부터 그레이엄이 제시한 매수 가격 이하로 하락하면 다시 반등하는 모습을 보여왔다.



이런 점을 주목한 것인지, 최근 큰 손들은 삼양통상에 러브콜을 보내고 있다. 가치투자 운용사로 잘 알려진 신영자산운용은 지난 1일 삼양통상 지분 5.26%를 신규로 취득했다고 공시했다. 그리고 지난 5일엔 삼양통상 허남각 회장의 아들인 허준홍 씨가 지분 1.27%를 취득해 보유 지분율을 종전 17.5%에서 18.77%로 높였다고 밝혔다. 이로써 특별관계인을 포함한 최대주주 지분율은 종전 49.3%에서 50.6%로 올라갔다.

▷ GS그룹의 피혁 전문 제조업체...실적 부진에도 배당 매력 여전

삼양통상은 GS그룹의 피혁 전문 제조업체다. 허만정 LG그룹 공동창업주의 장남인 고 허정구 전 회장이 지난 1957년에 설립했다. 그리고 현재는 그의 장남인 허남각 회장이 최대주주로 지분 20%를 보유하고 있다.

삼양통상은 미국 등지에서 소가죽 원피를 수입해 인조가죽으로 가공한다. 그리고 이는 신발, 야구장갑, 핸드백 등을 만드는 데 사용된다. 또 고부가가치 제품인 자동차 시트, 가구용 가죽도 생산한다. 관련업계에 따르면 삼양통상은 국내 인조가죽 시장에서 2위를 달리고 있다.



2000년대 초반까지 국내 신발 및 야구장갑 시장 확대로 삼양통상은 2000억원 이상의 매출을 올렸다. 그러나 생산시설 대부분이 해외로 이전하고, 중국과 남미 업체들의 공급물량 확대로 시장경쟁이 치열해지면서 최근엔 매출이 1000억원 중반대에 머물고 있다. 이에 따라 삼양통상은 고부가가치 제품 비중을 확대하는 동시에 해외 현지법인을 통해 원가경쟁력을 확보하는 데 주력했다. 이 회사는 2003년 지분율 100%의 베트남 현지법인 'SAMHO CO.,LTD'와 중국 현지법인 '청도삼양피혁유한공사'을 설립했다.

삼양통상은 매출의 절반 가량을 수출로부터 벌어들이고 있다. 그러나 원재료 대부분을 수입해 원/달러 환율이 하락해야 유리하다. 사업보고서에 따르면 원/달러 환율이 10% 내릴 경우 15억3300만원 가량의 이익 개선이 이뤄진다.

삼양통상은 지난해 부진한 실적을 냈다. 매출액은 1580억원으로 전년 대비 0.6% 감소하는데 그쳤으나, 영업이익은 37억5000만원으로 66% 줄었다. 순이익(자회사 손익 포함)은 49% 감소한 59억9300만원을 기록했다. 이는 주요 원재료인 원피 값 상승으로 원가율이 올랐기 때문이다. 사업보고서에 따르면 지난해 원피 매입 단가는 1매당 9만6513원으로 전년 대비 8% 올랐다. 이에 따라 매출원가율은 2011년 90%에서 지난해 95%로 상승했다.

한편 삼양통상은 지난해 주당 배당금으로 750원을 책정했다. 이는 2011년과 동일한 수준으로 시가배당률은 3.44%다. 이 회사는 지난 10년간 배당금을 꾸준히 지급해왔으며, 2009년부터는 주당배당금으로 750원을 유지해왔다. 시가배당률은 2007~2009년을 제외하곤 3% 이상이었다.