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[즉시분석] KG이니시스, 4Q 실적 기대치 '하회'

13.02/21 14:11

형재혁

KG이니시스9,200원, ▲100원, 1.1%의 최근 분기 수익성이 시장 기대치를 밑돈 것으로 나타났다.

21일 금융감독원 전자공시에 따르면 KG이니시스의 지난해 4분기 매출액은 증권가 추정치를 13% 웃돈 623억원을 기록했다. 하지만 영업이익과 순이익은 36억원과 49억원으로 추정치를 각각 25%와 4% 밑돌았다. 추정치는 금융정보 제공업체인 와이즈에프엔이 집계한 최근 3개월간 평균을 사용했다.

다만 전년 동기 대비로는 매출액과 영업이익, 순이익 모두 증가했다. 매출액 증가율은 13%, 영업이익 증가율은 12%, 순이익 증가율을 1175%를 각각 기록했다.

KG이니시스는 국내 1위 전자지불결제 대행서비스(PG: Payment Gateway) 업체다. 자회사로 휴대폰지불서비스 1위 업체 KG모빌리언스4,175원, ▼-40원, -0.95%(보유 지분율 46.8%)를 두고 있다.

소비자가 온라인 쇼핑몰에서 제품을 구매하면 카드사는 PG사에 카드 수수료를 제외한 금액을 우선 지급한다. PG사는 여기서 자신의 수수료를 빼고 쇼핑몰에 제품대금을 지급하게 된다. 이때 카드사와 PG사의 수수료의 합은 PG사의 매출액이 되고, PG사의 수수료가 매출총이익이 된다. 또한, PG사는 신용카드사로부터 지급 받은 대금을 가맹점에 전달하기 전에 3~4일간 보관하기 때문에 이자수익도 얻는다.

KG이니시스는 전자결제 시장의 확대에 힘입어 꾸준히 매출을 늘리고 있다. 2000년 초 200억~300억원 수준이었던 매출액은 지난 2011년 1801억원으로 증가했다. 통계청에 따르면, 1999년부터 활성화되기 시작한 전자상거래 시장은 지난 10년간 연평균 약 24% 성장해 지난 2011년 999조원으로 커졌다.

[전자결제(모바일,인터넷) 관련 기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 전자결제 시장은 신용카드 중심의 오프라인 결제와 온라인 쇼핑몰, 디지털 콘텐츠 등 온라인 결제로 구분된다. 2011년 전자상거래 시장규모는 999조원을 기록해 10년 전보다 9배 늘었다.

최근 스마트폰 보급이 늘어나면서 스마트폰을 통한 모바일 전자결제 시장의 성장이 예상된다. NFC(근거리 무선통신)시스템의 휴대폰 탑재율도 증가해 관련 기업들의 수혜도 예상된다.

[전자결제 시장 성장 수혜 기업]
NFC : 유비벨록스, SK C&C, 코나아이, 파트론
모바일 결제 사업 : 다날, KG모빌리언스
인터넷 결제 : 한국사이버결제, KG이니시스
휴대폰 인증서 보관 : 인포바인
전자인증서 : 한국전자인증

[전자결제(모바일,인터넷) 관련 기업] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
유비벨록스	25,900원	▼50원 (-0.2%)	614	76	58	22.9	2.30	10.1%
SK C&C	104,500원	0원 (0%)	10,590	1,135	877	20.1	2.37	11.8%
코나아이	22,300원	▲300원 (1.4%)	986	192	151	18	2.21	12.3%
파트론	24,450원	▼400원 (-1.6%)	5,533	577	484	17.8	4.68	26.4%
다날	14,100원	▼50원 (-0.3%)	609	59	45	N/A	3.74	-6.1%
KG모빌리언스	13,250원	▲100원 (0.8%)	677	159	118	18.4	2.58	14.1%
한국사이버결제	13,100원	▲200원 (1.6%)	994	58	56	20.7	5.12	24.7%
KG이니시스	12,950원	▲50원 (0.4%)	1,571	158	182	14.8	2.39	16.2%
인포바인	23,050원	▼100원 (-0.4%)	125	79	75	7	1.60	23.1%
한국전자인증	2,610원	▼45원 (-1.7%)	159	35	33	12.9	2.66	20.5%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[KG이니시스] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 시장점유율 1위 온라인 결제(카드, 계좌이체, 휴대폰 등) 대행 서비스 전문 업체
사업환경	ㅇ전자 상거래시장의 확대 및 발전에 따라 전자지불 서비스 산업도 꾸준히 성장하고 있음 ㅇ보안성·안정성·지불수단의 다양성 등이 핵심 경쟁 요소
경기변동	ㅇ정부의 금융정책과 카드사 수수료정책에 따라 영향을 받음
주요제품	ㅇ수수료매출: 가맹점인 온라인쇼핑몰에 결제시스템을 구축해주고 대금청구와 정산서비스를 제공하고 받는 수수료 (매출 비중 95%) ㅇ용역매출: 가맹점의 입점·유지에 대한초기등록비 및 연관리비 (매출 비중 5%)
원재료	* 서비스 기업으로 원재료 없음
실적변수	ㅇ전자 상거래규모 확대시 수혜 ㅇ신용카드 사용액 증가시 수혜
리스크	ㅇCS소프트로부터 31억9000만원 규모 피소 ㅇ영업활동 현금흐름과 잉여현금흐름이 (-)를 기록하고 있음
신규사업	모바일 소셜커머스 접목한 '이니페이 모바일' 중국 최대 온라인 지불결제 회사 알리페이와 전략적 제휴 계약 체결

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[KG이니시스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.9월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	1,571	1,801	1,599	1,300
영업이익(보고서)	158	150	101	71
영업이익률(%)	10.1%	8.3%	6.3%	5.5%
영업이익(K-GAAP)	120	133	101	71
영업이익률(%)	7.6%	7.4%	6.3%	5.5%
순이익(지배)	182	121	70	125
순이익률(%)	11.6%	6.7%	4.4%	9.6%

주요투자지표
이시각 PER	14.77
이시각 PBR	2.39
이시각 ROE	16.19%
5년평균 PER	8.05
5년평균 PBR	1.27
5년평균 ROE	16.98%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[KG이니시스] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
KG케미칼	최대주주	보통주	8,195,816	32.22	8,195,816	32.22	-
(주)케이지	특수관계인	보통주	2,813,487	11.06	2,813,487	11.06	-
곽재선	특수관계인	보통주	203,115	0.80	300,433	1.18	장내매수
재단법인선현	특수관계인	보통주	0	0	47,835	0.19	장내매수
고규영	특수관계인	보통주	0	0	35,000	0.14	장내매수
계		보통주	11,212,418	44.08	11,392,571	44.79	-
계		-	-	-	-	-	-

[2012년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[KG이니시스] 최신 투자 정보

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