삼정펄프25,750원, ▼-100원, -0.39%가 사흘째 상승세다. 14일 오전 11시 3분 현재 전일보다 3.5% 상승한 4만6950원을 기록 중이다. 3일간 4.4% 올랐다.

삼정펄프는 화장지 원지와 화장지를 생산한다. 지난 1974년 정부의 국산펄프공업 육성시책에 의해 설립됐고, 상장은 2006년 이뤄졌다. 주요 제품인 화장지 원지는 화장지의 원료로 지난해 3분기 매출액의 65%를 차지했다. 또한 자체 브랜드 화장지 및 티슈 비중이 25%로 매출의 90%가 화장지에서 발생한다. 유한킴벌리, 대한펄프에 이어 업계 3위권이다.

화장지 원지 및 화장지 산업은 대규모 설비투자가 필요한 자본 집약적인 장치 산업이다. 생산과정이 대부분 자동화 돼 있기 때문이다. 이는 신규 업체의 진입장벽으로 작용해 소수의 대규모 기업위주로 시장이 형성돼 있다. 주요 원재료는 펄프 및 고지(폐지)가 있으며, 펄프는 대부분 수입에 의존한다. 원재료비가 제품가격의 45~60%의 비중을 차지하고 있어 펄프가격 및 환율 변동에 따라 수익성이 좌우된다.

회사는 최근 제품가격 상승과 원재료 가격 하락이 겹치며 수익성이 개선됐다. 매출이 줄었음에도 이익은 증가하는 모습이다. 지난 3분기 매출액은 398억원으로 전년 동기 대비 4% 줄었다. 반면 영업이익은 37억원으로 5%, 순이익은 42억원으로 254% 증가했다. 주요 원재료인 펄프 평균 수입단가는 전년 동기 대비 11% 내린 톤당 78만3000원, 국내 고지 평균 매입단가는 8% 내린 톤당 33만6000원을 기록했다.

이를 반영한 연환산(최근 4분기 합산) 주가수익배수(PER)는 5.1배다. 최근 5년 평균 7배 대비 낮은 수준이다. 주가순자산배수(PBR)는 0.66배로 평균치 0.48배보다 높다. 자기자본이익률(ROE)은 12.7%로 산정됐다.



한편 기관투자자 신영자산운용과 한국투자밸류자산운용은 삼정펄프에 투자하고 있다. 최근 둘은 다른 움직임을 보이고 있다. 신영자산운용은 지분을 축소하고 있으며, 한국투자밸류자산운용은 확대하는 움직임이다.

지난 10일 신영자산운용은 종전 10.11%던 지분을 9.08%로 낮췄다고 공시했다. 이보다 한달여 앞선 지난달 3일 한국투자밸류자산운용은 공시를 통해 보유 지분율이 5.45%에서 6.73%로 확대됐다고 밝혔다.

[신영자산운용 5% 이상 보유기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 신영자산운용(이하 신영자산)은 한국투자밸류자산운용과 함께 우리나라 가치투자 기관의 양대산맥으로 불린다. 1956년 설립된 신영증권의 자회사로 1996년 출범했다. 총 수탁고는 2조913억원(7월 2일 국내 주식형 공모펀드 기준)이며 대표 펀드는 '마라톤펀드'다.

한편 5% 이상 지분을 가진 주주는 매달 변동내역과 보유현황을 공시할 의무가 있다. 신영자산은 매달 10일쯤 내역을 공시한다.

[신규 보고 종목과 지분율 -2012.8.1~2012.8.31]
삼천리 5.3%

[보유 종목과 지분율 -2012년 9월 11일 기준]
위닉스 17.2, 화천기공 16.6, 삼영이엔씨 14.3, 세이브존I&C 13.2, KC코트렐 12.8
NPC 11.2, WISCOM 11.1, 한국공항 10.8, 한국단자 10.7, 동성하이켐 10.4,
세보엠이씨 10.1, 신세계I&C 10.1%, 삼정펄프 10.1, 듀오백코리아 10,
피에스케이 9.9, KCC건설 9.9, 농심홀딩스 9.7, 진도 9.3, 한신공영 9
영풍정밀 9, 경동가스 8.9, 한진 8.4, 건설화학 8.3, 차이나그레이트 7.9,
신영증권 7.7

[신영자산운용 5% 이상 보유기업] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
신도리코	67,100원	▲800원 (1.2%)	6,007	538	597	11	0.81	7.4%
E1	68,700원	▼600원 (-0.9%)	49,611	1,129	738	6	0.44	7.4%
한국단자	27,800원	▼400원 (-1.4%)	3,186	268	234	7.8	0.76	9.8%
농심홀딩스	63,500원	0원 (0%)	200	176	158	54.1	0.42	0.8%
전북은행	4,465원	▲45원 (1%)	2,362	600	0	4.2	0.40	9.6%
세이브존I&C	2,820원	▲25원 (0.9%)	1,274	218	124	7.5	0.43	5.8%
삼천리	121,000원	▼500원 (-0.4%)	23,162	603	474	16.9	0.43	2.5%
신영증권	33,900원	0원 (0%)	562	9	0	4.3	0.36	8.4%
한진	21,100원	▲50원 (0.2%)	8,944	248	-11	N/A	0.33	-3.4%
한국철강	26,150원	▼1,300원 (-4.7%)	7,569	95	105	N/A	0.37	-3.3%
한국철강	26,150원	▼1,300원 (-4.7%)	7,569	95	105	N/A	0.37	-3.3%
동아타이어	15,500원	▲100원 (0.7%)	3,023	287	268	5.2	0.67	12.8%
KCC건설	24,850원	▼200원 (-0.8%)	8,835	178	104	8.6	0.34	4%
화천기공	47,600원	▲1,200원 (2.6%)	1,754	131	106	5.4	0.46	8.5%
영풍정밀	11,250원	▲250원 (2.3%)	866	121	118	10.9	0.62	5.7%
세이브존I&C	2,820원	▲25원 (0.9%)	1,274	218	124	7.5	0.43	5.8%
유니드	36,150원	▲250원 (0.7%)	3,702	243	217	8.1	0.51	6.3%
KC코트렐	9,650원	▼20원 (-0.2%)	2,037	69	84	12.3	1.49	12.2%
NPC	2,495원	0원 (0%)	1,973	150	122	5.1	0.68	13.3%
삼영전자	8,490원	▼40원 (-0.5%)	1,813	137	104	13.4	0.39	2.9%
차이나그레이트	1,510원	▼30원 (-1.9%)	0	0	0	3	0.63	0%
삼영무역	10,950원	▼50원 (-0.5%)	2,064	40	118	7.8	1.02	13%
일신방직	79,400원	0원 (0%)	2,501	-178	-112	N/A	0.41	-0.1%
건설화학	20,550원	0원 (0%)	2,479	223	189	4.4	0.41	9.3%
한국공항	27,100원	▼100원 (-0.4%)	3,040	118	103	N/A	0.34	-9.7%
신세계 I&C	54,000원	▲200원 (0.4%)	2,258	129	115	5.9	0.67	11.3%
삼영이엔씨	7,060원	▼60원 (-0.8%)	317	81	66	7.3	1.05	14.4%
피에스케이	4,385원	▲35원 (0.8%)	601	77	106	6.8	0.64	9.4%
동성하이켐	5,410원	▼70원 (-1.3%)	1,615	114	94	6.9	1.28	18.6%
GⅡR	6,650원	▼10원 (-0.1%)	116	28	40	13.1	1.01	7.7%
환인제약	10,200원	▲400원 (4.1%)	799	139	114	12.2	1.15	9.4%
위닉스	4,575원	▲190원 (4.3%)	1,218	71	67	10.2	0.93	9.1%
삼익THK	5,670원	▼20원 (-0.3%)	1,461	57	59	9.1	1.03	11.4%
기신정기	6,350원	▼90원 (-1.4%)	494	113	98	12.1	0.98	8.1%
포스코강판	15,350원	▼50원 (-0.3%)	6,498	-389	-330	N/A	0.49	-22.1%
WISCOM	4,230원	▼40원 (-0.9%)	1,169	58	66	7.1	0.56	7.8%
디씨엠	10,550원	0원 (0%)	1,226	160	138	6.7	0.89	13.3%
SJM	7,590원	▼150원 (-1.9%)	846	-11	135	6.2	1.02	16.3%
한신공영	7,010원	▲390원 (5.9%)	5,963	200	70	6.3	0.17	2.7%
한국제지	24,200원	▲1,050원 (4.5%)	4,644	117	84	7.7	0.25	3.2%
리바트	5,610원	▼60원 (-1.1%)	3,593	36	33	24.5	0.51	2.1%
삼정펄프	46,900원	▲1,550원 (3.4%)	1,222	133	126	5.1	0.66	12.8%
태경산업	3,405원	▼15원 (-0.4%)	1,165	72	91	5.5	0.62	11.3%
KSS해운	8,380원	▲40원 (0.5%)	837	118	90	7.1	0.71	10%
KMH	8,270원	▲80원 (1%)	372	56	50	9.2	1.53	16.8%
신영와코루	96,000원	▲1,100원 (1.2%)	1,992	155	143	5.5	0.33	5.9%
진도	4,545원	▲95원 (2.1%)	958	85	-78	N/A	0.68	-12.8%
일진에너지	5,150원	▲40원 (0.8%)	1,013	26	9	N/A	1.30	-11.2%
한국알콜	3,455원	▼5원 (-0.1%)	1,546	32	44	11.5	0.44	3.8%
TCC동양	4,425원	▼5원 (-0.1%)	3,343	104	51	N/A	0.33	-0.2%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[삼정펄프] 투자 체크 포인트

기업개요	매출기준 3위권의 화장지 및 원지 생산회사
사업환경	ㅇ 생활수준의 고급화로 프리미엄 제품 으로 수요 변화 ㅇ 성인용 기저귀 시장 성장 전망 ㅇ 원지부터 화장지의 일관생산 시설 보유
경기변동	생활 필수품으로 경기 및 계절 변동에 둔감
주요제품	ㅇ 원지: 화장지, 티슈, 키친타올을 생산하기 위한 원료 (매출 비중 66%) ㅇ 화장지: 화장지, 티슈 (매출 비중 19%) ㅇ 미용용 티슈: 티슈 (매출 비중 6%)
원재료	ㅇ 펄프 (매입 비중 18%) ㅇ 고지(수입 비중: 44% / 내수 비중: 38%)
실적변수	국제 펄프가격 및 환율 하락시 수혜
리스크	ㅇ 원재료를 수입에 의존 환율 상승시 부정적 ㅇ 원재료가 원가에서 차지하는 비중이 높음(45~60%)
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[삼정펄프] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.9월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	1,222	1,639	1,417	1,317
영업이익(보고서)	133	159	105	150
영업이익률(%)	10.9%	9.7%	7.4%	11.4%
영업이익(K-GAAP)	133	158	105	150
영업이익률(%)	10.9%	9.6%	7.4%	11.4%
순이익(지배)	126	169	115	116
순이익률(%)	10.3%	10.3%	8.1%	8.8%

주요투자지표
이시각 PER	5.13
이시각 PBR	0.66
이시각 ROE	12.76%
5년평균 PER	7.02
5년평균 PBR	0.48
5년평균 ROE	9.15%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[삼정펄프] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
전성오	본인	보통주	391,686	24.48	391,686	24.48	-
전성주	친인척	보통주	209,438	13.09	209,438	13.09	-
전성기	친인척	보통주	199,976	12.50	199,976	12.50	-
전영준	친인척	보통주	94,125	5.88	94,125	5.88	-
전호준	친인척	보통주	93,655	5.85	93,655	5.85	-
양영숙	친인척	보통주	56,627	3.54	56,627	3.54	-
양홍렬	친인척	보통주	52,525	3.28	52,525	3.28	-
이성규	친인척	보통주	16,250	1.02	16,250	1.02	-
안찬규	임원	보통주	7,940	0.50	7,940	0.50	-
김영석	친인척	보통주	3,187	0.20	3,187	0.20	-
지은정	친인척	보통주	1,652	0.10	1,652	0.10	-
정삼봉	임원	보통주	1,500	0.10	1,500	0.10	-
양규익	친인척	보통주	625	0.04	625	0.04	-
계		보통주	1,129,186	70.57	1,129,186	70.57	-
		우선주	-	-	-	-	-

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