20일 증시 개장을 앞둔 가운데 팜스토리1,186원, ▼-3원, -0.25%가 상승세를 이어갈지 주목된다. 전일 이 회사 주가는 5.2% 오른 1310원으로 거래를 마쳤다.

이는 최근 국제 옥수수 시세 하락의 영향으로 수익성이 개선될 것이라는 기대감이 반영된 결과로 풀이된다. 지난 17일 시카고상품거래소(CBT) 기준 옥수수 선물 3월물 가격은 전일 대비 0.90% 내린 부셸당 7.240달러에 거래를 마쳤다. 이는 지난 8월 24일 기록한 부셸당 8.312달러 대비 13% 내린 것이다.  

팜스토리는 이지바이오3,670원, ▼-5원, -0.14%계열의 (지분율 51.7% 보유) 배합사료 업체다. 양돈 및 육계 사료를 만드는 배합사료 부문이 매출의 60%를, 돼지고기, 쇠고기를 판매하는 식육 부문이 매출의 40%를 차지한다. 배합사료의 주원료인 옥수수, 밀을 대부분 수입에 의존하고 있어 국제 곡물가격이나 환율이 내리면 수익성이 개선된다.

이 회사의 3분기 영업이익은 전년 동기 대비 63% 늘어난 52억원을 기록했다. 지난해 3분기 이후 5분기째 전년 동기 대비 증가했다. 이에 힘입어 올해 3분기 누적 기준 영업이익은 153억원으로 전년 연간치를 12% 웃돌았다.

이는 2010년 말 구제역 발생으로 큰 폭으로 감소했던 돼지 사육두수가 회복돼 배합사료 매출이 늘어난 결과로 풀이된다. 올해 3분기 누적 기준 배합사료 매출은 2150억원으로 전년 동기 대비 30% 늘었다. 반면, 식육사업 부문 매출은 1221억원으로 10% 줄었다.

영업 실적 개선에 힘입어 순이익(자회사 손익 반영)도 개선됐다. 3분기 순이익은 86억3300만원으로 전년 동기 대비 흑자 전환했다. 올 상반기 순이익은 마니커의 대규모 손실 영향으로 전년 동기 대비 76% 줄어든 20억8000만원을 기록했다. 팜스토리는 마니커 지분 12%를 보유 중이다.



한편, 3분기 자본총계 기준 현재 주가순자산배수(PBR)는 0.9배로 5년 평균 0.7배보다 높게 거래되고 있다.

▷ 주식MRI 분석결과, 상장사 상위 31%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 팜스토리의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 13점으로 전체 상장기업 중 537위(상위 31%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

재무 안전성은 2점으로 낮은 평가를 받았다. 3분기 말 기준 부채비율이 230%로 100%를 초과하고, 최근 4개 분기의 연환산 기준(최근 4분기 합산) 영업활동현금흐름 중 마이너스를 기록한 분기가 있는 점 등이 반영됐다.

현금 창출력 점수도 0점으로 낮은 평가를 받았다. 3분기 연환산 기준 영업활동현금흐름이 마이너스를 기록하고, 재무활동 현금흐름이 플러스를 기록한 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[소맥, 옥수수, 대두박 등 곡물가격 하락 수혜주] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 곡물 가격은 주요 곡물 생산국가들의 작황에 따라 움직인다.

곡물 가격이 상승하면 곡물을 원재료로 사용하는 사료기업들의 수익성이 나빠진다. 하지만 이후 곡물 가격이 하락하면 곡물가격이 상승했을 때의 제품가격이 유지되어 수익성이 개선되며 영업이익이 개선된다.

최근에는 국제유가 상승 시 대체재인 바이오에탄올의 가격이 상승한다. 이때 바이오에탄올의 원료인 옥수수 등 관련 곡물 가격도 올라가는 모습을 보인다.

[곡물 가격 하락시 수혜주]
대한제당, 선진, 고려산업, 영남제분, 한일사료, 우성사료, 동아원, 케이씨피드, 팜스토리한냉, 이지바이오, 팜스코, 씨티씨바이오, 삼양사

[소맥, 옥수수, 대두박 등 곡물가격 하락 수혜주] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
대한제당	25,700원	▲300원 (1.2%)	9,951	348	206	5.6	0.44	7.9%
선진	13,200원	▼150원 (-1.1%)	3,152	211	201	4.5	1.03	22.7%
고려산업	5,160원	▼40원 (-0.8%)	1,364	61	42	3.2	0.42	13.3%
영남제분	2,720원	▲90원 (3.4%)	714	64	38	11.1	1.05	9.5%
한일사료	1,165원	0원 (0%)	978	15	23	8	0.69	8.6%
우성사료	2,280원	▲45원 (2%)	2,512	37	65	4.3	0.40	9.3%
동아원	2,830원	0원 (0%)	3,753	135	87	N/A	1.10	-6%
케이씨피드	1,955원	▲5원 (0.3%)	649	29	29	9.5	0.48	5%
팜스토리	1,310원	▲65원 (5.2%)	3,475	153	103	13.6	0.93	6.9%
이지바이오	3,095원	▼60원 (-1.9%)	953	158	117	62.4	0.75	1.2%
팜스코	4,225원	▼60원 (-1.4%)	4,830	215	243	5.3	0.67	12.8%
씨티씨바이오	23,900원	▼1,300원 (-5.2%)	766	105	73	47.2	5.71	12.1%
삼양사	49,100원	▼300원 (-0.6%)	10,073	268	247	8.1	0.51	6.3%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[팜스토리한냉] 투자 체크 포인트

기업개요	이지바이오시스템의 계열사. 배합사료 생산 및 축산물 유통업 운영
사업환경	주력사업은 배합사료. '생생한우'라는 브랜드로 쇠고기 유통. 중소업체 난립으로 완전경쟁상태
경기변동	축산업 경기에 밀접하게 반응. FTA 통한 수입 개방으로 피해 예상
주요제품	ㅇ 배합사료 (매출비중 57%) ㅇ 식육사업 (매출비중 37%)
원재료	ㅇ 돈육 (매입비중 36%) ㅇ 옥수수 (매입비중 15%) ㅇ 소맥 (매입비중 14%)
실적변수	ㅇ 사료곡물(옥수수, 대두, 소맥) 등의 가격 하락 시 수혜 ㅇ 경기 호황으로 축산물 소비 증가 시 수혜
리스크	ㅇ 국제 곡물가 상승 시 원가율 상승 ㅇ 경기 침체로 인한 축산물 소비 감소 시 피해
신규사업	진행 중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[팜스토리한냉] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.9월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	3,475	4,557	2,006	2,088
영업이익(보고서)	153	157	27	40
영업이익률(%)	4.4%	3.4%	1.3%	1.9%
영업이익(K-GAAP)	151	135	27	40
영업이익률(%)	4.3%	3%	1.3%	1.9%
순이익(지배)	103	66	61	116
순이익률(%)	3%	1.4%	3%	5.6%

주요투자지표
이시각 PER	13.56
이시각 PBR	0.93
이시각 ROE	6.86%
5년평균 PER	19.55
5년평균 PBR	0.65
5년평균 ROE	5.10%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[팜스토리한냉] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)이지바이오	본인	보통주	41,463,127	51.70	41,463,127	51.70	-
윤용화	특수관계인	보통주	154,363	0.19	154,363	0.19	-
지현욱	특수관계인	보통주	632,505	0.79	632,505	0.79	-
오태일	특수관계인	보통주	279,457	0.35	279,457	0.35	-
우리손영농조합법인	특수관계인	보통주	200,000	0.25	200,000	0.25	-
계		보통주	42,729,452	53.28	42,729,452	53.28	-
		우선주	-	-	-	-	-

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