12월 결산법인의 3분기 실적발표 마감이 다가오는 가운데 양호한 실적이 기대되는 대덕GDS가 하루 만에 반등했다. 7일 오후 2시 40분 현재 1.1% 오른 1만2750원에 거래되고 있다.

증권정보업체인 와이즈에프엔에 따르면 최근 3개월간 증권사가 전망한 대덕GDS의 매출액 평균은 전년 동기 대비 11% 늘어난 1195억원이고, 영업이익과 순이익은 전년 동기 대비 각각 29%와 28% 늘어난 117억원과 105억원이다.

이 같은 실적 호전은 주 고객사인 삼성전자의 스마트기기 판매 호조에 따른 결과로 풀이된다. 언론보도에 따르면 시장조사기관인 스트래티지 애널리틱스(SA)는 삼성전자가 3분기 5690만대(글로벌 점유율 35%)의 스마트폰을 판매해 2690만대(17%)를 판매한 애플을 제치고 2분기 연속 세계 1위를 차지했다고 지난달 28일 발표했다.



대덕GDS는 인쇄회로기판(PCB)과 연성회로기판(FPCB)를 만드는 업체로 삼성전자56,000원, ▼-400원, -0.71%. LG전자93,300원, ▲700원, 0.76%, 도시바, 샤프 등 대형 가전업체에 납품한다.

PCB는 구리 배선이 인쇄된 판이다. 전자기기에서 반도체, 콘덴서 등 각 부품을 서로 전기적으로 연결해주는 핵심부품이다. 전기배선을 효율적으로 설계할 수 있어 전자기기의 크기를 줄이고 성능을 높일 수 있다. 이런 PCB를 기존 기판형태에서 필름형태로 바꿔 만든게 FPCB다. FPCB는 휘어지고 가벼워 소형 전자제품에 필수적이다.

올 상반기 대덕GDS는 주 고객사인 삼성전자의 스마트폰 판매 증가에 따른 FPCB 수요 증가로 양호한 실적을 기록했다. 매출액은 2253억원으로 지난해 동기보다 12% 늘고, 영업이익과 순이익은 227억원과 201억원으로 각각 60%와 81%가 늘었다. 올 상반기 FPCB 매출액은 814억원으로 지난해 동기보다 43% 늘었고, 이에 따라 매출 비중도 종전 28%에서 36%로 높아졌다. 2007년 이전 FPCB 매출 비중은 20% 이하였다.

최근 4개 분기의 실적이 반영되는  2분기 연환산 기준 현재 주가수익배수(PER)는 10.3배로 5년 평균 9배보다 높게 거래되고 있다. 주가순자산배수(PBR)는 0.7배로 5년 평균 0.6배보다 높고, 자기자본이익률(ROE)은 7%로 5년 평균 7.4%보다 낮다. PER과 ROE 계산시 순손익 적자를 기록한 2008년 실적은 제외했다.

[연성회로기판(FPCB) 밸류체인] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 연성회로기판은 휘어지는(Flexible) 인쇄회로기판(PCB)를 말한다. 동박에 폴리이미드(PI) 필름을 고온으로 접착한 제품이 주를 이루고 있다.

FPCB는 경량화, 소량화, 입체화라는 모바일 기기가 요하는 3박자를 갖추고 있어 스마트 기기 판매 증가에 따른 수혜가 예상된다.

연성회로기판 밸류체인
ㅇ폴리이미드 필름(PI) : SKC코오롱PI
ㅇ동박(Cooper Foil) : 일진머티리얼즈
ㅇFPCB 소재 : 이녹스, 한화L&C, 도레이새한
ㅇFPCB 제품 : 대덕GDS, 영풍, 인터플렉스, 플렉스컴, 액트
ㅇ완제품(SET) : 삼성전자, LG전자

[연성회로기판(FPCB) 밸류체인] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
일진머티리얼즈	9,770원	▲70원 (0.7%)	1,868	12	3	111	1.16	1.1%
이녹스	19,650원	▲250원 (1.3%)	628	90	59	16.3	2.56	15.7%
대덕GDS	12,750원	▲150원 (1.2%)	2,253	227	209	10.3	0.72	7%
영풍	980,000원	▲30,000원 (3.2%)	5,668	582	731	7.1	0.84	11.9%
인터플렉스	67,000원	▲5,700원 (9.3%)	2,661	251	247	16.8	3.12	18.5%
플렉스컴	15,700원	▲700원 (4.7%)	1,441	103	102	10.8	2.29	21.3%
액트	4,215원	▲5원 (0.1%)	296	10	13	11.2	1.83	16.3%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[대덕GDS] 투자 체크 포인트

기업개요	인쇄회로기판(PCB) 제조업체
사업환경	ㅇ반도체 시장 성장, 핸드폰 수요 증가, 자동차 산업 수요 증가로 꾸준히 성장할 것으로 전망
경기변동	ㅇ반도체, 핸드폰, 네트워크 등 IT산업 경기에 민감하게 반응
주요제품	ㅇ저가형 인쇄회로기판(STH PCB): LCD, 플라즈마디스플레이패널(PDP)용 (매출 비중 24%) ㅇ고다층 인쇄회로기판(MLB PCB): 휴대폰용 (매출 비중 47%) ㅇ연성인쇄회로기판(FPCB): 전자부품 (매출 비중 28%)
원재료	ㅇSTH PCB: PCB원판용 CCL (매입 비중 16%) ㅇMLB PCB: PCB원판용 CCL (매입 비중 28%)
실적변수	ㅇ반도체 경기 호황 시 수혜 ㅇ핸드폰 보급 확산 시 수혜 ㅇ환율 상승시 영업 외 수익 발생
리스크	ㅇSC제일은행과 부당이득반환 관련 소송 중. 1심 패소 후 2심 항소 중(금액: 121억원)
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[대덕GDS] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	2,253	4,173	3,603	3,654
영업이익(보고서)	227	254	55	418
영업이익률(%)	10.1%	6.1%	1.5%	11.4%
영업이익(K-GAAP)	202	221	55	418
영업이익률(%)	9%	5.3%	1.5%	11.4%
순이익(지배)	209	237	309	325
순이익률(%)	9.3%	5.7%	8.6%	8.9%

주요투자지표
이시각 PER	10.31
이시각 PBR	0.72
이시각 ROE	7.02%
5년평균 PER	29.77
5년평균 PBR	0.59
5년평균 ROE	5.41%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[대덕GDS] 주요주주

명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
김정식	본인	보통주	2,383,804	11.59	2,383,804	11.59	-
김정식	본인	우선주	419,020	19.40	419,020	19.40	-
김영재	친인척	보통주	299,017	1.45	299,017	1.45	-
김영재	친인척	우선주	35,680	1.65	35,680	1.65	-
대덕전자(주)	계열회사	보통주	931,000	4.52	931,000	4.52	-
유영훈	임원	보통주	0	0	410,760	2.00	장내매수
최순규	임원	보통주	50,504	0.25	50,504	0.25	-
최순규	임원	우선주	1,490	0.07	1,490	0.07	-
남상협	임원	보통주	44,988	0.22	0	0	임원퇴임
남상협	임원	우선주	5,360	0.25	0	0	임원퇴임
계		보통주	3,709,313	18.03	4,075,085	19.81	-
		우선주	461,550	21.37	456,190	21.12	-
		기 타	0	0	0	0	-

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