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[즉시분석] 성문전자 4%↑...PBR 0.8배

12.10/04 14:57

형재혁

성문전자1,112원, ▼-13원, -1.16%가 3일 만에 반등했다. 4일 오후 2시 54분 현재 4.2% 오른 2335원에 거래되고 있다.

이 회사 주가는 올 2월 23일 3070원으로 52주 최고가를 기록한 후 조정이 지속돼 지난달 25일 고가 대비 47% 내린 1620원(연중 저점)으로 하락했다. 현재 주가는 지난 9월 말 주가 급등에 힘입어 연중 저점 대비 45% 반등했지만, 여전히 52주 고가 대비 24% 낮은 수준이다.

이 같은 주가 부진은 지난해 4분기부터 본격화된 실적 부진의 영향으로 풀이된다. 올 상반기 성문전자의 매출액은 226억원으로 지난해 동기보다 26% 줄고, 영업이익과 순이익은 5억2700만원과 2억2000만원으로 각각 84%와 93% 급감했다. 이는 지난해 주력 제품인 콘덴서용 증착필름이 2차전지·태양광 전지 수요 확대로 높은 실적 성장을 기록했지만, 경제위기 여파로 태양광 발전의 중심지인 유럽 국가들의 투자가 감소하면서 태양광용 증착필름 수요가 급감한 결과로 풀이된다.

최근 실적 부진으로 2분기 연환산 기준(최근 4분기 실적 합산) 자기자본이익률(ROE)은 5.4%로 5년 평균 8.6%보다 낮아졌다. 주가순자산배수(PBR)도 0.8배로 5년 평균 0.9배보다 낮게 거래되고 있다.

성문전자는 콘덴서용 증착필름 전문회사다. 외국에 의존해 오던 금속증착필름 제조기술을 카이스트(KAIST)와 공동개발해 국산화에 성공했다. 지난해 국내 증착필름 시장의 70%, 세계 시장의 20%를 점유했다.

콘덴서는 회로에서 전기를 축적하는 부품으로 전자기기의 필수부품이다. 콘덴서용 증착필름은 베이스필름인 폴리프로필렌(PP)에 아연, 알루미늄 등 금속막을 증착해 제조한다. 폴리프로필렌 필름은 국내에서는 삼영화학이 유일하게 공급한다. 성문전자는 삼영화학으로부터 원재료인 필름을 받아 증착기로 금속막을 증착해 콘덴서용 증착필름으로 만든다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 성문전자의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 22점으로 전체 상장기업 중 15위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[콘덴서(캐파시터) 밸류체인] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 콘덴서는 회로에서 전기를 축적하는 부품으로 전자기기의 필수부품이다. 2011년 TV 시장 침체에도 콘덴서용 증착필름 가격은 상승했다. 증착필름은 2차전지, 태양전지에도 사용되기 때문이다. 증착필름은 폴리프로필렌 필름에 금속막을 얇게 입혀 만든다.

콘덴서용 폴리프로필렌 필름은 삼영화학이, 금속막을 입힌 증착필름은 성문전자가 국내시장에서 독점적 지위를 가진다. 삼영화학은 원재료인 폴리프로필렌을 사우디 회사인 보레알리스(Borealis)에서 수입한다.

콘덴서 밸류체인에 관련된 기업들은 대체로 수출 비중이 80% 정도로 높다. 따라서 환율이 상승하면 영업실적이 개선된다.

[콘덴서 필름 밸류체인]
폴리프로필렌(PP)→PP 필름→금속막 증착 필름→콘덴서 생산

폴리프로필렌 공급: BOREALIS(사우디 회사)
폴리프로필렌 필름 공급: 삼영화학(국내 90% 점유)
금속막 증착 필름 공급: 성문전자(국내 70%, 세계 20% 점유)
필름콘덴서 제조: 삼화콘덴서, 필코전자, 성호전자, 뉴인텍

[콘덴서(캐파시터) 밸류체인] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
삼영화학	3,660원	▼5원 (-0.1%)	905	81	70	7.6	0.97	12.8%
성문전자	2,335원	▲95원 (4.2%)	227	5	3	15.4	0.84	5.4%
삼화콘덴서	6,360원	▲190원 (3.1%)	575	17	11	16.8	1.21	7.2%
필코전자	1,370원	▲5원 (0.4%)	231	3	0	N/A	0.50	-6.6%
성호전자	1,280원	▼15원 (-1.2%)	442	9	8	N/A	0.64	-3.7%
뉴인텍	1,620원	0원 (0%)	253	1	-7	N/A	1.92	-4.7%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[성문전자] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 70% 점유한 금속증착필름(콘덴서용필름) 제조사
사업환경	디지털가전의 보급, 하이브리드 자동차 시장의 확대로 콘덴서 시장은 성장하는 추세
경기변동	경기에 따라 실적 영향을 받음
주요제품	ㅇ 아연증착 필름: (매출 비중 57%) ㅇ 알루미늄 증착 필름: (매출 비중 21%)
원재료	ㅇ 폴리프로필렌 필름: (매입 비중 68%) ㅇ 폴리에스터 필름: (매입 비중 31%)
실적변수	ㅇIT기기 수요 증가시 수혜 ㅇ2차 전지 시장 확대시 수혜 ㅇ원/달러 환율 상승시 수혜
리스크	중국산 저가 제품과의 경쟁 심화
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[성문전자] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	227	622	557	400
영업이익(보고서)	5	58	47	10
영업이익률(%)	2.2%	9.3%	8.4%	2.5%
영업이익(K-GAAP)	5	57	47	10
영업이익률(%)	2.2%	9.2%	8.4%	2.5%
순이익(지배)	3	44	44	13
순이익률(%)	1.3%	7.1%	7.9%	3.3%

주요투자지표
이시각 PER	15.40
이시각 PBR	0.84
이시각 ROE	5.43%
5년평균 PER	57.23
5년평균 PBR	0.91
5년평균 ROE	8.60%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[성문전자] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
신동열	본인	보통주	2,961,583	21.74	2,961,583	21.74	-
이영자	처	보통주	270,132	1.98	270,132	1.98	-
신민섭	자	보통주	327,460	2.41	327,460	2.41	-
신준섭	자	보통주	505,115	3.71	505,115	3.71	-
신승섭	자	보통주	178,900	1.31	178,900	1.31	-
류예동	無	보통주	450	0.00	450	0.00	-
계		보통주	4,243,190	31.15	4,243,190	31.15	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	0	0	0	0	-

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