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[즉시분석] 이녹스 6%↑..."삼성, 애플 누구든 좋다"
이러한 반등세는 애플이 27일(현지 시각) 판매금지를 요청한 모델에 갤럭시S3와 갤럭시노트2가 제외된 점과 핵심 사업이 여전히 강하다는 시장 의견에 힘입어 삼성전자가 하루 만에 반등에 성공했고, 또한 이번 소송 결과로 삼성전자 경쟁업체의 스마트폰 판매가 늘어도 이녹스의 실적은 증가할 것이라는 시장 분석이 반영된 결과로 분석된다.
실제로 28일 한화증권 오주식 연구원은 "이녹스는 인터플렉스8,900원, ▲190원, 2.18%, 플렉스컴 등 국내 대부분의 연성회로기판(FPCB) 제조업체에 소재를 공급하고 있기 때문에 3분기 이후 스마트폰 제조사들의 공격적인 신제품 출시가 매출 확대로 이어질 것"으로 판단했다. 이는 "고객사 중 삼성전자56,000원, ▼-400원, -0.71%와 애플에 FPCB를 공급하는 업체들이 모두 포함돼 있기 때문이다"
이에 따라 " 올해 예상 매출액은 1388억원으로 지난해보다 20% 늘고, 영업이익과 순이익은 210억과 204억원으로 각각 47%와 36%가 늘어날 것"으로 전망했다.
이녹스(구 새한마이크로닉스)는 FPCB와 반도체 소재를 만드는 회사다. 2001년 11월 설립된 후, 2006년 10월 코스닥 시장에 상장됐다. 지난해 매출 기준 비중은 FPCB 소재 84%, 반도체 소재 16%다. 주력 제품인 FPCB 소재는 국내 시장의 55%와 세계 시장의 16%를 각각 점유하고 있다.
FPCB는 인쇄회로기판의 플라스틱판을 필름으로 대체해 얇고 휠 수 있게 만든 것이다. 이녹스는 SKC코오롱PI, 토레이 등에서 플리이미드 필름을 구매해 FPCB용 기판으로 가공하고 이를 인터플렉스, 영풍전자, 대덕GDS, 플렉스컴 등 FPCB 제조업체에 납품한다. 이들 업체에서 완성된 FPCB는 주로 삼성전자, LG전자, 애플의 스마트폰 생산에 사용된다.
이녹스의 올해 2분기 매출액은 307억원으로 지난해 동기보다 7% 늘었고, 영업이익과 순이익은 40억1800만원과 20억800만원으로 각각 29%와 10%가 늘었다. 다만 이는 증권가의 시장 전망치에는 미치지 못한 것이다. 증권정보업체인 와이즈에프엔에 따르면 실적 발표전 최근 3개월 실적 전망 평균치는 매출액이 343억원, 영업이익이 55억4800만원, 순이익이 42억6000만원이었다. 고객사의 일시적 재고조정과 스마트폰 신규 모델 공급의 공백기 영향으로 실적이 전망치를 밑돌았다.
2분기 실적을 반영한 연환산 기준(최근 4분기 합산) 현재 주가수익배수(PER)는 16.3배로 최근 3년 평균인 12.3배보다 높다.
[연성회로기판(FPCB) 밸류체인] 이슈와 수혜주
FPCB는 경량화, 소량화, 입체화라는 모바일 기기가 요하는 3박자를 갖추고 있어 스마트 기기 판매 증가에 따른 수혜가 예상된다.
연성회로기판 밸류체인
ㅇ폴리이미드 필름(PI) : SKC코오롱PI
ㅇ동박(Cooper Foil) : 일진머티리얼즈
ㅇFPCB 소재 : 이녹스, 한화L&C, 도레이새한
ㅇFPCB 제품 : 대덕GDS, 영풍, 인터플렉스, 플렉스컴, 액트
ㅇ완제품(SET) : 삼성전자, LG전자
[연성회로기판(FPCB) 밸류체인] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 일진머티리얼즈 | 11,300원 | ▼150원 (-1.3%) | 1,868 | 12 | 3 | 148.7 | 1.36 | 0.9% |
| 이녹스 | 20,050원 | ▲1,200원 (6.4%) | 628 | 90 | 59 | 15.8 | 2.60 | 16.4% |
| 대덕GDS | 12,900원 | 0원 (0%) | 2,253 | 227 | 209 | 10.1 | 0.73 | 7.2% |
| 영풍 | 966,000원 | ▼11,000원 (-1.1%) | 5,668 | 582 | 731 | 9.5 | 1.20 | 12.6% |
| 인터플렉스 | 71,500원 | ▲900원 (1.3%) | 2,661 | 251 | 247 | 19.4 | 3.59 | 18.5% |
| 플렉스컴 | 7,720원 | ▲260원 (3.5%) | 1,441 | 103 | 102 | 7.5 | 1.24 | 16.6% |
| 액트 | 3,680원 | 0원 (0%) | 296 | 10 | 13 | 9.2 | 1.65 | 18% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[이녹스] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 연성회로기판(FPCB) 소재와 반도체 패키지 제조업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ㅇ스마트폰·태블릿PC 보급 확산으로 FPCB 소재 수요는 급증하고 있음 ㅇ삼성전자의 패키징 외주 확대와 모바일용 비메모리 반도체 패키징 수요 증가로 수요가 늘고 있음 |
| 경기변동 | ㅇ경기에 따라 실적 영향을 크게 받음 |
| 주요제품 | ㅇFPCB소재: 연성동박적층판(FCCL), 커버레이, 본딩시트, 보강판 등 (매출 비중 84%) ㅇ반도체 패키지 소재: 리드온칩(LOC), 리드록테입(LLT), Spacer, QFN, DAF 등 (매출 비중 16%) |
| 원재료 | ㅇ폴리 아미드 필름: 절연, 도전성 소재 (매입 비중 88%) ㅇ접착제: (매입 비중 12%) |
| 실적변수 | ㅇ스마트폰 판매 증가시 수혜 |
| 리스크 | ㅇ행사가능한 신주인수권 27만123주 있음 (행사가액: 3702주 / 행사기간: 2012년 8월 11일) ㅇ부채비율이 116%로 높음 |
| 신규사업 | ㅇ디스플레이 공정소재 사업 추진 중 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[이녹스] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[이녹스] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 장경호 | 본인 | 보통주 | 1,315,100 | 14.80 | 1,315,100 | 14.80 | - |
| 박정진 | 임원 | 보통주 | 587,074 | 6.61 | 587,074 | 6.61 | - |
| 김광무 | 임원 | 보통주 | 288,849 | 3.25 | 288,849 | 3.25 | - |
| 김신성 | 임원 | 보통주 | 236,063 | 2.66 | 236,063 | 2.66 | - |
| 고영순 | 친인척 | 보통주 | 28,000 | 0.32 | 28,000 | 0.32 | - |
| 김은미 | 친인척 | 보통주 | 1,694 | 0.02 | 1,694 | 0.02 | - |
| 김은숙 | 친인척 | 보통주 | 139 | 0.00 | 139 | 0.00 | - |
| 계 | 보통주 | 2,456,919 | 27.65 | 2,456,919 | 27.65 | - | |
| 우선주 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
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