신대양제지5,590원, ▲40원, 0.72%의 주가가 상승하고 있다. 신대양제지의 주가는 작년 9월 유럽발 금융위기로 하락한 후 빠르게 반등했다. 현재 신대양제지의 주가는 52주 최저가 대비 103% 상승한 2만3300원대에 거래되고 있다. 신대양제지의 최근 6개월간 수익률은 시장수익률을 상회했다. 신대양제지의 주가 상승은 계속될 수 있을까.



▷ 국내 골판지 원지 1위 회사

신대양제지는 골판지 박스 및 골판지용 라이너 원지를 만드는 회사다. 골판지는 표면, 이면, 후면의 3겹으로 구성된 상품 포장용 종이다. 골판지용 원지는 원재료로 표면에는 천연펄프를, 이면과 후면에는 고지(재활용 폐지)를 사용한다. 원재료에서 재활용 폐지가 차지하는 비중이 86%로 폐지 가격에 따라 실적에 큰 영향을 받는다.



신대양제지는 매출의 100%가 종이제품에서 발생하는  골판지 원지 전문 회사다. 국내 골판지 원지 시장점유율 15%로 1위를 차지하고 있으며 계열사인 대양제지도 7.4% 점유율로 5위다. 골심지와 이면지에 주력하고 있어 원재료인 고지가격 의존도가 높다. 국내 고지가격이 작년 톤당 24만원에서 올해 상반기 20만원대로 하락해 골판지 업체들의 실적이 좋아졌다. 골심지, 이면지를 만드는 다른 경쟁 제지사로는 동일제지, 대림제지6,810원, ▼-40원, -0.58%가 있다.



신대양제지의 2분기 매출액은 전년 동기 대비 17% 감소한 704억원에 그쳤다. 그러나 고지 가격하락으로 마진이 늘어나 2분기 영업이익은 전년 동기 18억원 대비 550% 증가한 118억원을 기록했다. 신대양제지의 공장가동률은 83%로 전년 89%에 비해 6%p 하락했다.

▷ 최근 외국인 매수 시작 및 한국밸류 지분 확대

외국인은 작년 하반기부터 신대양제지 지분 매도에 나섰다. 0.3%던 외국인지분율은 0.1%대로 하락했다. 그러나 최근 외국인의 매매 동향이 달라질 조짐이 보이고 있다. 외국인은 지난 20일부터 신대양제지 주식을 사흘 연속 순매수 했다. 외국인지분율도 0.3%로 다시 상승하고 있다.

한국밸류자산운용은 신대양제지 주식을 매수하고 있다. 지난 5월 신대양제지 5% 신규보고를 한 후 꾸준히 지분을 늘리고 있다. 한국밸류자산운용은 지난 17일 신대양제지의 주식 1만9250주를 매수해 지분율을 10.2%에서 10.7%로 늘렸다고 전자공시를 통해 보고했다.

신대양제지의 대주주는 권혁홍 대표로 특수관계인을 포함해 신대양제지의 지분 62.8%를 확보하고 있다. 신대양제지는 지난 5월 주가안정과 주주가치 제고를 위해 6억원을 들여 자사주 3만6000주를 매수했다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 신대양제지의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 22점으로 전체 상장기업 중 14위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[온라인 쇼핑 산업 성장(골판지)] 이슈와 수혜주

온라인 쇼핑 시장의 성장으로 택배 물량이 늘면서 포장 박스의 재료인 골판지 수요도 증가했다. 2005~2006년 업계 구조조정으로 과점화가 진행됐다. 이에 가격 전가력을 확보해 원재료인 국내 고지(폐지) 가격이 오르면 실적이 좋아진다.

[관련 기업]
골판지 원지 : 신대양제지, 아세아제지, 동일제지, 아세아페이퍼텍, 대양제지, 대림제지, 영풍제지
골판지 상자 : 태림포장, 대영포장, 삼보판지, 수출포장

[저작권자ⓒ 한국투자교육연구소 www.kieri.co.kr]

[온라인 쇼핑 산업 성장(골판지)] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
신대양제지	23,500원	▼250원 (-1.1%)	1,385	223	160	3.1	0.39	12.6%
아세아제지	12,450원	▼200원 (-1.6%)	1,363	141	100	5.3	0.35	6.6%
동일제지	2,290원	▼10원 (-0.4%)	1,123	166	113	2.8	0.63	22.6%
아세아페이퍼텍	6,960원	0원 (0%)	817	70	54	4.1	0.24	5.8%
대양제지	11,000원	▼50원 (-0.5%)	304	47	31	4.1	0.39	9.5%
대림제지	2,970원	▼10원 (-0.3%)	188	31	37	4.2	0.37	8.9%
영풍제지	14,600원	▲300원 (2.1%)	584	65	55	2.8	0.32	11.6%
태림포장	1,815원	▲5원 (0.3%)	1,949	151	206	4.5	0.39	8.7%
대영포장	901원	▲13원 (1.5%)	1,175	84	46	25.4	0.81	3.2%
삼보판지	28,100원	▼550원 (-1.9%)	287	13	17	5.4	0.17	3.1%
수출포장	15,450원	▼50원 (-0.3%)	1,307	181	136	3.3	0.31	9.4%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[신대양제지] 투자 체크 포인트

기업개요	골판지원지를 만드는 제지업체
사업환경	택배산업의 성장으로 골판지원지 수요는 꾸준히 증가할 것으로 전망
경기변동	경기에 따라 실적 영향을 받는 소비재 산업으로 펄프가격에 영향을 받음
주요제품	골판지용 원지 (매출비중 100%)
원재료	고지 (국내,·중국에서 주로 매입, 매입비중 100%)
실적변수	펄프 및 고지가격 하락시 수혜, 환율 하락시 수혜
리스크	고지가격 상승승시 원재료비 상승으로 수익성 악호
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[신대양제지] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	1,385	3,073	2,657	1,623
영업이익(보고서)	223	187	169	121
영업이익률(%)	16.1%	6.1%	6.4%	7.5%
영업이익(K-GAAP)	212	160	169	121
영업이익률(%)	15.3%	5.2%	6.4%	7.5%
순이익(지배)	160	116	158	108
순이익률(%)	11.6%	3.8%	5.9%	6.7%

주요투자지표
이시각 PER	3.10
이시각 PBR	0.39
이시각 ROE	12.61%
5년평균 PER	5.76
5년평균 PBR	0.40
5년평균 ROE	8.02%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[신대양제지] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
권혁홍	본인	보통주	1,010,005	28.13	1,010,005	28.13	-
권택환	친족	보통주	555,400	15.47	555,400	15.47	-
신대한판지(주)	특수관계인	보통주	237,014	6.60	237,014	6.60	-
권우정	친족	보통주	291,409	8.11	291,409	8.11	-
권지혜	친족	보통주	139,100	3.87	139,100	3.87	-
이경자	친족	보통주	20,555	0.57	20,555	0.57	-
계		보통주	2,253,483	62.76	2,253,483	62.76	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	0	0	0	0	-

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