자동차 부품 회사 {S&T모티브}의 주가가 하락하고 있다. S&T모티브 주가는 작년 8월 유럽발 금융위기 후 주가가 빠르게 하락했다. 현재 S&T모티브의 주가는 52주 최고가 대비 48% 하락한 1만9500원대에 거래되고 있다. S&T모티브의 최근 6개월간 수익률은 시장수익률을 크게 하회했다. S&T모티브의 주식은 다시 반등할 수 있을까.



▷ GM에 납품하는 부산지역 최대 자동차 부품회사

S&T모티브는 구 대우정밀이 S&T 그룹에 인수된 회사다. 자동차 부품 및 방위산업을 영위하고 있으며 올해 3월에 사명을 S&T대우에서 S&T모티브로 변경했다. S&T모티브는 현재 차량용 샤시, 에어백, 계기판, 전기차용 모터 등 다양한 부품을 제작하는 부산지역 최대의 자동차 부품회사다. 방산업에서는 K2 소총 등 군용화기를 제작한다.



S&T모티브의 주력사업은 매출의 80%를 차지하는 자동차 부품사업부다. S&T모티브는 2008년 주 매출처인 미국 제너럴모터스(GM)의 파산으로 위기를 겪었다. S&T모티브의 법정관리까지 고민해야 하는 심각한 상황이었다. 그러나 S&T모티브는 프랑스 푸조, 미국 크라이슬러, 일본 다이하쯔 등으로 신규 매출처를 확보해 위기를 극복했다. 2008년 70%가 넘었던 GM 매출은 이제 47%까지 낮아졌다.

S&T모티브의 1분기 매출액은 1773억원으로 전년 동기 대비 5% 성장했다. 그러나 모터 원자재인 자석과 희토류 가격이 작년 말 크게 상승했다. 원가 상승으로 S&T모티브의 1분기 영업이익은 전년 동기 102억원 대비 80% 하락한 20억원에 그쳤다. 위기 상황에서 신규 매출처를 확보하기 위해 낮은 가격에 수주했던 부품 물량에 원재료 가격 인상분을 전가시키지 못해 마진이 하락한게 리스크다.

S&T모티브는 글로벌 자동차 회사들의 부품 인증을 마치고 매출처 재편을 통해 수익성을 끌어올리기 위해 노력하고 있다. 2013년부터는 포드에 부품을 공급하는 독일의 자동차부품회사인 게트락(Getrag)사에도 변속기용 모터를 납품한다.

▷ 최근 외국인 매수 시작 및 기관투자자 보유

외국인은 지난 2월부터 S&T모티브의 주식을 매도하기 시작했다. 외국인 매도로 6.5%던 외국인 지분율은 4.5%까지 하락했다. S&T모티브의 주가 역시 약세를 면치 못했다. 그러나 최근 외국인의 매매 동향이 달라질 조짐이 보이고 있다. 외국인은 지난 30일부터 사흘 연속으로 S&T모티브의 주식을 순매수했다. S&T모티브의 외국인 지분율은 4.7%로 다시 상승하고 있다.

S&T모티브는 대형 기관투자자들이 대량으로 보유하고 있다. 한국투자신탁운용은 S&T모티브의 주식 13.4%를 보유한 주요주주다. 국민연금공단도 주식 9.3%를 보유하고 있다. 서울보증보험은 6.1%, 삼성자산운용은 5.4%를 보유하고 있다. S&T모티브의 대주주는 지주회사 S&T홀딩스로 지분율 36%를 확보하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 8%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 141위(상위 8%)를 차지했다.
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

현금 창출력에서는 낮은 점수를 받았다. 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적고 최근 매출액 대비 잉여현금흐름이 마이너스에 그친 점이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[그린카 및 전기차 시장 확대 수혜] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 전기차는 엔진이 아닌 전기모터로 주행하는 자동차를 말한다. 업계에선 전기차 시장이 향후 연평균 31%의 고성장을 기록할 것으로 전망하고 있다.

전기차는 엔진과 전기모터를 병행하는 하이브리드카(HEV), 외부 충전이 가능한 플러그인 하이브리드카(PHEV), 전기모터 만으로 구동되는 전기차(EV)로 구분한다. 하이브리드카가 당분간 전기차 시장성장을 주도할 전망이다.

현대차는 지난 2009년 아반테 LPI 하이브리드, 2010년 전기차 블루온, 2011년엔 쏘나타 가솔린 하이브리드를 출시하고 그린카 개발 경쟁에 나섰다.

[전기차 주요 부품 개발사]
모터,제어기 등 구동 시스템 : 현대모비스, 현대위아, LS산전, S&T대우, 에스피지
공조 및 제동 시스템 : 한라공조, 우리산업, 성창에어텍
배터리 시스템 : 삼성SDI, LG화학, SK이노베이션, 코디에스, 넥스콘테크, 파워로직스, LS산전
차량 경량화 : 현대EP

* 성창에어텍은 전기차, 하이브리드카에 장착 가능한 공기 압축기 인버터를 개발, 2011년 3분기부터 매출에 반영됐다.

[그린카 및 전기차 시장 확대 수혜] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
현대모비스	298,500원	▼2,000원 (-0.7%)	41,811	5,845	5,532	9.3	2.01	21.6%
현대위아	163,000원	▲1,000원 (0.6%)	14,708	1,049	757	15.2	2.73	18%
LS산전	66,700원	▲200원 (0.3%)	3,175	314	218	28.6	2.57	9%
S&T모티브	19,550원	▼100원 (-0.5%)	1,773	20	20	6.4	0.53	8.2%
에스피지	3,225원	▲15원 (0.5%)	249	11	5	12	0.72	6%
한라공조	26,350원	▲550원 (2.1%)	5,334	383	324	11.4	2.20	19.2%
우리산업	3,980원	▲15원 (0.4%)	494	17	8	10.5	1.23	11.8%
삼성SDI	143,500원	▼1,000원 (-0.7%)	11,830	69	140	18.6	1.05	5.6%
LG화학	313,000원	▲3,000원 (1%)	50,509	3,826	3,104	11	2.13	19.5%
SK이노베이션	161,000원	▲4,000원 (2.5%)	12,166	9,392	8,390	5	0.97	19.5%
코디에스	4,560원	▲20원 (0.4%)	40	-9	-9	58.5	1.41	2.4%
넥스콘테크	16,400원	▲100원 (0.6%)	882	29	18	33.5	4.73	14.1%
현대EP	5,970원	▼20원 (-0.3%)	1,575	58	42	12.7	1.68	13.2%
성창에어텍	3,490원	▲35원 (1%)	157	11	9	5.4	0.79	14.6%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[S&T모티브] 투자 체크 포인트

기업개요	S&T홀딩스 계열의 자동차 부품 제조업체. 한국GM이 주 매출처
사업환경	ㅇ모듈부품 조달 확대로 자동차부품업체는 대형화 ㅇ완성차업체의 복수납품 허용 추세로 경쟁 심화, 개방적으로 변화
경기변동	경기에 따라 실적 영향을 받는 산업으로 유가, 자동차 생산량에 영향을 받음
주요제품	ㅇ자동차부품: 현가장치(25.9%, 매출 비중), 전장품(15%), 모터(20.9%) ㅇ이륜차: 수송기계(6.8%), 부품(5.7%)
원재료	ㅇ아우터 튜브(Outer tube) ㅇ마그넷 와이어(Magnet wire)
실적변수	ㅇ한국GM 자동차 생산량 증가시 수혜 ㅇ원/달러, 원/유로 환율 상승시 수혜
리스크	ㅇ국내 80% 점유한 현대·기아차 매출 비중이 13%로 낮음 ㅇ원/달러, 원/유로 환율 하락시 외환 관련 손실 발생할 수 있음
신규사업	상해 폭스바겐, 포드, 도요타 등 고객사를 점차 다변화하고 있음.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[S&T모티브] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	1,773	7,635	6,486	4,404
영업이익(보고서)	20	602	467	229
영업이익률(%)	1.1%	7.9%	7.2%	5.2%
영업이익(K-GAAP)	17	326	467	229
영업이익률(%)	1%	4.3%	7.2%	5.2%
순이익(지배)	20	400	385	88
순이익률(%)	1.1%	5.2%	5.9%	2%

주요투자지표
이시각 PER	6.43
이시각 PBR	0.53
이시각 ROE	8.17%
5년평균 PER	15.13
5년평균 PBR	1.00
5년평균 ROE	11.75%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[S&T모티브] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)S&T홀딩스	본인	보통주	3,321,751	28.54	3,321,751	28.54	-
(주)S&T홀딩스	본인	우선주	2,891,100	96.87	2,891,100	96.87	-
S&T모티브	자사주	보통주	591,390	5.08	591,390	5.08	-
최평규	임원	보통주	269,702	2.32	269,702	2.32	-
김택권	계열사임원	보통주	12,500	0.11	12,500	0.11	-
계		보통주	4,195,343	36.05	4,195,343	36.05	-
		우선주	2,891,100	96.87	2,891,100	96.87	-

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