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[즉시분석] 비상교육 3%↑...실적 개선 효과 지속?

12.08/02 09:42

박동규

비상교육이 하루 만에 반등하고 있다. 2일 오전 9시 37분 현재 전일 대비 3.7% 오른 7950원에 거래되고 있다. 2분기 실적 개선의 효과가 지속되는 것으로 풀이된다.

지난 31일 비상교육6,450원, ▲310원, 5.05%은 잠정 집계한 2분기 매출액이 230억원으로 전년 동기 대비 22% 증가했다고 공시했다. 영업이익은 415% 늘어난 15억8000만원, 순이익은 227% 증가한 15억원을 달성했다.

사업부문 별로 출판사업 부문 매출액이 151억원으로 44% 늘었으며, 이러닝 부문은 78억7000만원으로 6% 감소했다. 교과서 판매와 초등교재 신간 출시로 출판부 매출액이 크게 증가했다. 이익이 급증한 것은 매출 증가에 따른 고정비 감소 효과와 제품폐기가 줄었기 때문이다.

▷ 학습교재 출판 전문업체...'이러닝'으로 사업 확장 중

비상교육6,450원, ▲310원, 5.05%은 중·고등 교과서 발행 사업과 초·중·고등학교 학습교재 출판 사업을 영위하는 교육업체다. 사업별 매출 비중은 교재 출판이 64%, 온라인 강의 등 교육 서비스가 36%를 구성하고 있다. 이 회사는 중학교 국어 참고서 개발로 성장한 회사로, 2005년 자습서 '완자'시리즈의 성공으로 고속성장했다.

비상교육은 2008년부터 '이러닝'사업에 진출해 온라인 교육 서비스를 신성장동력으로 삼고 있다. 이에 '비상에듀' 사이트를 이용한 온라인 교육의 매출이 빠르게 증가하는 추세다. 다만 아직 온라인 교육사업부는 이익이 적자 상태로 실질적인 수익은 출판사업에 의존하고 있다.

비상교육은 온라인 교육 부문에서 매출액 기준으로 업계 2위까지 치고 올라왔다. 후발주자였던 교과서 개발 매출도 중학교 교과서 발행부수 1위를 기록하는 등 매출이 빠르게 증가하고 있다. 비상교육은 정부가 추진하는 디지털 교과서에 참여하기 위해 교과서의 디지털화를 연구개발 중이다.

한편 비상교육은 지난달 10일 교육용 태블릿 PC 수박씨 에스패드를 출시했다. 이 제품은 9.3인치의 화면과 1.3기가의 CPU를 탑재했으며, 16기가의 내장 메모리도 갖췄다. 또한 수박씨 전용 플레이어를 내장해 강의 수강에 편리하게 사용할 수 있다. 비상교육은 운영하고 있는 중학생 대상 인터넷 강의 사이트 수박씨 닷컴과 연계해 스마트 교육 서비스를 확대할 계획이다.

회사 관계자는 에스패드에 향후 1:1 수학티칭, 수행평가 자료실, 입시 자료실, 학습 플래너 등의 서비스를 업데이트 할 것이며, 일반 태블릿 PC와 같이 사용자가 원하는 앱을 설치해 사용할 수 있어 기존 강의 전용단말기와 차별화 된다고 설명했다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 비상교육의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 21점으로 전체 상장기업 중 21위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[교육서비스 관련 기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 우리나라 사교육비 지출은 경기 변동에 비교적 둔감하다. 입시제도 변화, 사교육비 경감 정책 등 정부 정책의 영향력이 크다. 취업난 등으로 성인교육 시장이 확대되고 있으며, 출산율 저하로 유아 및 아동용 교육시장은 양적 성장보다는 서비스 다양화를 통한 성장에 중점을 두고 있다.

[관련 기업]
온라인(동영상 강의) 중심 : 메가스터디, YBM시사닷컴, 크레듀
오프라인(학원, 학습지) 중심 : 대교, 웅진씽크빅, 청담러닝, 정상JLS, 디지털대성
학습교재 출판 : 능률교육, 비상교육, 삼성출판사

[교육서비스 관련 기업] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
메가스터디	69,500원	▲500원 (0.7%)	576	125	132	7.1	1.35	19%
YBM시사닷컴	6,160원	▲60원 (1%)	271	53	46	12.6	1.93	15.4%
크레듀	34,050원	▼50원 (-0.1%)	153	2	6	35.5	2.26	6.4%
대교	5,650원	0원 (0%)	2,077	225	182	8.1	0.74	9.2%
웅진씽크빅	8,230원	▲130원 (1.6%)	1,917	57	27	8.8	0.84	9.5%
청담러닝	11,200원	0원 (0%)	238	33	30	5.5	1.00	18.2%
정상제이엘에스	5,730원	0원 (0%)	213	36	30	9.7	1.67	17.2%
디지털대성	2,170원	▼5원 (-0.2%)	124	6	6	16.2	0.96	5.9%
능률교육	5,020원	▼20원 (-0.4%)	148	21	20	18.6	1.31	7%
비상교육	7,950원	▲280원 (3.6%)	234	-5	1	10.1	0.81	8%
삼성출판사	4,400원	▲45원 (1%)	144	5	5	10.1	0.64	6.4%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[비상교육] 투자 체크 포인트

기업개요	온·오프라인 학습교재 판매 업체
사업환경	ㅇ 시장이 이미 성숙기에 진입하였으나, 국민소득 증가에 따른 안정적 성장 전망 ㅇ 교재 및 학원 강의의 경우 계절성이 존재함 ㅇ 이 회사는 교과서 제작을 통해 원천저작권을 확보함
경기변동	교육업은 경기 변동에 비탄력적인 경향을 보이는 산업으로 입시정책에 크게 영향을 받음
주요제품	ㅇ 교육출판: 학습교재, 교과서 등 (매출 비중 66%) ㅇ 교육 서비스: 온라인 강의교재, 오프라인 강의 등 (매출 비중 34%)
원재료	ㅇ 원료: 출판교재용 지류 (매입 비중 100%)
실적변수	입시 난이도 강화시 수혜, 내수 호전시 수혜
리스크	출산율 저하로 인한 시장규모감소
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[비상교육] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	234	1,118	970	857
영업이익(보고서)	-5	163	172	208
영업이익률(%)	-2.1%	14.6%	17.7%	24.3%
영업이익(K-GAAP)	-3	164	172	208
영업이익률(%)	-1.3%	14.7%	17.7%	24.3%
순이익(지배)	1	149	110	118
순이익률(%)	0.4%	13.3%	11.3%	13.8%

주요투자지표
이시각 PER	10.11
이시각 PBR	0.81
이시각 ROE	8.01%
5년평균 PER	12.35
5년평균 PBR	1.07
5년평균 ROE	11.21%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[비상교육] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
양태회	본인	보통주	4,145,476	42.34	5,029,852	42.66	주식배당
이봉진	친인척	보통주	452,250	4.62	544,357	4.62	"
양재수	친인척	보통주	204,800	2.09	248,491	2.11	"
양광회	친인척	보통주	198,400	2.03	240,725	2.04	"
양원회	친인척	보통주	198,400	2.03	240,725	2.04	"
송회임	친인척	보통주	140,860	1.44	170,910	1.45	"
정양옥	친인척	보통주	128,520	1.31	155,937	1.32	"
양세린	친인척	보통주	96,000	0.98	116,480	0.99	"
양승민	친인척	보통주	96,000	0.98	116,480	0.99	"
양세민	친인척	보통주	10,200	0.1	12,376	0.10	"
송진욱	친인척	보통주	16,000	0.16	19,413	0.16	"
정춘옥	친인척	보통주	9,000	0.09	10,920	0.09	"
송진우	친인척	보통주	8,000	0.08	9,706	0.08	"
최대찬	임 원	보통주	8,716	0.09	11,002	0.09	주식배당/장외매수
김장수	계열사임원	보통주	4,000	0.04	0	0.00	주식배당
염창원	친인척	보통주	3,000	0.03	3,640	0.03	"
김철수	계열사임원	보통주	2,000	0.02	0	0.00	계열사임원퇴임
양재균	친인척	보통주	1,000	0.01	1,213	0.01	주식배당
안병두	친인척	보통주	1,000	0.01	1,213	0.01	"
김상범	친인척	보통주	1,000	0.01	1,213	0.01	계열사임원퇴임
현준우	임 원	보통주	210	0	2,387	0.02	주식배당/장외매수
박찬호	계열사임원	보통주	3	0	641	0.01	주식배당/장외매수
박병근	계열사임원	보통주	2,542	0.03	0	0.00	임원퇴임
계		보통주	5,727,377	58.49	6,937,681	58.83	-
		우선주	0	0.00	0	0.00	-
		기 타	0	0.00	0	0.00	-

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