특수강 1위 회사 세아베스틸지주21,150원, ▼-850원, -3.86%의 주가가 하락하고 있다. 세아베스틸의 주가는 작년 10월 유럽발 금융위기 후 주가가 빠르게 하락했다. 현재 세아베스틸은 52주 최고가 6만9800원 대비 53% 하락한 3만2400원대에 거래되고 있다. 세아베스틸의 주가는 최근 6개월 시장수익률을 크게 하회했다. 세아베스틸은 다시 반등을 시작할 수 있을까.



▷ 국내 특수강 1위 기업

세아베스틸은 과거 기아특수강으로 세아그룹에 인수돼 사명을 바꾼 기업이다. 국내 특수강 시장의 43%를 점유한 1위 기업이다. 특수강은 합금용 특수원소인 니켈, 크롬, 몰리브덴, 바나듐, 망간등을 사용해 특수한 성질을 갖게 한 철강을 말한다. 전기로에서 고철을 녹여 직접 빌렛을 생산하고 이를 특수강으로 만든다. 주요 매출처는 자동차, 기계, 조선업으로 매출의 86%가 내수다.



세아베스틸은 전기로 철강업체로 원재료는 고철(스크랩)이다. 특수강 산업은 다품종 소량생산 체제로 세아베스틸은 소형 전기로 3기, 대형 단조용 전기로 1기를 보유해 납품처에 맞는 특수강을 생산하고 있다. 다만 고철 가격 의존도가 높고 전기로에 사용되는 전기요금이 10% 상승시 영업이익이 5% 감소하는 구조다. 철강업은 국내 산업용 전력 전체 사용량의 18%를 차지하고 있다.

국내 완성차 제조사들의 생산량 증가로 세아베스틸의 1분기 매출액은 6437억원을 기록해 전년 동기 대비 6% 상승했다. 그러나 전기료 등 매출원가 상승으로 1분기 영업이익은 전년 동기 743억원 대비 오히려 17% 감소한 616억원에 그쳤다. 세아베스틸은 미래 성장을 위해 프레스를 통한 대형단조 제품 생산에 투자하고 있다. 현재 매출은 3%지만 국내 대형단조 생산 기업 중 전기로를 직접 보유하고 있는 기업은 두산중공업과 세아베스틸 뿐으로 향후 성장이 기대되고 있다.

▷ 최근 외국인 매수 시작 및 국민연금공단 보유

외국인은 지난 4월부터 세아베스틸 주식 매수에 나섰다. 4.4%던 외국인 지분율은 5.2%로 상승했다. 외국인은 지난 13일부터 나흘 연속으로 세아베스틸의 주식을 순매수했다.

국민연금공단은 세아베스틸 주식의 7.5%를 보유한 주요주주다. 세아베스틸의 대주주는 세아그룹의 지주회사인 세아홀딩스다. 세아홀딩스는 특수관계인 지분을 포함해 세아베스틸 지분 69%%를 확보하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 세아베스틸의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 21점으로 전체 상장기업 중 25위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[철강업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 철강 생산은 고로와 전기로 방식으로 구분된다. 고로는 철광석을, 전기로는 고철을 녹여 제품을 생산한다.

고로의 수익성이 전기로보다 좋으며 우리나라에선 포스코, 현대제철이 고로를 가동 중이다. 주요 전방산업은 건설, 조선, 자동차, 기계, 전자 산업이다.

[주요 철강기업]
고로: 포스코, 현대제철
전기로: 현대제철, 동국제강, 동부제철, 세아베스틸, 대한제강, 한국철강
열연판매: 부국철강, 삼현철강, 동양에스텍, 문배철강, 대동스틸, 한일철강, 우경철강
냉연판매: 금강철강, 경남스틸
강관: 세아제강, 휴스틸, 현대하이스코
강판: 현대하이스코, 유니온스틸, 동양석판(비상장)
내화물: 포스코켐텍, 조선내화(포스코 납품), 한국내화(현대제철 납품)
생석회: 백광소재, 포스코켐텍
합금철: 동부메탈(비상장), 심팩메탈로이, 동일산업

[철강업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
POSCO	362,500원	▲6,000원 (1.7%)	94,604	4,222	5,386	11.1	0.82	7.4%
현대제철	81,500원	▲300원 (0.4%)	35,503	1,566	1,575	10.9	0.75	6.9%
동국제강	14,550원	▼50원 (-0.3%)	13,846	-381	-456	N/A	0.33	-5%
동부제철	4,280원	▲30원 (0.7%)	8,789	-207	186	N/A	0.14	-12.3%
세아베스틸	32,700원	▲650원 (2%)	6,437	616	442	5.5	0.89	16.4%
대한제강	7,480원	▼20원 (-0.3%)	2,332	27	39	14.9	0.54	3.6%
한국철강	24,200원	▲500원 (2.1%)	2,415	-214	-143	N/A	0.33	-8.3%
부국철강	1,990원	▲45원 (2.3%)	794	20	16	6.5	0.39	5.9%
삼현철강	4,095원	0원 (0%)	655	59	45	4.1	0.56	13.8%
동양에스텍	2,130원	▲5원 (0.2%)	452	6	2	N/A	0.39	-1.8%
문배철강	1,840원	▲50원 (2.8%)	382	4	6	N/A	0.45	-0.1%
대동스틸	3,855원	▼15원 (-0.4%)	433	-1	4	N/A	0.66	-0.3%
한일철강	13,350원	▼150원 (-1.1%)	318	13	21	N/A	0.17	-1.1%
우경	2,960원	▼10원 (-0.3%)	168	0	-10	N/A	0.64	-74.8%
금강철강	2,565원	▲5원 (0.2%)	680	33	28	5.4	0.55	10.2%
경남스틸	6,760원	▼30원 (-0.4%)	765	36	25	4.6	0.62	13.5%
세아제강	93,000원	▲1,900원 (2.1%)	4,785	302	237	7.3	0.57	7.8%
휴스틸	24,150원	▲100원 (0.4%)	1,438	105	95	5.3	0.44	8.2%
현대하이스코	42,050원	▲850원 (2.1%)	17,580	898	728	12.2	2.09	17.1%
유니온스틸	12,650원	▲100원 (0.8%)	4,383	80	-203	N/A	0.18	-4.9%
포스코켐텍	140,500원	▲4,500원 (3.3%)	3,249	209	188	8.7	2.36	27.2%
조선내화	58,600원	0원 (0%)	1,234	51	60	8.9	0.52	5.8%
한국내화	3,690원	0원 (0%)	583	57	39	4.8	0.85	17.6%
백광소재	19,000원	▲100원 (0.5%)	334	18	29	4.6	0.53	11.6%
SIMPAC METALLOY	5,610원	▲40원 (0.7%)	492	11	30	4.7	0.45	9.6%
동일산업	45,650원	0원 (0%)	1,220	65	84	3.2	0.38	12%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[세아베스틸] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 특수강 시장 1위 업체
사업환경	ㅇ 현대·기아차 세계 점유율 상승으로 특수강 수요는 꾸준한 증가세를 보임 ㅇ 국내 전체 철강 생산량 대비 특수강 비율은 12%로 선진국의 20~25%에 비해 매우 낮은 수준
경기변동	ㅇ 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 자동차, 건설 중장비, 산업기계 판매량에 영향을 받음
주요제품	ㅇ 특수강 : 자동차부품, 선박용품, 공작기계 등에 사용 (매출 비중 93%) ㅇ 대형 단조품 : 조선용 엔진부품, 풍력발전용 소재 ( 매출 비중 3%)
원재료	ㅇ 철스크랩 : 세종자원, 동부메탈 들으로 부터 구매 (매입 비중 79%) ㅇ 합금철 (매입 비중 12%) ㅇ 내화물 (매입 비중 2%)
실적변수	ㅇ 자동차, 조선, 기계 경기 호황시 수혜 ㅇ 철스크랩 가격 하락시 수혜
리스크	대형 장치 산업의 특성상 경기 호황기와 경기 침체기의 실적 차이가 매우 클 수 있음
신규사업	조선, 풍력, 기계, 플랜트에 소요되는 대형단조사업

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[세아베스틸] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	6,437	24,847	18,675	12,454
영업이익(보고서)	616	2,973	2,009	14
영업이익률(%)	9.6%	12%	10.8%	0.1%
영업이익(K-GAAP)	616	3,022	2,009	14
영업이익률(%)	9.6%	12.2%	10.8%	0.1%
순이익(지배)	442	2,266	1,431	-387
순이익률(%)	6.9%	9.1%	7.7%	-3.1%

주요투자지표
이시각 PER	5.45
이시각 PBR	0.89
이시각 ROE	16.38%
5년평균 PER	10.02
5년평균 PBR	1.01
5년평균 ROE	8.68%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[세아베스틸] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)세아홀딩스	본 인	보통주	19,500,000	54.37	19,500,000	54.37	-
(주)세아제강	특수관계인	보통주	3,000,000	8.37	2,163,285	6.03	교환사채 주식교환
(주)해덕기업	특수관계인	보통주	2,693,738	7.51	2,699,178	7.53	-
이 운 형	임 원	보통주	266,000	0.74	266,000	0.74	-
이 순 형	세아홀딩스 임원	보통주	108,070	0.30	108,070	0.30	-
허 은 홍	친인척	보통주	880	0.00	880	0.00	-
계		보통주	25,568,688	71.30	24,737,413	68.98	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	25,568,688	71.30	24,737,413	68.98	-

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