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[즉시분석] 에이블씨엔씨, 최고가 경신..MRI 상위 12%

12.07/16 14:56

강우람

에이블씨엔씨6,710원, 0원, 0%의 상승은 언제까지 지속될까.

16일 오후 2시 45분 에이블씨엔씨는 전일보다 3.5% 상승한 6만7500원을 기록, 사상 최고가를 하루만에 경신했다. 에이블씨엔씨의 주가 상승률은 지난해 8월 기록했던 52주 최저가인 1만6190원에 비해 316% 상승했다. 같은 기간 코스피지수 상승률은 -4%다.

▷ 2분기 영업이익 88억원, 전년 동기 대비 74%↑

이날 하나대투증권은 최근 화장품업계의 트렌드는 브랜드샵이라는 의견을 제시했다. 이 증권사의 조윤정 연구원은 "에이블씨엔씨의 2분기 매출액은 전년 동기 대비 31% 늘어난 825억원, 영업이익은 74% 늘어난 88억원을 기록할 것"으로 예상했다.

조 연구원은 에이블씨엔씨의 실적 성장세가 이어질 것이라는 전망에 대한 근거로 ▲ 히트상품 판매호조와 매장 확대 지속 ▲높아지고 있는 브랜드 인지도와 고성장중인 브랜드샵 화장품 시장을 들었다.

하나대투증권은 에이블씨엔씨가 올해 신규 출시한 '퍼스트 에센스'와 '나이트 앰플'의 2개 제품이 2분기에도 월 5만병 이상의 매출이 발생할 것으로 예상했다. 또한 2분기 매장 수도 전년 동기의 470개에서 17% 늘어난 550개로 늘어날 것으로 내다봤다.

에이블씨엔씨의 지난 1분기 매출액은 전년 동기 대비 51% 늘어난 819억원을 기록했다. 영업이익과 순이익도 각각 약 5배, 4배 성장한 늘어난 105억원, 86억원을 달성했다.에이블씨엔씨의 실적은 2008년을 기점으로 매년 증가하고 있다. 이익률도 2009년 이후 꾸준하게 유지되고 있다.

이 증권사는 이어 '미샤'브랜드의 인지도 급상승으로 매출기반이 탄탄한 기초제품 비중이 확대됐으며, 중저가상품인 브랜드샵 시장이 최근 불황으로 연 평균 20%의 고성장을 지속 중이라는 점을 강조했다.

▷ '브랜드숍' 시장 개척자

에이블씨엔씨는 '미샤'브랜드로 유명한 중저가 화장품 업체로 2000년 설립됐다. 2005년 코스닥 시장에 주식을상장했으며 2011년 9월 코스피 시장으로 이전 상장했다.

에이블씨엔씨는 '미샤'브랜드는 물론 '미샤'를 통한 '브랜드숍'이라는 시장을 탄생시켜 화장품업계에 일대 파란을 일으켰다. 중저가에 높은 품질, 톱스타를 이용한 마케팅 전략, 매장 접근성에 입각한 에이블씨엔씨의 전략은 성공을 거뒀다.

미샤의 성공에 자극받은 화장품 회사들은 '에뛰드', '이니스프리' 등의 모방 브랜드들이 앞다퉈 시장에 진입하며 브랜드 숍 시장은 크게 성장했다. 회사측은 국내 브랜드숍 시장은 2조5000억원 규모로 성장했다고 파악하고 있다. 2004년 2000억원 규모에서 12배나 성장한 것이다. 에이블씨엔씨는 국내 1위 브랜드숍 업체이며 24%의 점유율을 차지하고 있다.

에이블씨엔씨의 주력상품은 노화된 피부를 개선시키는데 도움을 주는 스킨 케어 상품으로 35%의 매출비중을 차지하고 있다. 뒤를 이어 피부트러블을 진정시켜주는 베이스메이크업 제품, 눈 주위를 촉촉하게 유지시켜주는 포인트메이크업 제품이 각각 20%, 12%로 뒤를 잇고 있다.

에이블씨엔씨는 2004년 호주 시드니매장을 시작으로 미국, 일본, 중국 등을 포함 25개국 1023개에 달하는 해외 매장을 운영중이다. 에이블씨엔씨는 이들 시장을 전략지역으로 현지법인을 두고 철저한 현지화 전략을 바탕으로 시장 확장을 위해 노력 중이다.

에이블씨엔씨의 주가수익배수(PER)는 19.4배, 주가순자산배수(PBR)은 5.6배다. 이 회사의 5년 평균 PER은 8.5배, PBR은 1.7배다. 에이블씨엔씨의 PBR은 상장 이후 최고 수준이다. PER과 PBR은 낮을수록 저평가된 것으로 판단한다.

▷ 주식MRI 분석 결과 상위 12%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 에이블씨엔씨의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 215위(상위 12%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

에이블씨에씨의 밸류에이션 점수는 낮은 평가를 받았다. 이는 주가 상승으로 인해 PER이 17배로 올라 5년 평균치인 8.4배에 비해 높은 수준에 거래되고 있는 점이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[화장품 업계] 이슈와 수혜주

최근 중국, 일본 등 한류열풍이 일면서 우리나라 화장품 업체들은 제2의 호황기를 누리고 있다. 이에 따라 우리나라 화장품 완성 업체들은 중국 등 신시상 진출에 적극적으로 나서고 있다. 또한 경제 발전과 남성의 미용 수요 증가에 따라 내수 시장도 꾸준한 성장세를 보이고 있다.

완성품 업체들은 생산은 ODM/OEM 업체에 맡기고 제품 개발 및 마케팅에 좀 더 집중하고 있다. 따라서 향후 화장품 완성 업체들은 비용관리와 브랜드력 향상이 좀 더 수월해질 전망이다. 생산업체 또한 중국에 가까운 지리적 이점을 활용해 생산설비 증설에 나서고 있다.

한편, 화장품 원료 업체들은 중국발 수요 증가로 원료 판매량을 늘리고, 마스크팩 등을 생산해 판매하는 등 낮은 이익률 극복을 꾀하고 있다.

[주요 기업]
완성품: 아모레퍼시픽, LG생활건강, 에이블씨엔씨(미샤), 한국화장품, 코리아나, 웅진코웨이
주문생산: 한국콜마, 코스맥스, 한국화장품제조
원재료: 바이오랜드, 제닉

[화장품 업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
아모레퍼시픽	1,073,000원	▼6,000원 (-0.6%)	6,662	1,451	1,094	19.9	2.88	14.5%
LG생활건강	605,000원	▲6,000원 (1%)	5,734	838	900	45.2	11.33	25%
에이블씨엔씨	67,800원	▲2,700원 (4.2%)	819	105	87	19.4	5.61	28.9%
한국화장품	2,015원	▼65원 (-3.1%)	111	-1	3	101.1	0.43	0.4%
코리아나	1,750원	▼10원 (-0.6%)	212	151	126	4.8	0.89	18.8%
웅진코웨이	34,050원	▼600원 (-1.7%)	4,424	644	412	14.9	3.75	25.2%
한국콜마	10,850원	▼100원 (-0.9%)	3,026	160	117	27	2.55	9.4%
코스맥스	28,700원	0원 (0%)	502	35	31	56.9	6.86	12.1%
한국화장품제조	5,710원	▼50원 (-0.9%)	84	-1	-7	N/A	0.79	-19.7%
바이오랜드	14,100원	▲700원 (5.2%)	205	48	41	15.6	2.07	13.3%
제닉	48,250원	▲1,650원 (3.5%)	224	26	20	35.3	4.67	13.2%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[에이블씨엔씨] 투자 체크 포인트

기업개요	중저가 화장품 '미샤'를 보유한 화장품 판매업체
사업환경	ㅇ 단일 브랜드 화장품샵 시장 호조로 중저가 화장품 수요는 꾸준히 상승할 것으로 전망 ㅇ 국내 화장품 유통구조를 단순화 시킨 '브랜드'숍 개념을 도입한 업체 ㅇ 호주, 미국 등 전세계 25개국에 1023개의 해외매장 운영중
경기변동	경기방어적인 산업으로 경기변동에 대해 안정성이 높음
주요제품	ㅇ 스킨케어 (매출 비중 24%) ㅇ 베이스 메이크업 (매출 비중 21%) ㅇ 포인트 메이크업 (매출 비중 18%)
원재료	ㅇ 화장품 외주가공비 (매입 비중 41%) ㅇ 화장품 상품 (매입 비중 16%)
실적변수	ㅇ 내수 경기 활성화시 수혜 ㅇ 신제품 개발시 매출 성장
리스크	ㅇ 중저가 화장품의 경쟁심화 ㅇ 제품의 해외 수출도 하고있어 환율 하락시 이익 감소
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[에이블씨엔씨] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	819	3,056	2,431	1,811
영업이익(보고서)	105	336	294	194
영업이익률(%)	12.8%	11%	12.1%	10.7%
영업이익(K-GAAP)	103	334	294	194
영업이익률(%)	12.6%	10.9%	12.1%	10.7%
순이익(지배)	87	278	238	178
순이익률(%)	10.6%	9.1%	9.8%	9.8%

주요투자지표
이시각 PER	19.40
이시각 PBR	5.61
이시각 ROE	28.92%
5년평균 PER	10.35
5년평균 PBR	2.12
5년평균 ROE	15.39%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[에이블씨엔씨] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
서 영 필	본 인	보통주	2,544,347	29.61	2,827,954	30.02	주식배당 장내매수
이 광 열	특수관계인	보통주	37,464	0.44	52,210	0.55	장내매수 주식배당 스톡옵션
송 성 림	특수관계인	보통주	7,480	0.09	8,228	0.09	주식배당
서 진 경	특수관계인	보통주	9,897	0.12	10,886	0.12	주식배당
서 진 하	특수관계인	보통주	9,897	0.12	10,886	0.12	주식배당
계		보통주	2,609,085	30.38	2,910,164	30.90	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	0	0	0	0	-

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