공작기계 회사 화천기공26,300원, ▼-100원, -0.38%의 주가가 하락하고 있다. 화천기공의 주가는 작년 8월 유럽발 금융위기로 52주 최고가 7만5800원에서 빠르게 하락했다. 현재 화천기공은 52주 최고가 대비 42% 하락한 4만3600원대에서 거래되고 있다. 최근 6개월간 화천기공의 수익률은 시장수익률을 하회했다. 화천기공의 주가는 다시 반등을 시작할 수 있을까.



◆ 공작기계 업계의 강자

화천기공은 국내 최초로 수치제어(NC) 선반을 개발해 낸 창립 60주년을 맞은 역사 깊은 기업이다. 두산인프라코어, 현대위아42,100원, ▲50원, 0.12% 등 후발주자로 진출한 대기업들과의 경쟁에서도 국내 공작기계 시장 25%를 점유해 3위를 유지하고 있다. 상장된 핵심 계열사로 화천기계2,680원, ▼-135원, -4.8%와 서암기계공업3,895원, ▼-30원, -0.76%을 두고 있다.

공작기계는 금속 가공이 필요한 제조업의 필수 장비다. 수요처가 필요한 부품에 맞춰 다품종 소량생산 체제로 이뤄진다. 따라서 공작기계 수요는 제조업의 설비투자에 따라 결정돼 경기변동에 민감하다. 화천기공은 금속절삭용 공작기계인 컴퓨터 수치제어(CNC) 선반과 밀링 센터를 만든다.



공작기계 제품 생산은 금형에 찍어내는 방식인 주조보다 높은 비용이 든다. 그러나 애플이 고가 노트북인 맥북과 아이폰 시리즈를 제작하면서 케이스 전체에 공작기계 생산방식을 도입했다. 통짜 알루미늄을 공작기계 선반으로 깎아 제품을 제작해 제품 경량화 및 절삭 완성도를 높여 호평을 받았다. 애플이 공작기계를 대량 매입하고 경쟁 전자회사들도 고가 전자기기에 금형 대신 공작기계 생산방식을 도입해 고가 전자기기를 위한 정밀 공작기계 수요가 빠르게 증가했다.

화천기공의 1분기 매출액은 597억원으로 전년 동기 대비 17% 증가했다. 다만 매출증가 속에서도 원가율이 높아져 1분기 영업이익은 전년 동기 61억원 대비 13% 하락한 53억원에 그쳤다.

◆ 최근 외국인 매수 시작 및 대형 기관투자가 보유

외국인은 지난 6월 들어 화천기공의 주식 매도에 나섰다. 화천기공의 외국인 지분율은 6월 한 달 간 14%에서 12%로 낮아졌다. 그러나 최근 외국인의 매매동향이 달라질 조짐을 보이고 있다. 외국인은 지난 3일부터 화천기공의 주식을 5일 연속 장내에서 순매수했다.

신영자산운용은 화천기공 주식을 14% 보유한 주요주주다. 미국의 피드 로우 프라이스드 펀드도 화천기공 주식을 10% 보유하고 있다. 화천기공의 대주주는 권영열 대표이사로 특수관계인을 포함해 화천기공 지분의 49%를 확보하고 있다.

◆ 주식MRI 분석 결과 : 상위 16%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 화천기공의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 283위(상위 16%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[공작기계 업체] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 공작기계는 금속재료를 자르거나(절삭) 다듬어(연마) 기계부품을 만들는 기계다. 흔히 '기계를 만드는 기계'로 불린다. 크게 절삭가공과 성형가공 부문으로 분류되며 자동차, 항공기, 선박 등 기계류와 IT 및 전자 분야의 금형 제작 등에 활용된다. 2011년 3분기 현재 자동차 산업 수주금액 비중이 50%로 가장 많다. 다음은 일반기계(13%), 전기/전자(11%) 순이다.

공작기계는 생산기종은 많으며 같은 기종의 생산량은 매우 적다. 따라서 대부분 주문 생산방식으로 생산돼 수주업의 재무제표 형태를 보인다. 실적 점검을 위해 매출액 추이와 함께 수주잔고를 매분기 확인할 필요가 있다.

공작기계 산업은 경기 호황에 후행하고, 불황에 선행하는 특성이 있다. 공작기계 업체들은 경기상승이 지속돼 기업의 설비투자가 활발할 때 호황을 누린다. 반면 경기가 하강국면에 진입해 설비투자가 감소하면 공작기계 업체들의 실적도 감소한다.

[주요기업]
두산인프라코어(국내 1위), 현대위아(2위), 화천기계(3위), 화천기공, S&T중공업, 한국정밀기계, 삼익THK, SIMPAC(자동차용 프레스), 서암기계공업, 넥스턴

[공작기계 업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
화천기계	24,600원	▲100원 (0.4%)	716	54	43	3.4	0.50	14.7%
화천기공	43,550원	▲450원 (1%)	597	53	41	5.2	0.47	9.1%
S&T중공업	13,050원	▲50원 (0.4%)	1,286	125	98	8.9	0.66	7.4%
한국정밀기계	15,000원	▼150원 (-1%)	199	-1	2	24.1	0.81	3.4%
SIMPAC	5,150원	▲90원 (1.8%)	513	71	72	6.6	0.92	14%
삼익THK	5,700원	▼20원 (-0.3%)	512	21	50	6.7	1.05	15.5%
서암기계공업	3,945원	▼80원 (-2%)	116	28	24	6.7	1.02	15.3%
넥스턴	3,580원	▲25원 (0.7%)	46	6	6	7	0.87	12.5%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[화천기공] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 3위권 공작기계 제조업체
사업환경	ㅇ 국내 공작기계 시장은 현대위아, 두산인프라코어, 화천기공, 화천기계 등 대형 업체들이 과점 ㅇ 국외 시장도 독일, 일본 등의 대형 업체들의 경쟁력이 높음 ㅇ 자동차, IT 제품 등의 디자인 정교화로 정밀 작업이 가능한 공작기계의 수요는 꾸준히 늘어날 것으로 &
경기변동	ㅇ 경기에 따라 실적 영향이 큰 산업으로 자동차, IT 제품 판매량, 신제품 출시 주기 등의 직접적인 영향을 받음 ㅇ 호경기에는 늦게 영향을 받고 불경기에는 빨리 영향을 받음
주요제품	ㅇ CNC 선박, CNC 밀링 : 기계 부품 가공 (매출 비중 84%)
원재료	ㅇ CONTROLLER SET : 수치제어장치 ( 매입 비중 32%) ㅇ 주물 ( 매입 비중 13%)
실적변수	ㅇ자동차 판매, IT 제품 판매 증가시 수혜 ㅇ 환율 상승시 수익성 개선 ㅇ 원/엔 환율 하락시 원가 절감 효과( 주요 원재료인 CONTROLLER 를 일본 화낙에서 구입) ㅇ 자회사(화천기계, 서암기계공업) 실적 호전시 수혜
리스크	ㅇ 경기민감형 산업에 속해 호황기와 침체기의 실적 차이가 매우 클 수 있음 ㅇ 원/엔 환율 상승시 원가 상승 ㅇ 원/달러 환율 하락시 수익성 악화
신규사업	진행 중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[화천기공] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	597	2,413	1,581	915
영업이익(보고서)	53	249	92	4
영업이익률(%)	8.9%	10.3%	5.8%	0.4%
영업이익(K-GAAP)	45	211	92	4
영업이익률(%)	7.5%	8.7%	5.8%	0.4%
순이익(지배)	41	194	147	61
순이익률(%)	6.9%	8%	9.3%	6.7%

주요투자지표
이시각 PER	5.23
이시각 PBR	0.47
이시각 ROE	9.07%
5년평균 PER	7.38
5년평균 PBR	0.74
5년평균 ROE	10.85%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[화천기공] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
권영열	本人	보통주	682,541	31.02	682,541	31.02	-
권영두	弟	보통주	203,171	9.24	203,171	9.24	-
권영호	弟	보통주	111,200	5.05	0	0	-
권형석	子	보통주	51,909	2.36	51,909	2.36	-
권형도	姪	보통주	23,309	1.06	23,309	1.06	-
권형록	姪	보통주	22,785	1.04	22,785	1.04	-
권형운	姪	보통주	17,940	0.82	17,940	0.82	-
권계형	姪	보통주	10,245	0.46	7,495	0.34	-
재단법인 서암문화재단	계열회사	보통주	65,817	2.99	65,817	2.99	-
계		보통주	1,188,917	54.04	1,074,967	48.87	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	0	0	0	0	-

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