[아이투자 형재혁] 코스닥 지수가 강세인 가운데 서암기계가 4일 만에 반등세다.

20일 오후 2시 48분 현재 3.1% 오른 3795원에 거래되고 있다.

서암기계는 지난해에 이어 올해도 양호한 실적 성장세를 이어가고 있다. 지난 1분기 매출액은 116억원으로 지난해 동기보다 20%, 영업이익은 28억원으로 34%, 순이익은 24억원으로 39% 늘었다. 이는 모회사이자 최대 고객인 화천기공의 공장기계 수주 확대에 힘입은 결과로 풀이된다.

1분기 연환산 기준(최근 12개월 실적 합산) 주가수익배수(PER)는 6.3배이고 주가순자산배수(PBR)는 1배이고, 자기자본이익률(ROE)은 15%다. 서암기계는 지난해 12월 상장했다.

서암기계은 1978년 설립된 화천그룹 계열의 기계 부품 제조업체다.  올해 1분기 매출 비중은 척&실린더 38%, 기어 48%, 커빅 커플링 14%다. 설립 후 공작기계용 부품을 주로 생산해 왔지만, 2000년대 들어 선박엔진, 터보압축기, 풍력발전기 등에 사용하는 부품으로 제품군을 확대하고 있다.

서암기계는 공작기계용 기어시장에서 점유율 30%로 1위를 기록 중이다. 고객사별 매출 비중은 두산인프라코어 19%, 화천그룹(화천기공, 화천기계2,680원, ▼-135원, -4.8%) 18%, 현대위아42,100원, ▲50원, 0.12% 16%, 삼성테크윈 10% 등으로 국내 주요 공작기계 업체 모두를 고객사로 확보하고 있다.

[공작기계 업체] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 공작기계는 금속재료를 자르거나(절삭) 다듬어(연마) 기계부품을 만들는 기계다. 흔히 '기계를 만드는 기계'로 불린다. 크게 절삭가공과 성형가공 부문으로 분류되며 자동차, 항공기, 선박 등 기계류와 IT 및 전자 분야의 금형 제작 등에 활용된다. 2011년 3분기 현재 자동차 산업 수주금액 비중이 50%로 가장 많다. 다음은 일반기계(13%), 전기/전자(11%) 순이다.

공작기계는 생산기종은 많으며 같은 기종의 생산량은 매우 적다. 따라서 대부분 주문 생산방식으로 생산돼 수주업의 재무제표 형태를 보인다. 실적 점검을 위해 매출액 추이와 함께 수주잔고를 매분기 확인할 필요가 있다.

공작기계 산업은 경기 호황에 후행하고, 불황에 선행하는 특성이 있다. 공작기계 업체들은 경기상승이 지속돼 기업의 설비투자가 활발할 때 호황을 누린다. 반면 경기가 하강국면에 진입해 설비투자가 감소하면 공작기계 업체들의 실적도 감소한다.

[주요기업]
두산인프라코어(국내 1위), 현대위아(2위), 화천기계(3위), 화천기공, S&T중공업, 한국정밀기계, 삼익THK, SIMPAC(자동차용 프레스), 서암기계공업

[공작기계 업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
화천기계	25,950원	▲150원 (0.6%)	716	54	43	3.6	0.53	14.7%
화천기공	45,900원	0원 (0%)	597	53	41	5.6	0.51	9.1%
S&T중공업	12,600원	▼100원 (-0.8%)	1,286	125	98	8.7	0.65	7.4%
한국정밀기계	16,300원	▲50원 (0.3%)	199	-1	2	25.9	0.87	3.4%
SIMPAC	4,990원	▲20원 (0.4%)	513	71	72	6.5	0.91	14%
삼익THK	5,880원	▲120원 (2.1%)	512	21	50	6.8	1.06	15.5%
서암기계공업	3,815원	▲135원 (3.7%)	116	28	24	6.1	0.94	15.3%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[화천기공] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 3위권 공작기계 제조업체
사업환경	ㅇ 국내 공작기계 시장은 현대위아, 두산인프라코어, 화천기공, 화천기계 등 대형 업체들이 과점 ㅇ 국외 시장도 독일, 일본 등의 대형 업체들의 경쟁력이 높음 ㅇ 자동차, IT 제품 등의 디자인 정교화로 정밀 작업이 가능한 공작기계의 수요는 꾸준히 늘어날 것으로 &
경기변동	ㅇ 경기에 따라 실적 영향이 큰 산업으로 자동차, IT 제품 판매량, 신제품 출시 주기 등의 직접적인 영향을 받음 ㅇ 호경기에는 늦게 영향을 받고 불경기에는 빨리 영향을 받음
주요제품	ㅇ CNC 선박, CNC 밀링 : 기계 부품 가공 (매출 비중 84%)
원재료	ㅇ CONTROLLER SET : 수치제어장치 ( 매입 비중 32%) ㅇ 주물 ( 매입 비중 13%)
실적변수	ㅇ자동차 판매, IT 제품 판매 증가시 수혜 ㅇ 환율 상승시 수익성 개선 ㅇ 원/엔 환율 하락시 원가 절감 효과( 주요 원재료인 CONTROLLER 를 일본 화낙에서 구입) ㅇ 자회사(화천기계, 서암기계공업) 실적 호전시 수혜
리스크	ㅇ 경기민감형 산업에 속해 호황기와 침체기의 실적 차이가 매우 클 수 있음 ㅇ 원/엔 환율 상승시 원가 상승 ㅇ 원/달러 환율 하락시 수익성 악화
신규사업	진행 중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[화천기공] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	597	2,413	1,581	915
영업이익(보고서)	53	249	92	4
영업이익률(%)	8.9%	10.3%	5.8%	0.4%
영업이익(K-GAAP)	45	211	92	4
영업이익률(%)	7.5%	8.7%	5.8%	0.4%
순이익(지배)	41	194	147	61
순이익률(%)	6.9%	8%	9.3%	6.7%

주요투자지표
이시각 PER	5.57
이시각 PBR	0.51
이시각 ROE	9.07%
5년평균 PER	7.43
5년평균 PBR	0.75
5년평균 ROE	10.85%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[화천기공] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
권영열	本人	보통주	682,541	31.02	682,541	31.02	-
권영두	弟	보통주	203,171	9.24	203,171	9.24	-
권영호	弟	보통주	111,200	5.05	0	0	-
권형석	子	보통주	51,909	2.36	51,909	2.36	-
권형도	姪	보통주	23,309	1.06	23,309	1.06	-
권형록	姪	보통주	22,785	1.04	22,785	1.04	-
권형운	姪	보통주	17,940	0.82	17,940	0.82	-
권계형	姪	보통주	10,245	0.46	7,495	0.34	-
재단법인 서암문화재단	계열회사	보통주	65,817	2.99	65,817	2.99	-
계		보통주	1,188,917	54.04	1,074,967	48.87	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	0	0	0	0	-

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