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[즉시분석]드래곤플라이 2%↑…MRI 상위 3%

[아이투자 조석근] 드래곤플라이237원, 0원, 0%가 연이틀 상승세를 유지하고 있다. 22일 오전 10시 50분 현재 주가는 전날보다 2% 상승한 2만4800원이다. 최근 이틀 상승률은 3.7%이며 연초 대비 누적상승률은 41%다.

드래곤플라이는 ‘스페셜포스’, ‘카르마’ 등 히트작을 보유한 온라인게임 개발업체다. CJ E&M과 네오위즈게임즈를 통해 일본·중국·미국 등 30개국에서 게임 서비스를 공급하고 있으며 KB자산운용이 138만주(9.87%)를 보유하고 있다.

지난해 실적은 전년보다 부진한 상태다. 지난 15일 드래곤플라이는 주주총회 소집공고에서 지난해 매출액이 전년보다 2.3% 증가한 364억원이라고 밝혔다. 영업이익은 개발비용을 포함한 판관비의 증가로 27% 감소한 60억원이다. 반면 순이익은 26% 증가한 101억원이다.

한편 드래곤플라이는 이날 오는 23일부터 '스페셜포스2'의 최종 비공개테스트를 진행한다고 밝혔다. 스페셜포스2는 과거 두 차례의 비공개테스트에서 86%의 높은 재접속률을 기록한 것으로 알려져 있으며 올해 2분기 중국에서 출시될 예정이다.


◆주식MRI 측정결과, 상위 3%


아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 드래곤플라이의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점으로 전체 상장기업 중 51위(상위 3%)를 차지했다. 중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.



[게임 소프트웨어 관련 기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 게임 산업은 크게 온라인 게임과 모바일 게임으로 구분된다. 온라인 게임은 국내 시장의 86%를 차지하고 있으며 중국 등 해외에서도 경쟁력을 인정받고 있다. 모바일 게임은 스마트폰, 태블릿PC 등 스마트기기의 보급 확대로 빠르게 성장하고 있다.

사업모델에 따라 개발사와 퍼블리셔로 구분할 수도 있다. 개발사는 직접 게임을 만드는 회사다. 퍼블리셔는 만들어진 게임을 구매해 실제로 서비스하기 위한 시스템 구축, 홍보 등의 역할을 한다.

게임업체는 대체로 순자산 대비 높은 가격에 거래될 때가 많다. 게임을 만들기 위해 필요한 개발인력, 기술력 등 무형자산에 대한 평가가 반영되기 때문이다. 공장, 설비 등 유형자산을 이용하는 일반 제조업과 구분되는 점이다. 이를 보완하기 위해 주가매출액배수(PSR)를 활용할 수 있다.

한편, 게임업체는 개발한 게임의 성공/실패 여부에 따라 이익 편차가 크다. 성공하면 큰 폭의 이익 성장이 가능하지만, 실패하면 투입된 개발비를 모두 비용처리하기 때문이다. 따라서 무형자산으로 기록된 개발비 비중과 상각시 손익에 미칠 영향을 점검할 필요가 있다.

[게임 개발사]
엔씨소프트: 리니지, 아이온, 길드워
JCE: 프리스타일, 프리스타일 풋볼, 룰더스카이
액토즈소프트: 미르의 전설 시리즈
게임하이: 서든어택, 퍼펙트스톰
드래곤플라이: 스페셜포스, 카르마
웹젠: 뮤, 썬, R2

[게임 퍼블리셔]
위메이드: 젬파이터, 타르타로스온라인
네오위즈게임즈: 피파온라인, 스페셜포스
CJ E&M: 마구마구, 대항해시대 온라인

[모바일 게임사]
게임빌: 프로야구 2011, 2010, 제노니아
컴투스: 컴투스 프로야구, 폰고도리, 이노티아 시리즈

* 개발과 퍼블리싱이 중목되면 매출비중이 큰 분야로 구분했다.

[게임 소프트웨어 관련 기업] 관련종목

종목명 현재가 전일대비 매출액 영업이익 순이익 PER PBR ROE
엔씨소프트 324,000 ▲7,000 (2.2%) 3,912 1,686 1,497 39.2 7.35 19.9%
JCE 36,050 ▲100 (0.3%) 271 48 63 48.7 6.18 7.4%
위메이드 84,600 ▲3,300 (4.1%) 598 176 236 25.2 2.45 8.6%
액토즈소프트 18,500 0 (0%) 736 111 66 14.8 2.00 8.3%
네오위즈게임즈 37,200 ▲600 (1.6%) 4,415 776 516 10.1 3.29 5.1%
게임하이 8,640 ▼160 (-1.8%) 271 109 78 126.7 4.79 29.8%
드래곤플라이 24,900 ▲600 (2.5%) 281 95 93 39.1 4.10 10.5%
게임빌 73,300 ▼1,000 (-1.4%) 232 107 100 26.6 6.59 23.7%
컴투스 21,200 ▲100 (0.5%) 212 23 32 48.9 3.20 6.5%
소프트맥스 10,600 ▼300 (-2.8%) 61 33 36 17.7 3.07 20.7%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.


[드래곤플라이] 투자 체크 포인트

기업개요 스페셜포스 보유한 온라인게임 업체
사업환경 게임이 하나의 문화생활로 자리잡으면서, 게임산업은 불황속에서도 꾸준히 성장을 지속할 것으로 전망
경기변동 게임산업은 경쟁 컨텐츠보다 저렴한 경기방어적인 산업으로 경기변동에 영향을 덜 받음
실적변수 환율 상승시 수혜
신규사업 스페셜포스II, 솔저오브포춘 온라인 등 신규 온라인 게임 개발 중

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)


[드래곤플라이] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2011.9월 2010.12월 2009.12월 2008.12월
매출액 281 355 344 88
영업이익(보고서) 95 156 159 -22
영업이익률(%) 33.8% 43.9% 46.2% -25%
영업이익(K-GAAP) 96 156 159 -22
영업이익률(%) 34.2% 43.9% 46.2% -25%
순이익(지배) 93 96 -55 -57
순이익률(%) 33.1% 27% -16% -64.8%
주요투자지표
이시각 PER 39.14
이시각 PBR 4.10
이시각 ROE 10.46%
5년평균 PER 63.78
5년평균 PBR 11.99
5년평균 ROE -13.20%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)


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