[아이투자 강우람] 한맥투자증권이 지난 22일 삼강엠앤티에 탐방 보고서를 작성했다. 다만 목표주가와 투자의견은 제시하지 않았다.

삼강엠앤티는 *후육강관과 선박/해양플랜트 블록을 제조하는 회사다. 후육강관 사업부문 주요 제품은 해양구조용 파이프, 송유관용 파이프, 건축토목용 파이프인데 유가 상승에 따른 자원개발 수요 증가로 판매량이 증가하고 있다. 국내 조선 Big3를 비롯해 글로벌 자원 메이저 회사인 엑슨모빌(Exxon Mobil), 쉘(Shell), 브리티시 페트로리엄(BP), 토탈(Total), 쉐브론 텍사코(Shevron-texaco) 등의 다양한 고객을 확보하고 있다.  조선사업부는 자동차운반선 선박부품, 선박 블록을 제조하는데 주요 고객은 삼성중공업이다. 삼양엠앤티의 공장은 삼성중공업 거제조선소에 근접해 수주, 물류 면에서 상당한 이점을 보유하고 있다.

한맥투자증권은 삼강엠앤티의 올해 매출액, 영업이익이 각각 2700억원, 245억원을 기록할 것으로 예상했다. 이는 후판가격 하락 폭에 따른 이익 확대에 근거한다. 또한 삼강엠앤티의 사업구조가 강관을 기본으로 조선과 해양으로 확대된다는 점과, 이익률이 경쟁사 대비 탁월하다는 점 또한 강점이라고 설명했다.

한맥투자증권은 삼강엠앤티의 해양부문 성장성에 대해서도 분석했다. 한맥투자증권 김학준 애널리스트는 "아직은 사업 초기단계이나 프랑스, 대우조선해양에게 수주를 받는 등 실적을 쌓고있다"며 또한 "제주 해상풍력단지 조성, 해양 플랜트 등도 *삼강엠앤티만의 장점을 최대한 활용, 수혜가 예상된다"고 설명했다. 다만 김 애널리스트는 조선사들의 실적 악화, 예기치않은 사업악화의 경우가 생긴다면 올해만 70억원에 달하는 이자비용에 따른 부채는 불안요인이라고 언급했다.

삼강엠앤티에 대해 투자의견을 제시한 증권사는 최근 3개월간 1곳 뿐이며 목표주가는 2만1000원이다.

*후육강관 → 두께가 20mm 이상인 철판을 이용해 만드는 산업용 파이프로 석유,천연가스 등을 시추하거나 저장하는 해양플랜트나 대형 건축물 등에 쓰인다. 용도에 따라 고온, 고압을 견뎌야 하고 특수 열처리가 요구될 때도 있어 전량 주문 생산된다.

*삼강엠앤티의 강점 → 삼강엠앤티는 국내에서 유일하게 하부지지대의 제조부터 운성까지 할 수 있는 일관체제를 갖춘 기업으로 해상풍력 개발시 프로젝트에 참여가능성이 매우 높음

[투자포인트]
-해양플랜트 분야의 성장성

[철강업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 철강 생산은 고로와 전기로 방식으로 구분된다. 고로는 철광석을, 전기로는 고철을 녹여 제품을 생산한다.

고로의 수익성이 전기로보다 좋으며 우리나라에선 포스코, 현대제철이 고로를 가동 중이다. 주요 전방산업은 건설, 조선, 자동차, 기계, 전자 산업이다.

[주요 철강기업]
고로: 포스코, 현대제철
전기로: 현대제철, 동국제강, 동부제철, 세아베스틸, 대한제강, 한국철강
열연판매: 부국철강, 삼현철강, 동양에스텍, 문배철강, 대동스틸, 한일철강, 우경철강
냉연판매: 금강철강, 경남스틸
강관: 세아제강, 휴스틸, 현대하이스코
강판: 현대하이스코, 유니온스틸, 동양석판(비상장)
내화물: 포스코켐텍, 조선내화(포스코 납품), 한국내화(현대제철 납품)
생석회: 백광소재, 포스코켐텍
합금철: 동부메탈(비상장), 심팩메탈로이, 동일산업

[철강업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
POSCO	414,000원	▲1,000원 (0.2%)	291,055	35,036	24,217	12.3	0.97	8%
현대제철	109,500원	▼2,500원 (-2.2%)	113,560	10,054	4,650	11.7	1.03	8.8%
동국제강	23,900원	▼550원 (-2.3%)	43,691	1,876	269	N/A	0.52	-1%
동부제철	6,810원	0원 (0%)	29,912	56	-1,169	N/A	0.22	-10.4%
세아베스틸	49,350원	▼650원 (-1.3%)	18,874	2,360	1,823	8	1.42	17.8%
대한제강	15,600원	▲500원 (3.3%)	6,188	85	16	48.8	1.17	2.4%
한국철강	28,750원	▼600원 (-2%)	6,955	7	-11	32.4	0.37	1.1%
부국철강	2,245원	▼15원 (-0.7%)	2,096	86	68	9.8	0.45	4.6%
삼현철강	4,365원	▲140원 (3.3%)	1,544	156	121	4.7	0.64	13.6%
동양에스텍	2,405원	▼55원 (-2.2%)	1,509	37	17	11.9	0.43	3.6%
문배철강	2,230원	▲20원 (0.9%)	1,094	42	56	7	0.54	7.8%
대동스틸	3,025원	▼25원 (-0.8%)	1,199	61	39	9.2	0.52	5.6%
한일철강	16,500원	▲400원 (2.5%)	1,201	35	3	N/A	0.21	-0.1%
우경철강	9,390원	▼360원 (-3.7%)	229	-23	-50	N/A	1.71	-58.4%
금강철강	2,840원	▲135원 (5%)	2,194	95	74	6.2	0.65	10.4%
경남스틸	7,250원	▲50원 (0.7%)	2,619	130	84	2.3	0.68	30%
세아제강	104,000원	▲6,700원 (6.9%)	12,360	793	637	7.9	0.64	8.1%
휴스틸	29,400원	▲1,900원 (6.9%)	4,278	297	249	7.3	0.55	7.6%
현대하이스코	38,850원	▼650원 (-1.6%)	50,671	2,566	1,919	13.6	2.13	15.6%
유니온스틸	18,750원	▼200원 (-1.1%)	15,067	509	76	N/A	0.26	-6.1%
포스코켐텍	157,900원	▲2,600원 (1.7%)	8,685	868	682	11.3	3.08	27.4%
조선내화	66,200원	▼500원 (-0.8%)	3,445	221	258	7.6	0.59	7.7%
한국내화	3,710원	▲115원 (3.2%)	1,721	163	108	5.5	0.86	15.6%
백광소재	20,150원	0원 (0%)	954	75	98	5.1	0.58	11.3%
SIMPAC METALLOY	8,570원	0원 (0%)	1,216	175	136	5.5	0.72	13.3%
동일산업	64,500원	▲1,600원 (2.5%)	3,902	366	320	3.9	0.56	14.2%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2011년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[삼강엠앤티] 투자 체크 포인트

기업개요	해양구조용 파이프 및 자동차운반석용 선박부품 전문 회사
사업환경	해상풍력 시장의 개발수요에 따라 후육강관 수요도 증가할 전망. 해양 원유 개발 수요와 대체 에너지 개발에 따른 가스선 발주가 꾸준할 것으로 전망
경기변동	경기변동에 민감
실적변수	후육강관부문은 유가 상승시 유전 개발 수요 증가로 수혜, 조선사업부문은 해운업 호황시 수혜, 환율 상승시 영업 외 수익 발생
신규사업	해양사업 진출(LNG가스 저장 하역설비에 소요되는 JACKET 11기, DECK 6기 생산)

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[삼강엠앤티] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2011.9월	2010.12월	2009.12월	2008.12월
매출액	1,374	1,526	974	896
영업이익(보고서)	97	81	28	124
영업이익률(%)	7.1%	5.3%	2.9%	13.8%
영업이익(K-GAAP)	97	81	28	124
영업이익률(%)	7.1%	5.3%	2.9%	13.8%
순이익(지배)	21	6	-35	44
순이익률(%)	1.5%	0.4%	-3.6%	4.9%

주요투자지표
이시각 PER	27.00
이시각 PBR	3.29
이시각 ROE	12.17%
5년평균 PER	45.81
5년평균 PBR	3.34
5년평균 ROE	1.70%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

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