예스코홀딩스49,550원, ▼-450원, -0.9% (2007년 2분기 영업실적 분석)

2007.9.4
하상주

 

예스코의 주가를 시가총액으로 보면 조금씩 꾸준하게 올라가고 있다. 그러나 순이익과 자유현금(*영업활동현금에서 유형자산 투자액을 뺀 것, 그리고 순이익과 자유현금은 시가총액과 비교하기 위해서 분기 숫자를 단순히 4배했음)은 옆으로 가고 있다.

 

전체 모습을 보면 자산과 부채가 강한 계절성을 보이고 있고, 매출은 자산에 비해서 더 빠른 속도로 늘어나고 있다.

 

매출이익률 역시 강한 계절성을 보이고 있으며, 영업이익률의 경우 별 변화가 없다. 절대 수준은 매우 낮은 편이다.

 

자유현금 역시 분기별로 강한 계절성을 보이나 연간으로 보면 흑자를 유지하고 있다.

 

이 회사가 투하한 자본에 대한 이익률의 수준은 최근에 조금 높아졌으나 그 수준은 10~12% 정도로 자본의 기회비용과 비교하면 높지 않다. 

 

한편 이 회사가 유형자산에 투자하는 금액은 최근에 감가상각비를 넘지 못하고 있다. 지금  회사는 과거 투자에 대한 회수과정에 들어가 있을 수도 있다.

 

이 회사의 매출액은 강한 계절성을 보이나 연간으로는 과거 10년으로는 약 10%, 과거 5년으로는 약 5% 수준으로 낮다.

 

 

 

 

 

 

 

 

예스코 의 지금 시가총액은 약 2300억원이다. 이 회사의 과거 4분기 순이익 합계액 150억원과 비교하면 이 회사의 주가는 이익의 약 15배다. 이 회사의 자본이익률, 매출증가율을 고려하면 지금의 배수가 상대적으로 낮아 보이지는 않는다.

 

이 회사의 주가이익배수가 다른 재무지표에 비해서 높아 보이는 것은 이 회사의 사업성격에서 나오는 미래 수익의 안정성 때문일 것이다. 이익의 질을 평가할 때 미래 수익의 안정성은 이런 정도로 중요하다.