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[마법공식] 시디즈, 수출 확대 + 제품 라인업 강화
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마법공식은 국내 가장 널리 알려진 퀀트 투자법 중 하나입니다. 마법공식 상위권에 있는 기업들의 주요 지표와 핵심 포인트를 소개합니다.
시디즈22,700원, ▲100원, 0.44%의 주가는 지난 28일 종가 기준 전일 대비 1.54% 내린 7만100원이다. 2021년 2분기 실적과 현재 주가를 반영한 시디즈의 주가수익배수(PER)는 7.8배, 주가순자산배수(PBR)는 2.4배, 자기자본이익률(ROE)은 31.24%다. 같은 시각 시가총액은 1402억원이다. PER은 낮은 반면 ROE는 높아 마법공식 상위권에 이름을 올렸다. 마법공식은 이런 기업들에 분산투자하는 방법으로 미국의 조엘 교수가 창안한 투자법이다. 조엘 교수는 실제 이 방법에 근거해 고담 펀드를 운용해 시장을 능가하는 수익을 올렸다.
시디즈는 국내 시장점유율 1위(2020년 기준 65%)의 의자생산 기업으로 시디즈 브랜드를 보유하고 있다. 퍼시스 그룹 내에서 의사 생산을 전담한다. 여기에 프리미엄 소파 브랜드 '알로소'를 론칭하는 등 사업 다각화를 추진 중이다. 알로소는 지난 2019년 5월 청담 플래그십 스토어를 오픈하여 브랜드 시장 진출을 시작했다.
최대주주는 퍼시스 그룹의 가정용 가구를 담당하는 일룸으로 최대주주 및 특수관계인(바로스, 퍼시스목훈재단, 이상배 시디즈 대표) 지분은 60.72%다. 시디즈는 2020년 기준 매출의 35%에 해당하는 제품을 관계사인 퍼시스와 일룸에 납품했다(퍼시스 23%, 일룸 12%). 나머지 매출 비중은 수출 9%, 온라인 30%, 오프라인 25%으로 구분된다.
시디즈는 지난 2018년 4월 퍼시스홀딩스(과거 시디즈)의 의자 사업 일체를 양수(양수가액 318억원)하면서 사명을 팀스에서 시디즈로 변경했다(2018년 1분기 이전은 팀스의 실적). 2019년에는 의자사업 양수 이후 사업이 안정화되며 영업이익이 전년 대비 2배 증가했었다. 작년의 경우 상대적으로 수익성이 높은 온라인 부문 비중이 늘며 전년 대비 128% 급증했다.
올해 상반기도 성장 흐름을 이어나갔다. 2021년 상반기 매출액은 전년 동기 대비 21% 증가한 1322억원, 영업이익은 12% 늘어난 114억원이다. 지난 1분기까지 탄탄한 성장을 이어온 가운데 2분기는 매출 증가에도 수익성은 부진했다. 원재료비, 물류비, 관리비 등의 비용이 늘어난 영향이다.
증권업계는 시디즈에 대해 매년 매출이 늘고 있으며 향후에도 수출 확대 및 라인업 강화로 성장 흐름이 지속될 것이라 내다봤다. 이베스트투자증권 정홍식 연구원에 따르면 수출 비중은 7.2%(2021년 상반기 기준)으로 아직은 기여도가 낮은 편이나 향후 성장성이 강화될 전망이다. 또 시디즈는 2022년 상반기 의제 제품 라인업을 확대할 계획으로 High-end 사무용 의자, 게이밍 의자 등의 제품영역 다각화를 추진하고 있다.
재무 안전성은 양호하다. 2021년 2분기 기준 부채비율 72%, 유동비율 172%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100% 이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 영업이익은 이자비용의 111.6배에 달해 영업이익으로 충분히 이자비용을 감당할 수 있다.
시디즈는 의사사업 양수 이후 실적 개선과 함께 ROE도 상승세가 이어졌고 어느덧 30%를 넘어섰다. PBR의 경우 2~3배 사이에 주로 형성됐고 이 기간 동안 주가와 주당순자산(BPS)가 동반 상승했다. 특히 지난해 코로나19 여파로 재택근무가 확산되며 가구 수요가 늘어날 거란 기대감이 주가 상승을 이끌었다.
이익잉여금 또한 빠르게 쌓이는 중이다. 같은 기간 당좌자산이 함께 늘었다. 2021년 상반기 기준 보유 중인 현금및현금성자산은 205억원, 유형자산은 230억원이다. 업계에 따르면 시디즈는 동남아 지역 수출 확대를 위해 베트남 하노이에 의자 생산거점을 확보하고 향후 양산을 계획하고 있다. 이는 국내(평택공장) 생산 대비 원가경쟁력이 높고 수출을 확대시킬 수 있는 요인이다.
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