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[투자 뒷담화] 자화전자, 100% 돌파..전략은?
자화전자12,000원, ▼-720원, -5.66%는 수익률 100%를 돌파한 종목이다. 가치투자클럽에서 보유중인 기업이 100%를 돌파한 것은 처음이다(현재 잔여 물량 20% 보유중).
과거 추천 종목 중 현재까지 보유했을 때 100%를 돌파한 기업은 자화전자 외에도 있었다. 그럼에도 보유중인 기업의 100% 돌파가 처음인 이유는 가치투자클럽의 운용전략과 관계가 깊다.
가치투자클럽은 편입되는 기업 대부분을 기대수익률 50% 내외의 종목들로 추천한다. 그 이상 상승할 경우 낮은 기대수익률로 인해 분할매도 또는 전량매도해 꾸준하고 안정적인 수익이 가능하도록 운용하는 것이 목표다. 따라서 이번 자화전자의 사례처럼 개별 종목이 100%를 돌파하는 것은 처음이자 이례적인 경우며, 앞으로도 보유중인 개별 종목이 100%를 넘는 것은 드물 것으로 보인다.
가치투자클럽은 보수적인 종목선정과 적정주가 산정을 기본으로 한다. 앞으로도 꾸준한 주가 상승으로 기대수익률이 낮아질 경우 매도하는 전략을 유지할 계획이다. 이를 통해 회원들이 장기적으로 꾸준히 안정적인 수익률을 올릴 수 있도록 운용할 방침이다.
그럼 자화전자가 가치투자클럽 플래티넘 포트에 편입된 종목 가운데 처음으로 세 자리 수익률을 기록한 비결이 뭘까.
자화전자는 22일(금) 전일 대비 4% 오른 2만4700원에 마감했다. 이는 장중 기록했던 역사상 최고가 2만4800원보다 100원 낮다. 최근 강세로 연일 최고가를 경신하고 있다. 이에 플래티넘 포트에 보유 중인 자화전자의 누적수익률도 106.7%를 기록 중이다.자화전자는 지난 해 10월 2일 플래티넘 포트에 편입했다. 편입 한 달 만에 40% 오르는 등 주가가 빠르게 목표가에 근접했다. 이에 지난 해 11월 보유량의 30%를 1차매도해 수익을 확정하고, 이후에도 2차례 추가 매도를 통해 차익을 실현했다.
투자기간: 2012.10.2 ~ 현재(2013.3.22) (투자기간 6개월)
- 매도물량 평균수익률: 58.1%(80% 물량 차익실현)
- 보유물량 수익률: 106.7%(20% 보유 중)
코스피 지수 대비 초과수익률: +109%p
코스닥 지수 대비 초과수익률: +101%p
자화전자는 카메라 초점을 자동으로 잡아주는 부품(AFA)을 만드는 회사다. 삼성전자 갤럭시 시리즈에 부품이 탑재돼 2011년부터 실적이 빠르게 성장했다. 특히 스마트폰 주요 제품에 800만 화소 이상의 카메라가 탑재되면서 AFA 수요도 크게 늘었다. 이 밖에 삼성의 핸드폰 생산기지가 있는 중국, 베트남에도 진출한 점을 주요 아이디어로 포트에 편입했다.
[분석 리포트 공개] 자화전자, 스마트폰 카메라 부품 성장
▷보유기간 주요 이슈 및 투자 판단
1) 매분기 호실적 발표
- 매출 성장 & 이익률 상승...투자 아이디어 실현
자화전자는 편입 이후에도 호실적을 이어갔다. 3분기 매출액은 전년 동기 대비 49%, 4분기 매출액은 20% 각각 늘었다. 하반기 기록한 영업이익 179억원은 2011년 연간 영업이익 97억원의 2배 가까이 되는 수치다. 매출 증가와 함께 이익률 개선도 지속돼 이익 증가 폭이 컸다.
실적 급증의 원인은 삼성 스마트폰 판매량이 호조를 이어갔기 때문이다. 여기에 삼성전자가 베트남을 주요 생산기지로 주목하면서 베트남에 함께 진출한 부품회사들도 시장의 주목을 받았다(▷[초점]삼성 따라 베트남 갔더니.."여의도 러브콜"). 삼성 스마트폰 판매 호조와 해외 자회사 보유라는 편입 당시 투자 아이디어가 실현된 셈이다.
2) 실적과 주가 모두 급증..분할매도 후 목표가 상향 전략
- 3차례 분할매도, 2차례 목표가 상향
자화전자는 편입 이후 거의 (-)수익률을 기록한 적이 없는 종목이다. 별다른 조정없이 주가가 빠르게 올랐고, 실적도 예상대로 호조를 이어갔다. 즉 주가가 먼저 오르면 실적이 뒷받침하고, 이를 토대로 주가가 다시 상승하는 선순환 구조를 보였다.
이에 플래티넘 서비스는 삼성 스마트폰 판매량을 추적해 실적을 점검하면서, 분할매도를 통해 급등한 주가에 대한 심리적인 부담을 줄였다. 주가가 급등했을 때 분할매도를 통해 수익을 일부 실현하고, 증가한 실적을 바탕으로 목표가를 상향하는 전략이다.
[표1] 자화전자 상대주가 추이
3차례에 걸친 보유 물량 80% 분할매도로 편입 당시 기대했던 수익을 확정했다. 이는 남은 보유분 20%는 일종의 보너스와 같다는 의미다. 심리적 여유를 가지고 최고가를 경신하는 주가에도 느긋하게 보유한 결과 누적수익률 100% 돌파를 달성할 수 있었다.
[표2] 자화전자 매매전략 내역
(자료: 아이투자 플래티넘 서비스 매매전략 게시판)
▷ 매도 후기 - 투자 아이디어 리뷰
자화전자의 투자 아이디어는 다음과 같다.
1. 고마진 부품인 AFA 매출 비중 61%로 확대
2. 삼성전자 갤럭시 시리즈 탑재로 2011년부터 빠르게 성장
3. 해외 자회사 실적 호조
핵심 아이디어였던 삼성전자 스마트폰 판매 호조가 실현됐다. 여기에 삼성 베트남 생산기지가 시장의 주목을 받아 자화전자 주가를 기업가치에 빠르게 반영시켰다.
편입 당시 점검했던 리스크는 원/달러 환율 하락 우려다. 원/달러 환율은 한때 1050원 부근까지 하락했지만, 이후 반등해 1100원 위로 올라왔다. 본업의 성과가 좋아 환율 하락에 따른 영업외손실은 미미한 수준에 그쳤다.
그런데 자화전자는 편입 당시 이미 실적이 크게 개선돼 주가도 많이 올랐던 종목이다. 그럼에도 실적 개선 원인을 분석하고 현재 주가와 비교해 매수 판단을 내렸다. 결과적으로 자화전자 투자는 근거가 부족한 턴어라운드 주식에 투자하기 보단, 실적 개선이 확실한 기업이 성장성 대비 싸게 거래될 때 과감히 매수해 수익을 낼 수 있다는 사례가 됐다.
한편, 자화전자 수익률 100% 돌파를 기념해 3월 25일(월)~4월 25일(목)까지 한 달간 플래티넘 서비스 10% 특별 할인 이벤트를 진행한다.
→ 가치투자클럽 플래티넘 서비스 바로가기
[자화전자] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 카메라 자동초점 엑추에이터 전문 기업으로 삼성 스마트폰 '갤럭시' 시리즈에 탑재 |
|---|---|
| 사업환경 | ㅇ전방산업(이동통신기기, 디스플레이, 냉장고, 에어컨, 레이져프린터 등)의 견조한 성장에 따라 수혜 예상 ㅇ고사양 스마트폰 보급확산으로 800만화소용 카메라 자동초점장치 수요가 늘어나고 있음 |
| 경기변동 | ㅇ전방산업 경기에 민감한 편이나 부품산업 특성상 반복적으로 수요가 발생함 ㅇ생활필수품 같은 성격을 지녀 끊임없이 수요창출이 가능함 |
| 주요제품 | ㅇAFA(카메라 자동초점장치),진동모터(핸드폰 등 통신기기용 부품) : (매출 비중 80%) ㅇOA부품(레이저프린터·복사기용 부품), PTC(자동차히터 및 회로보호용 부품) : (매출 비중 19%) |
| 원재료 | ㅇ디스플레이 부품: 국내로부터 조달 (매입 비중 1%) ㅇ진동모터: 국내로부터 조달 (매입 비중 1%미만) ㅇPTC: 냉난방기·모터 가동용 부품 원재료. 수입 (매입 비중 1% 미만) ㅇ기타: (매입 비중 98%) |
| 실적변수 | ㅇ갤럭시 시리즈 판매 증가시 수혜 ㅇ전자 제품 판매 증가시 수혜 ㅇ환율 하락 시 영업외 수익 발생 |
| 리스크 | ㅇ전환사채 8만주(발행주식 0.4%) - 전환청구가능기간 12.8.5~14.8.5, 전환가액 1만5000원 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[자화전자] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[자화전자] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 |
소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 김상면 | 본인 | 보통주 | 4,500,814 | 25.26 | 4,500,814 | 25.26 | - |
| 김상용 | 친인척 | 보통주 | 823,768 | 4.62 | 823,768 | 4.62 | - |
| 박재원 | 친인척 | 보통주 | 177,311 | 1.00 | 0 | 0 | 피상속 |
| 박주석 | 친인척 | 보통주 | 84,003 | 0.47 | 84,003 | 0.47 | - |
| 박성하 | 친인척 | 보통주 | 22,000 | 0.12 | 22,000 | 0.12 | - |
| 류영대 | 임원 | 보통주 | 20,000 | 0.11 | 20,000 | 0.11 | - |
| 정찬희 | 임원 | 보통주 | 50,000 | 0.28 | 50,000 | 0.28 | - |
| (주)삼명 바이오캠 |
관계회사 | 보통주 | 1,000,000 | 5.61 | 910,000 | 5.11 | 장내매도 |
| 계 | 보통주 | 6,677,896 | 37.47 | 6,410,585 | 35.97 | - | |
| 기타 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
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